Two Prime a lancé un coffre-fort institutionnel de prêt de Bitcoin sur Pareto visant des rendements annuels de 1,5% à 2%, avec environ 10 millions de dollars de capital propre de la firme engagés pour absorber les pertes de crédit initiales.
CoinDesk a rapporté le 16 septembre que le coffre-fort de rendement Axiom WBTC accepte le Wrapped Bitcoin et nécessite un investissement minimum de 5 WBTC, ce qui place le niveau d'entrée près de 380 000 $ avec le Bitcoin se négociant autour de 76 000 $ au moment de la publication. Le rendement cité est un objectif lié aux conditions de prêt et n'est pas garanti.
Le produit transpose l'activité de crédit institutionnel existante de Two Prime sur une infrastructure basée sur la blockchain, Pareto gérant les rails de crédit privé et ICE Digital Trust ainsi que Copper Technologies assurant la conservation. Two Prime prévoit de prêter les actifs déposés à des contreparties institutionnelles pouvant inclure des sociétés publiques, des emprunteurs bien notés et des firmes financières diversifiées.
L'engagement en capital de Two Prime confère au coffre-fort Axiom une couche de première perte avant que les investisseurs participants ne supportent certaines pertes de crédit. CoinDesk a estimé cet engagement à environ 10 millions de dollars, bien que le rapport n'ait pas divulgué la taille précise du coffre-fort, sa capacité maximale ou la part de ce capital déjà déployée lors de l'annonce du produit.
La structure ne rend pas le rendement ciblé sans risque. Son rendement annuel de 1,5% à 2% dépend des conditions de prêt, de la performance de l'emprunteur et des conditions du marché. Les investisseurs conservent une exposition au risque de crédit, au risque opérationnel et aux risques liés au Bitcoin wrappé utilisé comme actif de dépôt du coffre-fort.
Cinq WBTC constituent la contribution minimale. À un prix du Bitcoin proche de 76 000 $, cela représente environ 380 000 $, bien que le montant en dollars varie avec le Bitcoin car le WBTC est conçu pour suivre l'actif sous-jacent.
Le Wrapped Bitcoin permet à la valeur du BTC de circuler via des contrats intelligents sur des réseaux tels qu'Ethereum. Le jeton est adossé à du Bitcoin détenu en conservation, créant ainsi une couche supplémentaire de conservation et de tokénisation qui n'existe pas lorsqu'un investisseur détient directement du BTC natif.
Comme crypto.news l'a expliqué dans son récent guide sur le WBTC, le WBTC apporte la liquidité du Bitcoin aux applications de prêt et autres applications de finance décentralisée via un jeton destiné à maintenir une relation un-à-un avec le BTC. La structure s'accompagne de considérations de conservation et de contrats intelligents qui diffèrent de la propriété native du Bitcoin.
Pareto fournit l'infrastructure blockchain par laquelle le nouveau coffre-fort connecte les dépôts des investisseurs aux emprunteurs de crédit privé.
Les données actuelles de DefiLlama pour Pareto Credit montrent environ 227 millions de dollars de prêts actifs. Le suivi classe Pareto Credit comme un marché de prêt non garanti servant les prêteurs et les emprunteurs institutionnels. Le capital déjà déployé aux emprunteurs est signalé séparément du montant plus faible des actifs inactifs dans ses contrats de coffre-fort.
Cette distinction comptable explique pourquoi le chiffre de la TVL conventionnelle de Pareto peut apparaître bien inférieur à son portefeuille de crédit en cours. La méthodologie de DefiLlama exclut les prêts déployés de sa lecture TVL par défaut et enregistre ces soldes sous les prêts actifs à la place.
L'infrastructure de Pareto soutenait déjà d'importants produits de crédit institutionnels avant le lancement de Two Prime. Plus tôt en septembre, RedStone a introduit des flux de prix pour un coffre-fort de crédit Pareto FalconX détenant plus de 170 millions de dollars d'exposition sur plusieurs réseaux.
Comme crypto.news l'a rapporté dans sa couverture du coffre-fort FalconX, les produits de crédit privé autorisés de Pareto sont conçus pour les investisseurs professionnels, les gestionnaires d'actifs, les fonds d'actifs numériques et les entreprises de technologie financière. Les restrictions de transfert peuvent exiger des participants approuvés pour les rachats ou les liquidations.
Le coffre-fort Axiom étend ce modèle aux prêts en WBTC. Two Prime fournit l'expertise en matière de prêt et de sélection d'emprunteurs, tandis que Pareto fournit l'infrastructure tokenisée utilisée pour administrer le produit onchain.
La couche de conservation utilise deux fournisseurs institutionnels établis. ICE Digital Trust se décrit comme une société fiduciaire agréée par l'État de New York et un dépositaire qualifié. Son infrastructure prend en charge la conservation de Bitcoin et d'autres actifs numériques grâce au stockage de clés hors ligne, aux examens de transactions et aux contrôles d'autorisation en plusieurs étapes.
Le dépôt annuel 2025 d'Intercontinental Exchange confirme qu'ICE Digital Trust opère sous la supervision du Département des Services Financiers de New York. Le dépôt indique que l'entreprise assure la conservation d'actifs tels que Bitcoin, Ether et USDC et est soumise aux règles de New York en matière de monnaie virtuelle, de cybersécurité et de lutte contre le blanchiment d'argent.
Copper fournit une autre couche institutionnelle de conservation et de financement. Sa plateforme combine la conservation basée sur le MPC avec des outils de prêt, de règlement et de gestion de garanties. Copper affirme que ses contrôles empêchent la création d'une clé privée complète en un seul endroit et exigent des approbations de transactions gouvernées.
Les deux fournisseurs assurent la sécurité des actifs, tandis que le remboursement de l'emprunteur reste une source de risque distincte. Les contrôles de conservation ne garantissent pas la performance des prêts effectués via le coffre-fort.
Two Prime entre sur le marché des coffres-forts onchain avec une opération de crédit institutionnel Bitcoin existante.
Son dossier de conseiller auprès de la SEC répertorie Two Prime Inc. comme un conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC, son enregistrement étant effectif depuis février 2022. L'entreprise a élargi son profil réglementaire en février 2026 lorsqu'elle s'est enregistrée auprès de la CFTC en tant que conseiller en trading de matières premières et est devenue membre de la NFA. L'enregistrement de Two Prime auprès de la SEC peut être consulté via l'IAPD.
La filiale de prêt de la firme avait émis plus de 2,55 milliards de dollars de prêts et de facilités de crédit adossés au Bitcoin à la fin du troisième trimestre 2025. Ce total comprenait 827 millions de dollars pour le seul trimestre, selon l'annonce de Two Prime à l'époque.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, les emprunteurs ont inclus des mineurs de Bitcoin, des sociétés de trading, des gestionnaires d'actifs, des family offices et des trésoreries d'entreprise. L'activité de prêt s'est historiquement concentrée sur le crédit bilatéral institutionnel garanti par des garanties Bitcoin.
Une transaction plus récente a impliqué MARA Holdings. Two Prime a fourni un prêt à terme de 300 millions de dollars sur deux ans avec un taux fixe de 7,65% dans le cadre de 600 millions de dollars de nouveaux emprunts garantis par les Bitcoins de MARA.
MARA a initialement mis en gage 18 750 BTC auprès des facilités fournies par Two Prime et Coinbase. Le prêt de Two Prime arrive à échéance en août 2028.
Le produit onchain modifie donc la manière dont le capital des prêteurs atteint l'opération de crédit de Two Prime sans remplacer son modèle de souscription institutionnel.
Le lancement fait suite à plusieurs mois de discussion publique au sein de Two Prime sur la manière dont la finance institutionnelle pourrait utiliser l'infrastructure des coffres-forts blockchain.
Lors de Consensus Miami en mai, le fondateur et PDG Alexander Blume a soutenu que les emprunteurs institutionnels ont tendance à exiger des accords juridiques conventionnels, une conservation transparente et des contreparties identifiables. Blume a déclaré que les institutions rejettent souvent les structures qu'elles jugent opérationnellement difficiles à expliquer aux conseils d'administration et aux comités des risques.
En juillet, Blume discutait publiquement des coffres-forts comme un moyen d'intégrer des stratégies financières dans des "wrappers" basés sur la blockchain. La propre liste de publications de Two Prime décrivait les coffres-forts onchain comme une infrastructure financière émergente, tout en continuant à insister sur la conservation réglementée et les contreparties identifiables pour les utilisateurs institutionnels.
Axiom combine ces éléments. Le produit utilise un coffre-fort onchain mais confie la stratégie de crédit à un gestionnaire institutionnel connu et les actifs à des dépositaires nommés.
Cette approche ressemble à d'autres structures de rendement Bitcoin récentes connectant le BTC tokenisé à la demande d'emprunt institutionnel. En août, crypto.news a rapporté que Flow Traders testait une stratégie de crédit de stablecoin adossée au Bitcoin via le coffre-fort Bitcoin Earn de Lombard. Ce produit accepte plusieurs formes de Bitcoin tokenisé et alloue le capital via des stratégies de crédit gérées professionnellement.
Les prochaines données mesurables pour le coffre-fort de rendement Axiom WBTC proviendront des dépôts, du déploiement de crédit, du remboursement des emprunteurs et du rendement réellement versé aux investisseurs.
Two Prime a fixé un objectif annuel de 1,5% à 2%, mais CoinDesk a explicitement noté que les rendements sont soumis aux conditions du marché et ne sont pas garantis. La société n'a pas publié de calendrier de maturité fixe, de capacité finale du coffre-fort ou de taux garanti pour les déposants dans les documents examinés.
La plateforme de crédit existante de Pareto fournit un point de référence pour l'activité de prêt onchain, et non une prévision pour Axiom. DefiLlama enregistre actuellement près de 227 millions de dollars de prêts actifs Pareto Credit et un APY moyen d'environ 6,4% sur les pools qu'il suit. Les produits Pareto individuels présentent des expositions d'emprunteurs, des structures et des rendements différents, de sorte que ce taux agrégé ne doit pas être considéré comme le rendement attendu pour le coffre-fort de Two Prime.
La position de réserve sous-jacente du WBTC fournit un autre point de données observable de manière indépendante. Le tableau de bord de transparence du WBTC montrait 116 499,1917 WBTC en circulation contre 116 511,9929 BTC détenus en réserves dans sa mise à jour du 11 septembre. La majeure partie de l'offre de jetons en circulation, soit environ 116 132 WBTC, a été émise sur Ethereum.
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