TD Cowen a relevé son objectif de cours pour The Smarter Web Company à 0,73 £ (0,99 $) contre 0,64 £ (0,87 $), tout en maintenant sa note "Acheter" après que la société de trésorerie Bitcoin ait proposé une nouvelle offre d'actions privilégiées perpétuelles.
Les analystes de TD Cowen, dirigés par Lance Vitanza, ont déclaré dans une note aux clients lundi que les actions privilégiées MORE prévues pourraient fournir une autre source de capital à long terme et étendre les options de financement disponibles pour la société cotée à Londres.
Les actions Smarter Web se sont négociées à 0,385 £ (0,52 $) lundi, en hausse de 1,32 % par rapport à la clôture de vendredi à 0,38 £ (0,51 $), selon les données de la Bourse de Londres. L'objectif révisé de 0,73 £ représente un potentiel de hausse d'environ 90 % par rapport au niveau de négociation de lundi.
Cette augmentation annule en partie l'ajustement de juillet de TD Cowen, lorsque la banque d'investissement avait réduit son objectif de 1 £ à 0,64 £ après avoir mis à jour ses prévisions Bitcoin et ses hypothèses de trésorerie.
La dernière valorisation fait suite à l'annonce du 11 septembre de Smarter Web, selon laquelle la société envisage une offre publique initiale d'une nouvelle catégorie d'actions privilégiées perpétuelles sous le symbole réservé MORE.
TD Cowen a déclaré que la structure proposée pourrait offrir à l'entreprise une autre voie pour lever des capitaux à long terme, en complément des outils de financement déjà disponibles pour son opération de trésorerie Bitcoin.
« Plus largement, nous considérons cette initiative comme une preuve de la sophistication croissante de l'écosystème de trésorerie Bitcoin, les émetteurs explorant les actions privilégiées, les facilités de crédit garanties, les titres convertibles et d'autres formes de capital structuré », ont écrit les analystes.
Smarter Web prévoit de lever entre 15 et 25 millions de livres sterling de produit brut grâce à cette offre éventuelle. La société a fixé une condition de levée de fonds minimale de 10 millions de livres sterling pour l'introduction en bourse, tandis que l'admission reste soumise à d'autres exigences, notamment l'approbation des actionnaires et l'approbation d'un prospectus par la Financial Conduct Authority.
Les actions privilégiées devraient verser un dividende préférentiel cumulatif à taux variable, payé hebdomadairement. Les détenteurs bénéficieraient d'une préférence de liquidation, tandis que la société aurait des droits de rachat. Les actions MORE ne conféreraient pas de droits de vote lors des assemblées générales.
Une assemblée générale a été programmée pour le 28 septembre, au cours de laquelle les actionnaires ordinaires voteront sur les modifications nécessaires à la création de la nouvelle catégorie d'actions privilégiées. Si les conditions restantes sont remplies, les titres sont destinés à être admis au marché principal de la Bourse de Londres.
Cette proposition fait suite à l'utilisation par d'autres sociétés de trésorerie Bitcoin de titres privilégiés pour lever des capitaux. Strategy a développé plusieurs produits d'actions privilégiées autour de son modèle de financement Bitcoin, tandis que Strive a utilisé des actions privilégiées dans le cadre de sa propre structure de financement de trésorerie. L'action privilégiée STRC de Strategy a été cotée par Binance en juillet après que la société ait étendu l'utilisation de ce titre pour le financement et la gestion des capitaux liés aux dividendes.
Bitfinex Securities a ensuite coté des produits de trésorerie tokenisés liés à plusieurs détenteurs publics de Bitcoin, y compris un produit offrant une exposition économique aux actions privilégiées STRC de Strategy.
L'objectif révisé de TD Cowen intervient alors que les analystes ont évalué la performance de la trésorerie Bitcoin de Smarter Web suite à un remboursement de financement qui a temporairement réduit ses avoirs.
La société a déclaré un rendement Bitcoin d'environ 11,5 % pour l'année jusqu'au 2 septembre. TD Cowen a indiqué que ce chiffre a été atteint malgré une baisse d'environ 420 points de base causée par le remboursement, le 23 juillet, de l'instrument Smarter Convert de la société, garanti par TOBAM.
Smarter Web a vendu 177,8909127 BTC pour rembourser le financement de manière anticipée, en utilisant des Bitcoins initialement achetés avec le produit de l'instrument. Comme l'a précédemment rapporté crypto.news, le remboursement de 11,7 millions de dollars a eu lieu environ deux semaines avant l'échéance et a éliminé l'émission potentielle de plus de 7,7 millions d'actions ordinaires associées à la structure convertible.
Le PDG Andrew Webley a déclaré à l'époque que l'instrument convertible avait fourni une source de financement alternative lors d'une phase antérieure de l'expansion de la trésorerie de la société, mais que la direction ne considérait plus les instruments convertibles comme l'option de financement privilégiée pour sa position actuelle.
Le remboursement a laissé Smarter Web avec exactement 2 700 BTC. La société a recommencé à acheter peu après, acquérant 11,89 BTC supplémentaires et portant ses avoirs à 2 712 BTC début août. Cet achat de 11,89 BTC a fait passer la société à la 28e place du classement de BitcoinTreasuries des détenteurs publics de Bitcoin à l'époque.
Smarter Web a utilisé plusieurs canaux de financement lors de l'expansion de sa trésorerie. En mai, la société a révélé avoir tiré 18 millions de livres sterling d'une facilité de crédit Coinbase garantie par Bitcoin, avec un ratio de levier d'environ 12,19 %. La facilité comportait un taux d'intérêt variable de 6,75 % à 7,25 % et pouvait être remboursée sans pénalité.
À l'époque, la société avait augmenté ses avoirs à 2 869 BTC après avoir acheté 10 BTC au prix moyen de 55 786 £ par pièce. Son investissement total en Bitcoin s'élevait à 232,48 millions de livres sterling, avec un coût d'acquisition moyen de 81 032 £ par BTC.
Le Bitcoin approchait les 78 000 $ lundi et restait environ 38 % en dessous de son plus haut historique proche de 126 000 $.
Le scénario de base de TD Cowen suppose que le Bitcoin atteigne environ 100 000 $ d'ici décembre. Son scénario haussier place la cryptomonnaie à 175 000 $, tandis que le scénario baissier suppose une baisse à 25 000 $.
La banque avait précédemment révisé sa valorisation de Smarter Web en juillet après avoir modifié ses hypothèses de prix du Bitcoin. À ce moment-là, TD Cowen avait attribué 63 millions de livres sterling aux opérations de trésorerie de la société et projeté des avoirs en Bitcoin d'une valeur de 229 millions de livres sterling à la fin de 2026. Après avoir pris en compte une dette nette estimée à 18 millions de livres sterling, les analystes sont arrivés à une valeur des capitaux propres de 274 millions de livres sterling, équivalente à 0,64 £ par action sur la base de 426 millions d'actions entièrement diluées.
Smarter Web a commencé à constituer sa trésorerie Bitcoin en 2025 dans le cadre de son « Plan sur 10 ans » à long terme. La société a commencé à accepter les paiements en Bitcoin en 2022 avant de faire de l'accumulation de BTC une partie de sa politique de trésorerie d'entreprise.
Sa position en Bitcoin s'est rapidement étendue grâce à des achats répétés en 2025 et 2026, tandis que la société a utilisé des augmentations de capital, des financements convertibles et des emprunts garantis pour soutenir sa stratégie. La firme est passée d'Aquis au marché principal de la Bourse de Londres en février 2026.
TD Cowen s'attend à ce que l'activité d'acquisition de Smarter Web revienne progressivement au rythme enregistré au cours de l'exercice 2025, à mesure que la société continue de développer sa trésorerie et ses activités opérationnelles.
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