CEO của Truth Ventures, Varun Datta, đã kêu gọi các nhà đầu tư tiền mã hóa không đòi hỏi doanh thu định kỳ từ các công ty giai đoạn hạt giống, khi RootData đã liệt kê 99 dự án tiền mã hóa đóng cửa, phá sản hoặc không còn hoạt động vào năm 2026.
RootData đã liệt kê 99 dự án tiền mã hóa đã thông báo đóng cửa, phá sản hoặc không còn khả dụng trong thời gian dài tính đến cuối tháng 7, theo một báo cáo gần đây của crypto.news. Cơ sở dữ liệu này bao gồm nhiều loại không hoạt động khác nhau, nghĩa là tổng số này không nên được hiểu là 99 vụ phá sản.
Khi các công ty biến mất khỏi nhiều phân khúc thị trường, các nhà đầu tư đang xem xét liệu các sản phẩm tiền mã hóa có thể giữ chân người dùng và hỗ trợ chi phí hoạt động mà không phụ thuộc vào giá token tăng cao hay không. Datta nói với crypto.news rằng những bài kiểm tra như vậy có thể phù hợp với các doanh nghiệp đã thành lập nhưng có thể đưa ra đánh giá sai khi áp dụng cho các công ty ở giai đoạn đầu phát triển.
“Sự thanh lọc của thị trường là rõ ràng, nhưng những bài học chúng ta đang học chủ yếu áp dụng cho các công ty đã thành lập. Thật không công bằng khi mong đợi một đội ngũ mới thể hiện doanh thu định kỳ. Họ chỉ đơn giản là còn quá sớm trong hành trình của mình để đạt được những chỉ số đó.”
Bình luận của ông phân biệt giữa việc chấp nhận một doanh nghiệp không khả thi và việc nhận ra rằng một công ty mới có thể chưa có đủ thời gian để tạo ra thu nhập định kỳ. Ông nói rằng việc áp dụng các tiêu chuẩn doanh thu được thiết kế cho vòng gọi vốn sau này vào một công ty tiền hạt giống có thể ngăn cản các nhà đầu tư xem xét những phẩm chất quan trọng ở giai đoạn hiện tại của nó.
Galaxy Research báo cáo rằng các quỹ đầu tư mạo hiểm đã đầu tư khoảng 4 tỷ USD vào 355 giao dịch tiền mã hóa và blockchain trong quý đầu tiên của năm 2026. Nguồn vốn giảm 50% so với quý trước, trong khi số lượng giao dịch giảm 16%.
Theo Galaxy, sự khác biệt giữa hai mức giảm chủ yếu là do sự sụt giảm các khoản tài trợ lớn, giai đoạn sau, sau một quý 4 mạnh mẽ. Các giao dịch hạt giống và giai đoạn đầu nhỏ hơn vẫn tiếp tục, mặc dù các công ty giai đoạn sau đã nhận 57% vốn đầu tư, để lại 43% cho các doanh nghiệp trẻ hơn.
Các vòng tiền hạt giống chiếm 19% tổng số giao dịch đã hoàn thành, trong khi các giao dịch giai đoạn sau tăng lên một phần tư tổng số. Galaxy cho biết sự gia tăng tỷ lệ của các giao dịch giai đoạn sau cho thấy một số phần của ngành công nghiệp tiền mã hóa đang trưởng thành, ngay cả khi các dự án mới vẫn tiếp tục huy động vốn.
Vốn khả dụng cũng tập trung vào một số ít loại hình doanh nghiệp. Các công ty giao dịch, sàn giao dịch, đầu tư và cho vay đã huy động khoảng 2.6 tỷ USD, gần ba phần năm tổng số tiền đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa được triển khai trong quý.
Các công ty cơ sở hạ tầng đã hoàn thành 56 giao dịch, tổng số cao thứ hai theo danh mục. Các công ty Web3, NFT, tổ chức tự trị phi tập trung (DAO), metaverse và trò chơi theo sau với 39 giao dịch, trong khi các doanh nghiệp thanh toán và phần thưởng ghi nhận 33 giao dịch.
Dữ liệu tháng 4 cho thấy một ví dụ khác về sự tập trung vốn. Như số liệu gây quỹ cho thấy, các công ty tài chính tập trung (CeFi) đã huy động khoảng 606 triệu USD trong số khoảng 860 triệu USD được công bố trong 55 sự kiện gây quỹ tiền mã hóa vào tháng đó. Các công ty cơ sở hạ tầng đã huy động 105 triệu USD thông qua 14 giao dịch, trong khi các doanh nghiệp DeFi huy động 90 triệu USD thông qua 19 giao dịch.
Đối với Datta, các nhà đầu tư giai đoạn đầu nên bắt đầu bằng kiến thức của người sáng lập về vấn đề cần giải quyết thay vì số liệu doanh thu có thể chưa tồn tại. Ông cho biết thiết kế sản phẩm và giá trị mang lại cho người dùng cung cấp bằng chứng phù hợp hơn khi một công ty chỉ mới bắt đầu hoạt động.
“Ở giai đoạn hạt giống, chỉ số thành công thực sự chưa bao giờ là doanh thu. Nó bắt nguồn từ sự hiểu biết sâu sắc của người sáng lập về vấn đề đang tồn tại.”
Theo nhà đầu tư mạo hiểm, các sản phẩm phải giải quyết một vấn đề thực sự thay vì sử dụng token làm công cụ gây quỹ chính. Ông cho rằng sự thất bại của nhiều dự án tiền mã hóa là do những nỗ lực thay thế một mô hình thương mại đang hoạt động bằng sự đầu cơ xung quanh token của họ.
Datta mô tả những thất bại đó là vấn đề về tầm nhìn chứ không phải bằng chứng cho thấy đầu tư giai đoạn đầu tự thân nó là khiếm khuyết. Theo quan điểm của ông, việc bảo vệ các công ty hạt giống khỏi các bài kiểm tra doanh thu không phù hợp không yêu cầu các nhà đầu tư bỏ qua các sản phẩm hoặc đội ngũ yếu kém.
“Đây không phải là để bảo vệ các doanh nghiệp yếu kém,” ông nói. “Nó nhắc nhở các nhà đầu tư không nên sử dụng tiêu chí dành cho giai đoạn tăng trưởng cho các công ty khởi nghiệp hoàn toàn mới.”
Theo cách tiếp cận được Datta vạch ra, các nhà đầu tư sẽ xem xét cách một sản phẩm có thể thu hút người dùng trước khi hết vốn khả dụng. Họ cũng sẽ đánh giá liệu những người sáng lập đã xác định được một lộ trình từ phát triển sản phẩm ban đầu đến một công ty có khả năng tự duy trì hay chưa.
Việc xem xét báo cáo doanh thu hiện có sẽ dễ dàng hơn, ông nói, nhưng các quỹ đầu tư mạo hiểm hỗ trợ các công ty mới phải đánh giá một kế hoạch chưa được kiểm chứng với dữ liệu hoạt động hạn chế. Datta mô tả quá trình này là một phần thiết yếu của đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu.
Galaxy cũng nhận thấy rằng các quỹ đầu tư mạo hiểm tập trung vào tiền mã hóa đã huy động khoảng 1.1 tỷ USD thông qua tám quỹ mới trong quý đầu tiên. Số lượng quỹ mới huy động là mức thấp nhất được ghi nhận kể từ quý 3 năm 2020.
Điều kiện gây quỹ vẫn còn khó khăn vì các công ty AI, các sản phẩm giao dịch trao đổi tiền mã hóa giao ngay (spot crypto ETPs) và các doanh nghiệp quản lý tài sản kỹ thuật số đang cạnh tranh để có được phân bổ vốn từ các tổ chức, theo công ty nghiên cứu. Nếu tốc độ quý đầu tiên tiếp tục trong cả năm, các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa sẽ huy động khoảng 4 tỷ USD vào năm 2026, thấp hơn mức 8.75 tỷ USD huy động được vào năm 2025.
Cạnh tranh về vốn không làm mất đi sự quan tâm của nhà đầu tư đối với các công ty phục vụ một thị trường thương mại cụ thể. Trong một cuộc phỏng vấn riêng, người sáng lập Moon Pursuit Capital, Utkarsh Ahuja, cho biết các nhà đầu tư nên tách biệt tiến bộ khoa học khỏi một mô hình kinh doanh mà khách hàng sẽ trả tiền để sử dụng. Cuộc thảo luận về tài trợ cơ sở hạ tầng bao gồm các công ty an ninh, mật mã và sẵn sàng cho công nghệ lượng tử, nhưng Ahuja nói rằng những doanh nghiệp như vậy vẫn cần một kế hoạch áp dụng không phụ thuộc vào một đột phá kỹ thuật nhanh chóng.
Galaxy nhận thấy rằng giá trị giao dịch tiền mã hóa trung bình (theo trung vị) đã vượt quá 4.5 triệu USD trong quý đầu tiên, mức cao nhất từng được ghi nhận. Tuy nhiên, công ty nghiên cứu cảnh báo rằng thông tin định giá chỉ có sẵn cho 12% các giao dịch đã hoàn thành và chủ yếu nghiêng về các công ty giai đoạn sau.
Các công ty có trụ sở tại Mỹ đã nhận 70.2% tổng vốn đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa được triển khai trong quý đầu tiên, theo Galaxy. Các công ty Mỹ cũng chiếm 43.5% các giao dịch đã hoàn thành, tiếp theo là Vương quốc Anh với 5.3% và Singapore với 4.5%.
Số liệu của Mỹ cho thấy rằng các quyết định về yêu cầu giai đoạn hạt giống có thể có tác động đặc biệt lớn đến các nhà sáng lập tiền mã hóa người Mỹ đang tìm kiếm sự hỗ trợ từ các tổ chức. Dữ liệu của Galaxy không cho thấy các tiêu chuẩn sàng lọc cá nhân nào mà các nhà đầu tư đã áp dụng, nhưng nó khẳng định rằng phần lớn vốn đã chảy vào các công ty có trụ sở tại Hoa Kỳ.
Datta cho biết các nhà đầu tư giai đoạn đầu nên tập trung vào các công ty đang xây dựng các mô hình bền vững trên Web3 và AI. Truth Ventures đầu tư từ giai đoạn tiền hạt giống đến các vòng Series sau này, theo CEO, với trọng tâm là các nhà sáng lập phát triển sản phẩm xung quanh các vấn đề có thể xác định được.
Trọng tâm đầu tư đã nêu của công ty bao gồm cơ sở hạ tầng Web3, các ứng dụng phi tập trung và hệ thống tài chính kỹ thuật số. Datta cho biết Truth Ventures đang chấp nhận các đề xuất từ các nhà sáng lập cơ sở hạ tầng đồng thời làm việc với các công ty từ những ý tưởng ban đầu của họ đến các vòng tăng trưởng tiếp theo.
