Après une semaine brutale pour le bitcoin, Standard Chartered a déclaré que le pire pourrait bientôt être derrière la plus grande cryptomonnaie et le marché des actifs numériques au sens large.
Geoffrey Kendrick, responsable mondial de la recherche sur les actifs numériques de la banque, a déclaré que le marché du bitcoin (BTC) était proche d'un point bas, arguant que les avoirs en fonds négociés en bourse (ETF) spot structurellement résilients et un rachat important anticipé par Strategy constituent un argument convaincant que le pire de la liquidation actuelle est terminé.
"Cette semaine a été douloureuse pour la crypto. Il n'y a vraiment pas d'autre façon de le dire", a écrit Kendrick dans une note à ses clients jeudi. "Mais je pense que lorsque nous regarderons en arrière fin 2026 avec le BTC à 100 000 $ et l'ETH à 4 000 $, nous dirons que c'était la zone d'achat que nous voulions tous."
Le bitcoin se négociait autour de 62 960 $ au moment de la rédaction, en baisse d'environ 5,6 % sur la journée, 14 % sur la semaine, 22 % au cours du dernier mois et plus de 40 % sur la dernière année, selon la page des prix de The Block. L'ether (ETH) était en baisse de 6,5 % sur la journée et de 26 % au cours du dernier mois, se négociant autour de 1 755 $.
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Cette note fait directement suite à un appel du 12 février dans lequel Kendrick mettait en garde contre une "douleur et une capitulation finale" pour les actifs numériques, réduisant son objectif à court terme pour le bitcoin à 50 000 $ et pour l'ether à 1 400 $. The Block avait rapporté cette note à l'époque.
La variable clé qui a changé, a soutenu Kendrick, est la détention d'ETF spot bitcoin. En février, il avait signalé la capitulation des ETF comme un risque de baisse réel. Selon lui, cela ne s'est pas matérialisé. Les détentions d'ETF sont passées de 682 000 bitcoins à un pic, puis se sont stabilisées autour de 674 000 — globalement stables sur la période. "Cela me dit que les détentions d'ETF sont structurellement plus solides que ce que je craignais en février", a-t-il écrit.
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La cause immédiate de la douleur de cette semaine, a déclaré Kendrick, a été la vente de 32 BTC par Strategy — un mouvement qu'il a décrit comme un timing malheureux qui "correspondait parfaitement à la thèse des détracteurs du DAT". La question maintenant, a-t-il soutenu, est de savoir ce que Strategy fera ensuite.
L'analyse de Kendrick sur les précédents historiques ici est instructive. Lorsque Strategy a vendu du bitcoin pour la dernière fois le 22 décembre 2022 — 704 BTC vendus pour l'optimisation fiscale — elle a racheté 810 BTC seulement deux jours plus tard.
L'analyste a déclaré qu'il s'attend à ce que la réponse de cette semaine soit matériellement plus agressive. Selon lui, Strategy pourrait exécuter un rachat de 10 fois environ 320 BTC ou un rachat de 100 fois environ 3 200 BTC.
Une confirmation de cet achat, a soutenu Kendrick, serait un signal provisoire que le point bas a été atteint.
Kendrick a également contextualisé les liquidations de contrats à terme de cette semaine, qui ont atteint environ 1,5 milliard de dollars — d'une ampleur comparable à chacun des événements des 29-31 janvier et 3-6 février, qu'il traite comme des épisodes de liquidation distincts.
Il a reconnu un risque de baisse résiduel en dessous de 60 000 $, mais a fait valoir que le bassin de positions longues vulnérables a été réduit étant donné la mauvaise performance du bitcoin par rapport aux actions depuis le début de l'année.
"Il y a beaucoup de si dans ce qui précède, donc l'accumulation est une meilleure stratégie que d'essayer de déclarer purement et simplement que le point bas a été atteint", a écrit Kendrick.
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Ce point de vue s'aligne sur la position constructive plus large de la banque concernant les actifs numériques.
Kendrick a maintenu un objectif de bitcoin à 100 000 $ en fin d'année et un objectif d'ether à 4 000 $ tout au long de la récente baisse, et, fin mai, il a établi des parallèles entre l'évolution actuelle du prix de l'ether et l'action d'Amazon lors de l'éclatement de la bulle Internet.
À l'époque, les analystes de Standard Chartered avaient émis l'avis que les métriques on-chain finiraient par entraîner un rattrapage des prix.
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