Strategy a brièvement perdu la prime que les investisseurs accordaient à ses avoirs en bitcoins vendredi, son mNAV d'entreprise, une métrique comparant la valeur marchande globale de l'entreprise à la valeur de ses BTC, passant sous la parité.
Cela s'est produit alors que les actions ordinaires de Strategy (MSTR) ont chuté à un plus bas récent de 82,16 $ vendredi, avant de glisser à environ 81,80 $ lors des transactions après-heures.
Le Bitcoin (BTC), quant à lui, tentait de retrouver son équilibre autour de 59 560 $ après être tombé à 58 000 $ jeudi.
Contrairement à la métrique mNAV traditionnelle que certaines sociétés de trésorerie crypto utilisent, qui compare les capitalisations boursières de leurs capitaux propres à la valeur de leurs avoirs en actifs numériques, Strategy utilise désormais le mNAV d'entreprise. Ce dernier prend en compte des éléments tels que la dette, les liquidités et les actions privilégiées.
Dans le cas de Strategy, une valeur inférieure à 1 signifie que les investisseurs évaluent la structure de capital globale de l'entreprise à moins que la valeur du bitcoin dans sa trésorerie.
Pendant une grande partie de 2026, Strategy s'est fortement appuyée sur l'émission d'actions privilégiées perpétuelles comme STRC pour lever des milliards de dollars afin de financer la majorité de ses achats de bitcoins. Mais cela n'est pas sans coût.
Ces titres entraînent environ 1,2 milliard de dollars d'obligations de dividendes annuels, tandis que les réserves de liquidités de la société ont diminué pour atteindre environ 1,4 milliard de dollars, selon CryptoQuant.
Cela a créé une boucle de rétroaction négative qui a mis la pression sur STRC, qui a elle-même atteint un nouveau plus bas d'environ 71,40 $ vendredi avant de se reprendre pour clôturer à 74,72 $. C'est près de 26 % en dessous de sa valeur nominale prévue de 100 $.
C'est un problème auquel presque toutes les autres imitatrices de la stratégie de trésorerie en bitcoins ont également été confrontées. Metaplanet, au Japon, se négocie actuellement à un mNAV d'entreprise d'environ 0,9, tandis que Nakamoto, soutenu par David Bailey, se situe autour de 0,92.
Strive, qui a adopté une stratégie de financement par actions privilégiées similaire via son action perpétuelle SATA, reste l'une des rares grandes sociétés de trésorerie en bitcoins à se négocier encore au-dessus de la parité, avec un mNAV d'entreprise d'environ 1,24, selon les données de BitcoinTreasuries.
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