La société Twenty One Capital, axée sur le Bitcoin et soutenue par Tether, a annoncé une perte nette de 413,5 millions de dollars pour le deuxième trimestre 2026, après que la baisse du Bitcoin a réduit la valeur de ses avoirs.
Selon le rapport financier du deuxième trimestre de Twenty One Capital, une baisse de 401,5 millions de dollars de la valeur de ses avoirs en Bitcoin a représenté la majeure partie de la perte trimestrielle de la société.
La dernière perte de Twenty One Capital a montré à quel point ses états financiers dépendent fortement du prix du Bitcoin à la fin de chaque période de déclaration. Parce que la société détient la cryptomonnaie comme son actif principal, les changements dans la juste valeur du Bitcoin transparaissent dans ses bénéfices déclarés même lorsqu'elle ne vend pas les pièces.
La réduction de 401,5 millions de dollars liée au Bitcoin représentait environ 97 % de la perte totale du deuxième trimestre. Les dépenses restantes s'élevaient à environ 12 millions de dollars, sur la base des deux chiffres du rapport, bien que la source n'ait pas fourni une ventilation complète de ces coûts.
Un effet similaire est apparu dans les comptes du premier trimestre de la société. Twenty One Capital a déclaré une perte nette de 859,7 millions de dollars pour les trois mois terminés le 31 mars, selon son dépôt trimestriel auprès de la SEC. Une baisse de 847,8 millions de dollars de la juste valeur de ses avoirs en Bitcoin a causé la majeure partie de cette perte.
Au 31 mars, Twenty One détenait 43 514 BTC avec une juste valeur déclarée de 2,95 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 3,80 milliards de dollars fin 2025. Son coût d'acquisition pour les avoirs s'élevait à environ 3,69 milliards de dollars, tandis que le prix utilisé pour évaluer chaque pièce est passé de 87 316 dollars au 31 décembre à 67 832 dollars au 31 mars.
Combinés, les deux premiers trimestres ont produit des pertes nettes déclarées d'environ 1,27 milliard de dollars. Près de 1,25 milliard de dollars de ce montant provenaient de la baisse de la valeur comptable des Bitcoin de la société, sur la base du dépôt du premier trimestre et des chiffres du deuxième trimestre.
De telles pertes de juste valeur ne représentent pas nécessairement des sorties de liquidités de l'entreprise. Le dépôt du premier trimestre montre que Twenty One a vendu un Bitcoin et enregistré un gain de 3 180 dollars sur cette cession, tandis que la perte beaucoup plus importante provenait de la réévaluation des pièces qu'elle continuait de posséder. Le prix de clôture du Bitcoin lors des périodes de reporting ultérieures peut annuler une partie d'une perte précédente ou créer une autre dépense selon le même traitement comptable.
Le nouveau PDG Raphael Zagury a déclaré que Twenty One ne pouvait pas se contenter de détenir du Bitcoin et devait développer des entreprises capables de générer des flux de trésorerie. Son plan se concentre sur l'acquisition de sociétés opérationnelles, l'utilisation des marchés de dette et de capitaux propres pour lever des fonds, et l'offre de prêts garantis par Bitcoin.
Zagury a succédé au fondateur de Strike, Jack Mallers, le 20 juillet, selon l'annonce de la direction de la société. Mallers a démissionné pour se concentrer sur Strike mais est resté impliqué dans le transfert de direction.
« Twenty One détient l'un des plus grands bilans Bitcoin sur les marchés publics », a déclaré Zagury dans l'annonce.
« Mon travail consiste à construire l'entreprise opérationnelle autour de cela, avec la discipline, la gouvernance et la rigueur d'exécution d'une institution. »
La société a identifié cinq priorités stratégiques lorsque Zagury est devenu PDG. En plus des acquisitions et des services financiers Bitcoin, la direction prévoit de développer ses opérations sur les marchés de capitaux, de gérer ses réserves de Bitcoin par le biais de transactions de dette et de capitaux propres, et de conserver une structure de société holding pour les entreprises acquises.
Zagury possède une expérience à la fois dans la finance traditionnelle et dans l'infrastructure Bitcoin. Avant de prendre le poste de direction, il a été administrateur de Twenty One et président par intérim du comité d'audit. Ses rôles précédents comprenaient des postes chez Goldman Sachs, Deutsche Bank et Merrill Lynch, et il a également contribué à diriger la société de minage et d'infrastructure Bitcoin Elektron Energy.
En mai, Twenty One a déclaré qu'elle envisageait une fusion avec Strike et Elektron qui aurait réuni les paiements, le minage, la gestion de trésorerie et les services financiers. La société a ensuite retiré Strike de la considération après le départ de Mallers du poste de PDG, laissant l'entreprise de paiements en tant que société indépendante.
Twenty One a débuté avec le soutien de Tether, Bitfinex, SoftBank et Cantor Equity Partners. Son plan de lancement en 2025 valorisait l'entreprise à 3,6 milliards de dollars et prévoyait plus de 42 000 BTC, ainsi que des capitaux levés via des obligations convertibles et un investissement privé en capitaux propres d'une société cotée (PIPE).
Tether a ensuite acquis la totalité de la participation de SoftBank dans la société, a rapporté crypto.news en mai. La transaction a éliminé un grand actionnaire externe et a accru l'influence de Tether sur la société cotée.
La structure originale comprenait des contributions en Bitcoin de Tether, Bitfinex et SoftBank. Un ensemble de financement distinct consistait en des obligations convertibles garanties de premier rang et des capitaux propres ordinaires, dont les produits étaient principalement alloués à des achats supplémentaires de Bitcoin et aux dépenses de l'entreprise.
Au moment où Twenty One est entrée sur le marché public en décembre 2025, sa trésorerie avait atteint plus de 43 500 BTC. Une couverture antérieure de ses débuts notait que la chute des prix du Bitcoin mettait déjà la pression sur l'action et d'autres sociétés de trésorerie d'actifs numériques.
Les investisseurs se demandaient également si Twenty One pouvait développer suffisamment de revenus d'exploitation pour distinguer ses actions des détentions directes de Bitcoin ou des fonds négociés en bourse (ETF) au comptant. À l'époque, la société employait quatre employés à temps plein et n'avait pas fourni de calendrier de lancement de produits.
Sous Zagury, la direction a accordé plus d'attention à l'acquisition d'entreprises et à la génération de revenus plutôt qu'à la mesure de la performance uniquement par la taille de la réserve de Bitcoin. Twenty One utilise toujours le Bitcoin par action, exprimé en satoshis, comme l'une de ses mesures de performance internes.
Le dépôt du premier trimestre de la société montrait 12 557 satoshis par action de catégorie A au 31 décembre et au 31 mars. Twenty One avait 346,5 millions d'actions de catégorie A en circulation à la fin du trimestre, tandis que son solde de Bitcoin a diminué d'une pièce.
Twenty One est cotée à la Bourse de New York sous le symbole XXI, donnant aux investisseurs américains accès à ses avoirs en Bitcoin par le biais d'une action publique réglementée. Cette exposition inclut également les dépenses de l'entreprise, la dette, les décisions de gestion et l'émission d'actions, qui ne s'appliquent pas lorsqu'un investisseur détient du Bitcoin directement.
Les actions se négociaient près de 4,59 dollars le 11 août, tandis que le Bitcoin s'échangeait autour de 63 802 dollars. Parce que XXI représente une société d'exploitation plutôt qu'un ETF Bitcoin au comptant, le prix de son action peut se négocier au-dessus ou en dessous de la valeur du Bitcoin attribuable à chaque action.
Twenty One a également utilisé le Bitcoin pour soutenir son financement. Son rapport SEC du premier trimestre a listé environ 484,4 millions de dollars d'obligations convertibles et a indiqué que 16 116 BTC servaient de garantie pour celles-ci. La direction a déclaré que les pièces gagées ne pouvaient pas être traitées comme une source de liquidité disponible tant qu'elles restaient liées aux obligations.
Fin mars, la société détenait 114,1 millions de dollars en espèces et 117,9 millions de dollars en fonds de roulement net. La direction a déclaré que ces ressources étaient suffisantes pour financer les opérations pendant au moins un an à compter de la date de dépôt et ne s'attendait pas à vendre du Bitcoin pendant cette période pour répondre aux besoins de liquidité ordinaires.
Un problème de gouvernance est apparu après le départ des représentants de SoftBank du conseil d'administration suite à l'achat par Tether. Comme crypto.news l'a rapporté en juin, le NYSE a averti Twenty One que son comité d'audit ne respectait plus les règles d'indépendance de la bourse.
La bourse a donné à la société jusqu'au 5 juin pour nommer un membre indépendant qualifié au comité d'audit avant d'attacher un indicateur de non-conformité à sa cotation. Twenty One a nommé un administrateur indépendant le 8 juin, selon ses registres de relations avec les investisseurs.
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