L'action privilégiée phare de Strategy a de nouveau chuté vendredi à l'ouverture des marchés américains, atteignant un nouveau plus bas historique alors que le Bitcoin stagnait sous la barre des 60 000 $.

Après la cloche d'ouverture, le produit à dividendes connu sous le nom de Stretch (STRC) est rapidement tombé à un nouveau plus bas de 71,25 $ avant de se stabiliser à 75,30 $, soit une baisse de près de 0,5 % sur la journée, selon Yahoo Finance. Cela représente une baisse de près de 25 % par rapport au niveau auquel le STRC est conçu pour être négocié.

La récente faiblesse de l'action privilégiée a intensifié l'attention portée à la structure du capital de la société d'achat de Bitcoin, les analystes appelant le président exécutif et cofondateur de Strategy, Michael Saylor, à renforcer les liquidités pour faire face aux coûts récurrents de l'entreprise.

Dans un message X, Saylor a reconnu que « la volatilité teste chaque structure de capital », tout en soulignant que l'entreprise reste concentrée sur l'actif numérique leader par capitalisation boursière, « une allocation de capital disciplinée, la qualité du crédit et la création de valeur à long terme ».

Au cours de la semaine dernière, le prix du Bitcoin a chuté d'environ 5 % pour atteindre 60 130 $, une légère reprise par rapport à un plus bas de 21 mois de 58 188 $ jeudi, selon CoinGecko. Cette période a été marquée par d'intenses sorties de fonds des fonds négociés en bourse et une expiration d'options imminente, avec 10,6 milliards de dollars de positions se rapprochant du règlement sur Deribit.

Jeudi, Andy Baehr, directeur général de GSR, une société de trading crypto de gestion d'actifs, a déclaré à Decrypt que les observateurs du marché tentent d'évaluer la consommation de trésorerie de Strategy, car la volatilité du STRC met à l'épreuve la confiance de nombreux investisseurs qui ont acheté ce produit, comparé à un compte bancaire.

« Ils soupçonnent que Michael Saylor s'est mis dans une impasse, et que ses tables des commandements pourraient s'effondrer », a-t-il déclaré. « Je pense que la plupart des acheteurs [STRC] n'ont pas signé pour une baisse de 25 %. Ils sont venus pour le rendement. »

En moins d'un an, Strategy a émis plus de 10 milliards de dollars de STRC, ce qui a entraîné ce que CryptoQuant a décrit cette semaine comme des coûts croissants. La société disposait de 2,25 milliards de dollars pour gérer les dividendes et la dette en janvier, mais depuis, son coussin de trésorerie s'est relativement amincie.

La plateforme d'analyse sud-coréenne a noté que, alors que le stock de Bitcoin de Strategy est sous l'eau, toute vente au-delà de sa liquidation de 32 Bitcoins annoncée plus tôt ce mois-ci pourrait cristalliser des pertes pour les actionnaires ordinaires et éroder la valeur actionnariale.

L'action de la société est tombée à 82,33 $ avant de repasser momentanément dans le positif ce jour-là. À 85,80 $ l'unité, les actions de la société avaient augmenté d'environ 0,5 % vendredi.

Au prix récent du Bitcoin, le stock de 847 363 BTC de Strategy valait près de 51 milliards de dollars, soit environ 13,1 milliards de dollars sous l'eau.

Nic Carter, associé fondateur de la société d'investissement Castle Island Ventures, a postulé dans un message X jeudi que Strategy devra augmenter le dividende du STRC pour la huitième fois depuis son introduction, évaluant le produit sous l'angle d'un investisseur en obligations de pacotille.

Bien que le STRC offre actuellement un dividende annuel de 11,5 %, le rendement implicite devient plus élevé pour les investisseurs à mesure qu'il s'éloigne de sa valeur nominale de 100 $. À son niveau actuel, les investisseurs exigent essentiellement plus de 15 % de rendement pour s'exposer au produit.

« Parce que la structure est insoutenable et nécessite la monétisation perpétuelle du capital-actions ordinaires, qui se négocie près du pair », a-t-il ajouté, « il continuera à se négocier à un rabais à moins que Strategy n'augmente le rendement du STRC à la fourchette appropriée, qui est de 15 à 20 % à mon avis. »