Jusqu'à présent en 2026, le marché est resté difficile pour les fonds liquides crypto et les fonds spéculatifs. Le Bitcoin reste bien en dessous de ses sommets d'octobre, l'intérêt ouvert des contrats à terme perpétuels a chuté, et l'activité DeFi a ralenti. Mais plusieurs investisseurs et analystes ont déclaré que l'industrie devenait plus mature et beaucoup plus sélective. Andy Martinez, fondateur et PDG de Crypto Insights Group, a déclaré que l'écart entre les gestionnaires de fonds du quartile supérieur et inférieur continue de se creuser, tandis que Ray Hindi, cofondateur et associé gérant de L1D, a décrit l'environnement actuel comme "sain pour très peu [de fonds] et très difficile pour la plupart".

L'une des raisons de cet écart croissant est la sélection des actifs. Ryan Watkins, cofondateur de Syncracy Capital, a déclaré que l'exposition passive aux principaux actifs cryptographiques n'avait généralement pas bien fonctionné cette année, contrairement à une exposition concentrée à un petit nombre de valeurs surperformantes comme HYPE de Hyperliquid. "Je ne peux pas partager nos rendements, mais c'a été une excellente année pour nous jusqu'à présent", a déclaré Watkins. Richard Galvin, président exécutif et directeur des investissements chez Digital Asset Capital Management, a également affirmé que la détention de jetons tels que Hyperliquid, Morpho et Zcash avait été l'un des facteurs clés distinguant les fonds performants du reste du marché.

Le marché récompense de plus en plus les fondamentaux plutôt qu'une exposition large au marché. Hindi a déclaré que les gestionnaires axés sur des opportunités idiosyncratiques ont généralement mieux performé que les spéculateurs et les maximalistes. Amir Hajian, chercheur chez la société d'investissement crypto Keyrock, a déclaré que la crypto traversait un processus de tri où les projets dotés de produits réels, d'utilisateurs et de revenus continuent d'attirer des capitaux tandis que les actifs plus faibles sont laissés pour compte. "C'est un moment de maturité pour la crypto", a déclaré Hajian.

L'ancien manuel d'investissement crypto devient plus difficile à suivre. Hajian a noté qu'environ 85 % des quelque 118 lancements de jetons suivis en 2025 se négocient désormais en dessous de leurs prix d'ouverture, tandis que chaque jeton lancé avec une valorisation entièrement diluée supérieure à 1 milliard de dollars est en difficulté. Il a déclaré que le marché ne récompense plus les investisseurs simplement pour avoir eu accès à des offres précoces et accorde plutôt une attention plus particulière aux fondamentaux.

Ce changement modifie également la façon dont les investisseurs perçoivent les altcoins. La plupart des sources ont réaffirmé qu'un large rallye des altcoins reste improbable sans un retour significatif des investisseurs particuliers, et peu s'attendent à ce que cela se produise de sitôt. Hindi a déclaré qu'il ne s'attendait pas au retour des particuliers et qu'aucune stratégie de fonds ne devrait en dépendre, tandis que Watkins a soutenu que le coût d'opportunité d'une allocation large aux cryptos reste élevé étant donné l'enthousiasme continu sur les marchés boursiers.

Le positionnement des fonds est également devenu plus sélectif. Galvin a déclaré que Digital Asset Capital Management a considérablement réduit la pondération du Bitcoin de son fonds liquide au cours des deux derniers mois tout en maintenant une position de trésorerie d'environ 20 %, que la firme chercherait à déployer en cas de correction. Watkins a déclaré que Syncracy reste haussier mais sélectif, se concentrant uniquement sur ce qu'il a décrit comme des "histoires de rupture réelle avec une accélération fondamentale légitime".

Les commanditaires semblent également devenir plus sélectifs. Martinez a déclaré que les institutions passent aujourd'hui plus de temps à évaluer les gestionnaires, les stratégies et les structures. "Les investisseurs n'évaluent plus seulement les fonds spéculatifs. Ils évaluent les comptes gérés séparément, les curateurs, les coffres-forts, les produits tokenisés et les véhicules passifs, tous en concurrence pour le capital au sein du même écosystème", a-t-il dit.

La définition d'un gestionnaire actif commence également à s'élargir. Martinez a déclaré que le marché est encore aux premiers stades de développement des coffres-forts et des curateurs onchain, mais que bon nombre des questions que les institutions posaient historiquement aux fonds spéculatifs sont désormais appliquées aux curateurs. Les investisseurs veulent de plus en plus comprendre qui prend les décisions, comment fonctionne la gouvernance, si les incitations sont alignées et quels contrôles des risques sont en place, a déclaré Martinez, ajoutant qu'il s'attend à ce que ces questions deviennent progressivement plus importantes à mesure que davantage de capitaux institutionnels entrent dans l'espace.

Les institutions n'ont pas disparu de la crypto malgré la faiblesse du marché. Alors que Hindi a déclaré que les institutions s'engagent toujours dans la crypto à un "rythme timide" et restent concentrées sur d'autres dynamiques, Watkins et Sanat Rao, directeur des investissements du fonds BTC chez Monarq Asset Management, soutenu par FalconX, ont déclaré que les commanditaires sont restés largement patients, certains continuant à ajouter de l'exposition. Rao a ajouté que l'intérêt institutionnel pour la tokenisation et les actifs du monde réel reste particulièrement fort.

Les stratégies neutres au marché continuent de gagner en attention dans l'environnement actuel. Rao a déclaré que les fonds neutres au marché de Monarq ont enregistré des "rendements positifs solides" jusqu'à présent cette année tout en maintenant une faible corrélation avec le marché crypto plus large. Il a ajouté que la firme a cessé de dépendre fortement des financements et des trades de base et se concentre de plus en plus sur les opportunités d'arbitrage de volatilité d'options, les produits de trésorerie tokenisés, les actifs du monde réel et d'autres stratégies de rendement moins dépendantes de la direction du marché. Il s'attend à ce que les fonds neutres au marché multi-stratégies avec des sources de rendement diversifiées figurent parmi les plus performants au cours des 12 prochains mois.

De nombreux investisseurs s'attendent à ce que le nombre de fonds liquides crypto diminue davantage. Hindi a déclaré que les fermetures sont inévitables si la faiblesse du marché persiste, tandis que Hajian s'attend à ce que les petits fonds directionnels aient des difficultés à mesure que les investisseurs obtiennent une exposition bêta moins chère via les fonds négociés en bourse. Rao a noté que 78 % des fonds crypto gèrent moins de 50 millions de dollars, contre 38 % des fonds spéculatifs traditionnels, tandis que seulement environ 2 % des fonds crypto ont atteint 1 milliard de dollars d'actifs sous gestion, contre 10 % des fonds traditionnels. "Les fonds de moins de 50 millions de dollars n'ont pas la base de frais suffisante pour survivre à une année stagnante ou en baisse, donc une faiblesse prolongée réduit d'abord cette cohorte", a déclaré Rao.

La consolidation apparaît comme l'une des attentes les plus claires au sein de l'industrie. Lex Sokolin, cofondateur et associé gérant chez Generative Ventures, s'attend à une pression continue sur les fonds de petite et moyenne taille, tandis que Martinez a déclaré que les grandes entreprises explorent de plus en plus les acquisitions, les partenariats et d'autres transactions stratégiques.

Dans un an, l'industrie pourrait être différente. Plusieurs investisseurs s'attendent à moins de fonds et à des tailles de fonds moyennes plus importantes. Entre-temps, Galvin a déclaré que les fonds liquides méritent une plus grande part de capital. Il a déclaré que le marché crypto liquide reste sous-alloué par rapport à l'investissement en capital-risque, ce qu'il trouve surprenant étant donné l'importance de marchés secondaires sains et les opportunités de risque-rendement actuelles disponibles dans les actifs liquides.