Đợt tăng giá mạnh nhất của Bitcoin trong hai năm suy thoái không được thúc đẩy bởi các lệnh mua mới. Thay vào đó, nó được thúc đẩy bởi sự thanh lý các vị thế bán khống của những nhà đầu tư 'gấu' (bear), theo một báo cáo mới từ công ty phân tích Glassnode và sàn giao dịch tiền điện tử Bybit.
Trong năm ngày của tháng 8, Bitcoin đã tăng 24,6% ngay cả khi lãi suất mở tính bằng coin, một thước đo đòn bẩy đang hoạt động, giảm 12,6%, báo cáo cho biết. Sự kết hợp này là dấu hiệu rõ ràng: thay vì các nhà giao dịch đổ xô vào các vị thế mua mới (long positions), động thái này chủ yếu do việc thanh lý bắt buộc các vị thế bán khống hiện có.
Khoảng 64.000 BTC giá trị lãi suất mở đã được đóng, và các vị thế bán khống chiếm 89% tổng số đô la bị thanh lý trong giai đoạn này.
Thị trường quyền chọn cũng kể một câu chuyện tương tự. Các quyền chọn bán (puts), loại hợp đồng mà nhà giao dịch mua để phòng ngừa sự sụt giảm, đã có giá cao hơn các quyền chọn mua (calls) trong 361 ngày liên tiếp. Một phiên giao dịch duy nhất đã chấm dứt chuỗi đó, đảo ngược khoảng một năm các vị thế phòng ngừa giảm giá khi thị trường vội vã định giá lại.
Chỉ số biến động của Bybit đã di chuyển gấp bốn lần phạm vi hàng ngày thông thường trong một phiên, và phần đầu của đường cong hợp đồng tương lai đã điều chỉnh giá mạnh trong khi các hợp đồng có thời hạn dài hơn hầu như không thay đổi, một dấu hiệu cho thấy thị trường coi đây là một sự kiện đơn lẻ chứ không phải là một sự thay đổi cơ chế bền vững.
Một vài lưu ý cần được trình bày rõ ràng. Báo cáo này là sự hợp tác giữa Glassnode và Bybit, với dữ liệu tính đến cuối ngày 23 tháng 8, và phạm vi phủ sóng của Glassnode bao gồm bốn sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử bản địa, không bao gồm CME, vì vậy các số liệu mô tả thị trường tiền điện tử bản địa chứ không phải tất cả các sàn giao dịch Bitcoin.
Động lực được theo dõi trong báo cáo của Glassnode cũng chưa biến mất. Bitcoin đã tăng vọt trở lại trên 80.000 USD trong tuần này sau khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023 cùng với một dự báo ôn hòa.
Đợt tăng giá này đã kích hoạt một đợt ép thanh lý khác, thanh lý hơn 230 triệu USD các vị thế bán khống Bitcoin và hơn 445 triệu USD trên toàn thị trường chỉ trong một phiên giao dịch. Dữ liệu của CoinGlass cho thấy tổng cộng khoảng 529 triệu USD đã bị thanh lý trong 24 giờ, phần lớn vẫn đến từ các vị thế bán khống.
Các tác giả của báo cáo đã nêu ra câu hỏi mở mà dữ liệu của họ đặt ra: liệu việc định giá lại của tháng 8 có duy trì được không. Một sự thay đổi bền vững sẽ thể hiện ở độ lệch giữ ưu tiên quyền chọn mua (call-bid) và phần đầu của đường cong duy trì ổn định. Ngược lại, việc phí bảo hiểm quyền chọn bán (put premium) tăng trở lại cùng với việc funding rate giảm dần sẽ đánh dấu đây là một sự kiện mà thị trường đã hấp thụ, chứ không phải một cơ chế thị trường mới.
BTC