L'action privilégiée STRC de Strategy est devenue la principale participation dans trois grands ETF d'actions privilégiées américains, qui détiennent collectivement 756 millions de dollars de ce titre, même si son prix reste environ 13% en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars.
Michael Saylor, co-fondateur et président exécutif de Strategy, a révélé que STRC est désormais en tête des portefeuilles de l'ETF iShares Preferred and Income Securities (PFF) de BlackRock, de l'ETF U.S. Preferred Stock (PFFA) de Virtus InfraCap et de l'ETF Preferred Securities ex Financials (PFXF) de VanEck. Dans un message X du 24 juillet, Saylor a décrit ces placements comme la preuve que les produits de «crédit numérique» de Strategy entrent dans les portefeuilles institutionnels.
Les trois fonds offrent aux investisseurs une exposition indirecte au STRC aux côtés des titres privilégiés émis par des sociétés américaines établies. Selon les chiffres de Saylor, leur position combinée en STRC a atteint 756 millions de dollars, faisant de ce titre la plus grande participation individuelle dans chaque portefeuille.
Bien que la demande d'ETF ait augmenté, le STRC a clôturé à 86,89 $ le 24 juillet, gagnant 2,29 % au cours de la séance avant de monter à 87,14 $ après les heures de négociation, selon les données de marché de Yahoo Finance. Son prix de clôture laissait l'action 13,11 % en dessous du niveau de 100 $ que Strategy avait conçu pour qu'elle suive.
La négociation en dessous du pair est devenue une contrainte importante pour Strategy car l'entreprise utilise les ventes de STRC pour lever des fonds destinés aux achats de Bitcoin. Strategy peut émettre des actions privilégiées supplémentaires à un prix proche ou supérieur à 100 $ et diriger les recettes vers le Bitcoin, mais vendre de nouvelles actions avec une forte décote obtiendrait moins de capital par action et affaiblirait l'économie de la transaction.
Phong Le, PDG de Strategy, a indiqué que la position moyenne en STRC détenue par les institutions a augmenté de 105 % pour atteindre 3,5 millions de dollars entre mars et juillet. Au cours de la même période, la part des investisseurs particuliers dans la propriété a diminué de 78 % à 71 %, selon les chiffres que Le a publiés sur X.
« Les institutions arrivent », a écrit Le.
Ses chiffres corrigent les rapports décrivant l'augmentation des avoirs institutionnels moyens comme étant de 10 %. Le message de Le a placé l'augmentation à 105 %, indiquant que la position moyenne a plus que doublé au cours de la période de quatre mois.
La participation institutionnelle ne prouve pas que chaque acheteur s'attend à ce que le STRC ou le Bitcoin augmente, selon Peter Schiff, critique du Bitcoin. En réponse à Le, Schiff a soutenu que les investisseurs de détail auraient pu vendre leurs positions à perte tandis que les investisseurs professionnels réalisaient des transactions conçues pour tirer profit des différences entre les titres de Strategy.
Schiff a suggéré que certains fonds auraient pu acheter du STRC tout en vendant à découvert l'action ordinaire de Strategy, MSTR, dans le cadre d'une stratégie d'arbitrage (spread trade). D'autres acheteurs auraient pu associer des positions longues sur le STRC à une exposition courte au Bitcoin, a-t-il ajouté.
« Aucune de ces transactions n'est un pari haussier », a écrit Schiff dans sa réponse.
Strategy verse actuellement aux détenteurs de STRC un dividende annuel de 12 % en espèces par le biais de deux paiements chaque mois. La page d'information du STRC de la société indique que la direction ajuste le taux de dividende mensuellement pour encourager l'action à se négocier autour de sa valeur nominale de 100 $ et à réduire la volatilité des prix.
Le rendement élevé de l'action privilégiée n'a pas encore comblé la décote. La fourchette sur 52 semaines du STRC s'étend de 71,25 $ à 100,42 $, tandis que son prix de clôture du 24 juillet est resté plus proche de l'extrémité inférieure de cette fourchette que du pair.
Le a directement lié la poursuite de l'émission de STRC et les achats de Bitcoin à une reprise de l'action privilégiée. Lors d'une interview en juillet, le PDG de Strategy a déclaré que l'entreprise reprendrait l'émission de STRC une fois qu'elle serait revenue au pair.
« Nous continuerons à construire cela. Et oui, quand le Stretch reviendra au pair, nous en émettrons davantage. Nous achèterons davantage de Bitcoin », a déclaré Le.
Selon ce modèle de financement, un retour à 100 dollars permettrait à Strategy de vendre de nouvelles actions STRC à des conditions plus favorables et d'utiliser les recettes pour ajouter du Bitcoin. Tant que la décote n'est pas comblée, les commentaires de Le indiquent que l'entreprise est moins incitée à étendre le programme.
Strategy a déjà démontré comment la pression sur ses titres privilégiés peut affecter sa trésorerie en Bitcoin. Un dépôt du 6 juillet a montré que la société avait vendu 3 588 BTC pour 216 millions de dollars afin de financer les dividendes de ses titres de crédit numérique et de maintenir sa liquidité. Suite à cette vente, Saylor a rapporté que Strategy détenait 843 775 BTC et avait augmenté ses réserves en dollars américains à 2,55 milliards de dollars.
Également le 6 juillet, Binance Stocks a ajouté le STRC pour le trading au comptant, selon l'annonce de la bourse rapportée par crypto.news. La cotation a fait suite à l'introduction de contrats à terme perpétuels liés au STRC et a offert aux utilisateurs de Binance une autre voie pour négocier le titre privilégié.
Binance a déclaré que le prêt de titres entièrement libérés serait disponible une fois que les transactions boursières auraient été entièrement réglées. Bien que la cotation ait ajouté un autre canal de distribution pour le STRC, la décote persistante de l'action montre que l'accumulation d'ETF et l'accès commercial supplémentaire n'ont pas encore restauré le niveau de 100 dollars nécessaire pour relancer les achats de Bitcoin financés par les actions privilégiées de Strategy.
