La société de trésorerie Bitcoin Strategy a suspendu ses acquisitions de bitcoins entre le 22 et le 28 juin, selon un document 8-K déposé lundi auprès de la Securities and Exchange Commission, optant plutôt pour l'expansion de sa réserve en USD et l'annonce d'un programme de rachat de crédits numériques.
Dans le cadre du nouveau cadre de capital de crédit numérique de l'entreprise, Strategy a établi une nouvelle politique approuvée par le conseil d'administration régissant sa réserve en USD précédemment établie, exigeant qu'elle ne soit utilisée que pour soutenir le paiement des dividendes d'actions privilégiées et les frais d'intérêt sur l'endettement en cours. La direction doit maintenir une réserve minimale en USD égale à au moins 12 mois des paiements annuels de dividendes d'actions privilégiées et des obligations d'intérêts actuels prévus par l'entreprise, selon le dépôt.
Strategy a confirmé un solde de réserve de 2,55 milliards de dollars au 28 juin, en hausse par rapport aux 1,4 milliard de dollars divulgués au 21 juin, y compris les actions vendues mais pas encore réglées au 26 juin.
Alors que la réserve en USD de Strategy se reconstituait lentement, les analystes de CryptoQuant ont déclaré la semaine dernière que l'entreprise devrait aller plus loin et cesser complètement d'acheter du bitcoin pour l'instant, car ses obligations de dividendes ont augmenté tandis que ses réserves de trésorerie ont fortement diminué.
La réserve a été augmentée grâce au produit des ventes au marché de ses actions ordinaires de classe A, MSTR. La semaine dernière, Strategy a vendu 12 669 017 actions MSTR pour environ 1,15 milliard de dollars. Au 28 juin, des actions MSTR d'une valeur de 24,3 milliards de dollars restent disponibles pour émission et vente dans le cadre de ce programme, selon le dépôt.
La société a également annoncé la création d'un programme de rachat de titres de crédit numérique pour un prix d'achat total allant jusqu'à 1 milliard de dollars de ses titres de crédit numérique en circulation, y compris STRC, STRF, STRD et STRK. STRC devrait être la priorité initiale, avec des rachats effectués de temps à autre, a déclaré l'entreprise.
Strategy a également confirmé une nouvelle politique de dividende STRC, selon laquelle elle évaluera le taux de dividende mensuellement en fonction d'une série de facteurs, notamment les niveaux de négociation de STRC, les rendements du marché, les écarts de crédit, le prix et la volatilité du bitcoin, la couverture de la réserve en USD, les conditions du marché des capitaux et la structure globale du capital de l'entreprise. « L'entreprise n'augmentera pas nécessairement le taux de dividende STRC uniquement parce que STRC se négocie en dessous de son montant déclaré », a-t-elle déclaré.
Un programme similaire de rachat d'actions ordinaires de classe A a également été annoncé, autorisant à nouveau un prix d'achat total allant jusqu'à 1 milliard de dollars de ses actions ordinaires de classe A, non financé par la réserve en USD.
Enfin, Strategy a confirmé un nouveau programme de monétisation de BTC, en vertu duquel l'entreprise peut vendre du bitcoin de temps à autre pour générer jusqu'à 1,25 milliard de dollars de revenus pour la réserve en USD, financer en outre les dividendes d'actions privilégiées et les frais d'intérêt, ou financer les rachats de titres de crédit numérique ou d'actions ordinaires de classe A.
Strategy détient toujours un total de 847 363 BTC — d'une valeur d'environ 51 milliards de dollars — achetés à un prix moyen de 75 651 dollars par bitcoin pour un coût total d'environ 64,1 milliards de dollars, y compris les frais et dépenses.
Cela signifie que les avoirs de Strategy équivalent à plus de 4 % de la limite d'approvisionnement de 21 millions de bitcoins, mais qu'ils représentent environ 13 milliards de dollars de pertes latentes aux prix actuels.
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Le cofondateur et président exécutif de Strategy, Michael Saylor, a publié dimanche sur X un autre graphique de suivi des acquisitions de bitcoins de Strategy avec la légende « Nous allons avoir besoin de plus de graphiques », signalant apparemment des aspects du nouveau cadre plutôt que la divulgation de nouveaux achats de bitcoins que des publications similaires avaient précédemment faits.
STRC, une action privilégiée cumulative à taux variable offrant des dividendes mensuels à taux ajustables conçus pour la maintenir près de sa valeur nominale de 100 dollars, était devenu le principal moteur de ses acquisitions de bitcoins plus tôt cette année. Cependant, elle a eu du mal à retrouver sa valeur nominale depuis la mi-mai et n'a donc pas été utilisée pour accumuler des bitcoins supplémentaires au cours des dernières semaines.
« Le taux de dividende STRC a été augmenté de 50 points de base à 12,00 %, effectif pour les dates d'enregistrement en juillet 2026 », a déclaré Saylor lundi. « Nous continuerons d'évaluer le taux mensuellement. Notre objectif d'entreprise est que STRC se négocie à terme entre 99 et 100 dollars. »
La semaine dernière, STRC s'est effondré à un nouveau plus bas de 71,25 dollars alors que le bitcoin tombait en dessous de 60 000 dollars, avant de légèrement remonter à 74,57 dollars pour clôturer vendredi. MSTR n'a pas fait mieux, plongeant de 30 % en seulement cinq jours de bourse pour terminer la semaine à 82,31 dollars, son niveau le plus bas depuis début 2024, alors que les investisseurs s'inquiètent de plus en plus du ratio capitalisation boursière/valeur d'actif net de l'entreprise et de ses nombreux programmes d'acquisition de bitcoins. MSTR est maintenant en baisse de 82 % par rapport à un sommet de 455,90 dollars établi en juillet 2025.
En effet, le mNAV d'entreprise de Strategy — calculé en divisant la valeur d'entreprise, ou la capitalisation boursière plus la dette et les actions privilégiées moins la trésorerie, par la valeur de ses avoirs en bitcoins — est tombé en dessous de 1 vendredi, rejoignant une cohorte de sociétés de trésorerie dont les primes de bitcoin se sont fortement compressées.
« Strategy s'attend à rester disciplinée dans son utilisation de l'émission de MSTR, en particulier lorsque l'action se négocie à ou près de 1x mNAV », a déclaré Saylor lundi.
Selon les données de Bitcoin Treasuries, 199 sociétés publiques ont adopté une forme de modèle d'acquisition de bitcoins. Twenty One (soutenu par Tether), Metaplanet, MARA, et Bitcoin Standard Treasury Company (soutenue par Adam Back et Cantor Fitzgerald) constituent le reste du top 5, avec respectivement 43 514 BTC, 40 177 BTC, 36 303 BTC et 30 021 BTC.
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