Les États-Unis et le Royaume-Uni ont émis 10 recommandations concernant les stablecoins, les titres tokenisés et la finance transfrontalière, bien que ces propositions n'aient pas créé de règles exécutoires.
Le Groupe de travail transatlantique pour les marchés du futur a publié ces recommandations le 14 juillet, fixant des priorités pour la coopération entre deux des plus grands centres financiers mondiaux sans pour autant remplacer le processus réglementaire de l'un ou l'autre pays.
Établi en septembre 2025 par le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent et la chancelière britannique Rachel Reeves, le groupe de travail a réuni des fonctionnaires des départements du Trésor, de la Réserve fédérale, de la Securities and Exchange Commission, de la Commodity Futures Trading Commission, de la Banque d'Angleterre et de la Financial Conduct Authority.
Cinq recommandations portent sur les actifs numériques. Les cinq autres abordent la levée de capitaux, les exigences pour les émetteurs étrangers, les données de marché consolidées, la supervision des transactions de swaps et les normes comptables internationales.
Frank Hepworth, PDG de New Market Trading, a déclaré à crypto.news que cette coopération répond à un conflit fondamental entre les marchés numériques mondiaux et la surveillance financière nationale. Les actifs crypto peuvent transiter par des téléphones et des ordinateurs au-delà des frontières, tandis que les gouvernements appliquent toujours la plupart des règles financières par le biais d'institutions nationales.
« Les États-Unis et le Royaume-Uni agissent ainsi parce qu'ils sont deux des principaux marchés financiers mondiaux, et tous deux sont confrontés au même problème : les actifs numériques sont accessibles mondialement via n'importe quel ordinateur ou téléphone, tandis que la réglementation financière est toujours imposée au niveau national, en grande partie par le biais d'institutions financières nationales », a déclaré Hepworth.
En vertu de la première recommandation, les gouvernements prévoient d'établir un groupe dirigé par le secteur privé pour la finance tokenisée. Ce groupe opérerait pendant un an et testerait les transactions transfrontalières tout en partageant les pratiques techniques et réglementaires avec les autorités publiques.
Les régulateurs examineraient également la manière dont leurs règles traitent les actifs tokenisés. Selon le rapport, la SEC, la CFTC, la FCA et la Banque d'Angleterre envisageront des approches communes concernant la finalité du règlement, le traitement réglementaire et l'infrastructure de marché.
Un domaine à l'étude est de savoir si les stablecoins et les fonds monétaires tokenisés pourraient être qualifiés de garantie de marge auprès des contreparties centrales. Toute décision dépendrait d'un travail distinct des agences compétentes, car le groupe de travail ne peut pas autoriser de nouvelles garanties ni modifier les règles de marché existantes.
Les titres tokenisés ont déjà fait l'objet de discussions réglementaires actives dans les deux pays. En juillet, le Royaume-Uni a choisi la plateforme Orion de HSBC pour sa première obligation souveraine basée sur la blockchain, le gilt numérique devant être émis début 2027 au sein du Bac à sable pour titres numériques de la Banque d'Angleterre et de la FCA.
Les régulateurs américains examinent des questions similaires concernant les registres de propriété et les droits des investisseurs. La SEC a retardé les travaux sur une exemption pour les actions tokenisées en mai après que les bourses ont soulevé des préoccupations concernant l'émission par des entreprises non affiliées de représentations blockchain d'actions publiques, selon une précédente couverture de crypto.news.
Hepworth a déclaré que la suppression de la technologie des actifs numériques pourrait laisser l'un ou l'autre pays derrière les juridictions qui autorisent un développement réglementé. Selon son évaluation, le groupe de travail représente un effort pour adapter la surveillance financière tout en préservant les positions concurrentielles de Londres et de New York.
« Les deux pays reconnaissent également que tenter simplement d'interdire ou de supprimer cette technologie risque de les placer dans une position de désavantage concurrentiel par rapport aux juridictions qui l'adoptent », a-t-il déclaré. « Ce groupe de travail est une tentative de trouver comment la réglementation peut s'adapter à cette réalité. »
Publiée parallèlement aux recommandations, la Déclaration conjointe Royaume-Uni-États-Unis sur les stablecoins soutient une voie par laquelle un stablecoin réglementé dans un pays pourrait éventuellement être proposé ou utilisé dans l'autre.
Les responsables ont déclaré que tout arrangement devrait préserver la stabilité financière, la protection des consommateurs, l'intégrité du marché et les garanties contre le financement illicite. La déclaration soutient également une garantie de réserves un-pour-un et une protection pour les détenteurs en cas d'insolvabilité d'un émetteur.
Aucun système d'accès mutuel n'existe actuellement en vertu de cette annonce. Les régulateurs doivent décider comment un émetteur de stablecoin étranger serait qualifié, quelles exigences nationales s'appliqueraient encore et comment les autorités se partageraient les fonctions de surveillance.
Hepworth a noté que les pays coordonnent leurs efforts sur les stablecoins, les titres tokenisés et l'accès transfrontalier afin que leurs systèmes réglementaires puissent rester efficaces à mesure que la technologie se développe. Il a toutefois averti que les documents de coopération ne modifient pas en eux-mêmes la position juridique des émetteurs, des bourses ou des investisseurs.
« Il est important de noter qu'aucune des dix recommandations publiées en juillet ne crée de règles contraignantes en soi. Elles établissent des priorités réglementaires et des domaines de coopération, tandis que les règles effectives seront toujours élaborées au niveau national. »
L'absence de dispositions contraignantes signifie que les recommandations n'accordent pas de licences, n'établissent pas de droits de passeport ni ne suppriment les obligations de conformité dans l'une ou l'autre juridiction. Les entreprises cherchant à accéder aux clients américains ou britanniques doivent continuer à se conformer aux lois et aux exigences d'autorisation applicables sur chaque marché.
Pour les émetteurs et investisseurs américains, la mise en œuvre dépend en partie de la loi GENIUS, que le président Donald Trump a signée en juillet 2025. Cette loi a créé un cadre fédéral pour les stablecoins de paiement, incluant des exigences de réserves un-pour-un, des restrictions pour les émetteurs, des divulgations mensuelles et une supervision fédérale ou étatique qualifiante.
Le Trésor a proposé des règles pour les systèmes réglementaires au niveau des États et des exigences distinctes couvrant la lutte contre le blanchiment d'argent et la conformité aux sanctions. Les émetteurs avec un montant de jetons en circulation ne dépassant pas 10 milliards de dollars peuvent recourir à la supervision étatique si le Trésor détermine que le cadre étatique est substantiellement similaire aux normes fédérales.
Les agences fédérales n'ont pas achevé toutes les réglementations requises avant la date limite du 18 juillet 2026 fixée par la loi. Comme indiqué en juillet, plusieurs ensembles de règles restaient inachevés, notamment celles concernant l'identification des clients et les mesures anti-blanchiment.
Le non-respect de la date limite n'a pas automatiquement reporté la mise en œuvre de la loi. La loi GENIUS doit entrer en vigueur le 18 janvier 2027, à moins que les réglementations finales ne produisent une date d'entrée en vigueur antérieure selon son calendrier.
Le groupe de travail a également demandé aux deux pays de soutenir un examen ciblé des normes prudentielles du Comité de Bâle sur le contrôle bancaire pour les actifs crypto. Selon le rapport, les fonctionnaires américains et britanniques chercheront des normes neutres technologiquement, fondées sur des preuves et cohérentes entre les centres financiers.
Les régulateurs britanniques procèdent selon un cadre différent. La FCA supervisera la plupart des émetteurs de stablecoins et des activités crypto réglementées au Royaume-Uni, tandis que la Banque d'Angleterre supervisera les stablecoins adossés à la livre sterling que le Trésor de Sa Majesté reconnaît comme d'importance systémique.
En juin, la Banque a abandonné les plafonds de détention individuels proposés et a proposé une limite d'émission de 40 milliards de livres sterling pour chaque stablecoin systémique. Son cadre permettrait aux émetteurs de détenir jusqu'à 70 % des réserves en dette publique à court terme, le reste étant conservé en dépôts non rémunérés auprès de la banque centrale.
La Banque accepte les commentaires sur son projet de code jusqu'au 22 septembre et a l'intention de finaliser les exigences d'ici fin 2026. Les stablecoins systémiques réglementés devraient commencer à fonctionner sous ce cadre en 2027.
Hepworth a déclaré que les marchés on-chain continueront de se développer pendant que les fonctionnaires élaboreront les règles applicables. Les régulateurs, a-t-il ajouté, doivent équilibrer la concurrence internationale avec la surveillance financière que les gouvernements ont traditionnellement exercée par le biais des banques.
La fenêtre d'autorisation de la FCA pour les entreprises entrant dans le nouveau régime crypto britannique s'étendra du 30 septembre 2026 au 28 février 2027. Les règles approuvées s'appliqueront lorsque le cadre obligatoire débutera le 25 octobre 2027.
