La Corée du Sud a élaboré un plan en trois étapes pour intégrer les actions, les obligations et les fonds dans une infrastructure tokenisée, la phase finale devant connecter le règlement de titres à des paiements on-chain basés sur des stablecoins.
La Commission des services financiers (FSC) a déclaré vendredi que la feuille de route débutera lorsque les modifications de la Loi sur l'enregistrement électronique entreront en vigueur le 4 février 2027, étendant la tokenisation au-delà des produits d'investissement fractionné et créant une voie légale pour l'émission et la gestion de titres conventionnels via des registres distribués.
Le vice-président de la FSC, Kwon Dae-young, a dévoilé cette politique lors de la troisième réunion d'un groupe consultatif public-privé auquel ont participé le Service de surveillance financière, des institutions financières, des groupes industriels et des experts du secteur privé.
Les autorités prévoient de construire le système par étapes, en commençant par un groupe limité de titres et de produits institutionnels avant d'ouvrir la tokenisation aux titres offerts au public et de connecter finalement le marché au règlement par stablecoin.
« Les autorités chercheront à jeter les bases pour faciliter l'émission et la circulation tokenisées de types de titres plus traditionnels, y compris les actions, les obligations et les fonds », a déclaré Kwon, décrivant un plan à plus long terme pour moderniser l'infrastructure des marchés de capitaux en vue de la connectivité numérique.
Au cours de la première phase, les fonds du marché monétaire et les obligations destinés aux investisseurs institutionnels deviendront éligibles à la tokenisation. Les actions non cotées émises via des structures fiduciaires et les titres d'investissement fractionné offerts au public feront également partie du cadre initial.
Le déploiement s'appuie sur les amendements adoptés par l'Assemblée Nationale de Corée du Sud en janvier, qui reconnaissent les registres distribués comme des registres de titres tout en maintenant les instruments tokenisés dans les lois sur les valeurs mobilières existantes du pays. Crypto.news avait précédemment rapporté que les règles relatives aux titres tokenisés devaient entrer en vigueur en février 2027, les régulateurs travaillant sur des normes couvrant l'émission, la négociation et le règlement.
Une infrastructure technique est en cours de préparation parallèlement au cadre juridique. Samsung SDS a remporté un contrat plus tôt cette année pour développer une plateforme de titres tokenisés pour le Dépositaire de titres de Corée (KSD), l'achèvement étant prévu vers la date d'entrée en vigueur des lois amendées.
Le système devrait connecter l'infrastructure de comptes de titres électroniques existante du KSD avec les registres blockchain, couvrant l'émission, les vérifications de circulation, la gestion des droits et le suivi.
La deuxième phase de la Corée du Sud ouvrirait la tokenisation à tous les titres offerts au public. Les régulateurs n'ont pas fixé de date de début car la mise en œuvre dépendra des résultats de la première étape et du rythme d'adoption de la technologie requise par les sociétés financières.
La troisième phase introduirait une infrastructure de paiement on-chain liée aux stablecoins, transférant l'aspect monétaire des transactions de titres sur des rails numériques.
Son calendrier dépend de la législation en cours sur les stablecoins ainsi que des résultats des étapes précédentes de la tokenisation. Les législateurs sud-coréens travaillent séparément sur une Loi-cadre sur les actifs numériques qui devrait couvrir l'émission de stablecoins et d'autres parties du marché des actifs numériques.
En août, la FSC a déclaré qu'elle accélérerait les consultations sur la législation alors que les législateurs cherchaient à achever le cadre au cours de la session d'automne. Les règles sur les stablecoins sont restées l'une des principales parties non résolues du programme réglementaire de la Corée du Sud sur les actifs numériques.
Le règlement tokenisé est déjà testé en dehors du cadre de titres prévu. Un programme sud-coréen distinct a étendu les essais de jetons de dépôt à neuf banques, tandis que la Banque de Corée a étudié l'utilisation de dépôts bancaires tokenisés comme monnaie de règlement pour les obligations et actions tokenisées.
Les institutions financières privées mènent leurs propres essais avant le déploiement légal de 2027. Shinhan Asset Management a récemment signé un accord pour tester un fonds tokenisé libellé en wons coréens utilisant Solana, couvrant la vérification des investisseurs, l'émission, la distribution et la liquidité on-chain dans une preuve de concept.
La feuille de route de la FSC fixe des limites d'investissement et des exigences opérationnelles alors que les régulateurs se préparent à intégrer davantage de titres sur les registres distribués.
Pour les certificats de bénéficiaire de fiducie non monétaires, la souscription individuelle maximale serait le montant le plus bas entre 30 millions de wons, soit environ 22 000 $, ou 5 % du volume total de l'émission. Les régulateurs souhaitent que les allocations offertes au public incluent une partie réservée aux investisseurs de détail, avec un montant minimum distribué équitablement.
Les investisseurs de détail utilisant les marchés de gré à gré (OTC) seront confrontés à un plafond d'achat net annuel de 100 millions de wons, soit environ 74 000 $, sur chaque plateforme OTC.
Les sociétés d'investissement financier existantes n'auront pas besoin d'une autorisation distincte uniquement parce qu'elles gèrent des titres tokenisés. Les entreprises déjà agréées pour l'activité financière concernée peuvent opérer dans leurs domaines d'activité autorisés existants, bien que les intermédiaires gérant des titres tokenisés sur les marchés OTC devront consulter préalablement le Service de surveillance financière.
Les autorités prévoient d'introduire une autre catégorie de licence OTC pour les titres de créance, en plus des catégories existantes couvrant les actions non cotées et les certificats de bénéficiaire de fiducie non monétaires. La FSC s'attend à ce que les transactions de titres de créance deviennent plus courantes à mesure que la tokenisation se développe.
Les émetteurs disposeront d'une autre voie via la nouvelle structure d'« entité de gestion de comptes d'émetteurs ». Les entreprises approuvées dans le cadre de ce système peuvent gérer elles-mêmes leurs comptes de titres au lieu de dépendre exclusivement des institutions financières.
Les candidats doivent maintenir au moins 4 milliards de wons, soit près de 3 millions de dollars, en capital social. Les exigences en matière de personnel incluent du personnel responsable de la gestion des comptes et des contrôles internes, ainsi que deux employés affectés aux systèmes informatiques. Les émetteurs doivent respecter des normes spécifiques de cybersécurité et de technologie.
Le Dépositaire de titres de Corée (KSD) a préparé des critères de sélection pour les registres distribués utilisés par les sociétés de valeurs mobilières. Les tests couvriront les fonctions essentielles d'émission et de circulation ainsi que les procédures d'urgence en cas de pannes de système et autres perturbations.
Le plan de la Corée du Sud se développe parallèlement à d'autres projets de règlement sur blockchain en Asie.
Le Japon étudie un système qui pourrait éventuellement traiter les actions cotées en bourse et les obligations d'État japonaises sur une infrastructure blockchain 24 heures sur 24. L'Agence des services financiers, le ministère des Finances, la Banque du Japon et les institutions financières devraient participer, avec un plan de développement initial ciblé pour début 2027 et des opérations possibles dans les années 2030.
Les institutions japonaises ont déjà commencé à tester des parties de ce modèle. Quatre sociétés du groupe Mitsubishi UFJ Financial Group ont lancé une preuve de concept en août pour tester le règlement de pensions livrées de titres d'État japonais (JGB repo) sur Canton Network, examinant le traitement automatisé et le règlement 24 heures sur 24. Des dépôts tokenisés ou des stablecoins sont envisagés pour le côté paiement de ces transactions.
L'Asie a représenté 30 % de l'activité mondiale de trading de stablecoins en 2025 et a enregistré le taux de croissance régional le plus élevé en matière d'activité crypto, selon un rapport de l'OCDE cité dans le matériel source.
La Corée du Sud elle-même comptait 11,3 millions d'utilisateurs de crypto vérifiés, selon les données de la FSC, offrant aux régulateurs un marché national d'actifs numériques considérable à mesure que le cadre des titres avance vers sa mise en œuvre.
La FSC prévoit de publier les révisions proposées aux règlements subordonnés en vertu de la Loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux et de la Loi sur l'enregistrement électronique d'ici la fin septembre. Les sociétés de valeurs mobilières et le Dépositaire de titres de Corée travailleront sur l'infrastructure requise avant le début de la première phase en février 2027.
SOL