Michael Saylor, fondateur de Strategy, et le PDG Phong Le ont demandé à MSCI de retirer une proposition de test d'éligibilité qui exclurait la société de gestion de trésorerie Bitcoin des indices de référence mondiaux du fournisseur, dans une lettre publiée lundi.
La proposition est « discriminatoire, arbitraire et malavisée », a déclaré la lettre, arguant qu'elle sert de prétexte pour cibler les trésoreries d'actifs numériques et qu'elle reformule la proposition de 50 % de participations en crypto que MSCI a refusé de mettre en œuvre en janvier.
Strategy a répondu aujourd'hui à la proposition d'exclusion des « sociétés non opérationnelles » de MSCI. Bien que non significative pour $MSTR, la proposition est malavisée, défectueuse et en conflit avec les lois sur les valeurs mobilières et les principes comptables établis. Lisez notre lettre et partagez votre soutien : https://t.co/Vup3T5TbvY
— Strategy (@Strategy) 31 août 2026
La consultation, ouverte en août, couvre ce que MSCI appelle les « sociétés non opérationnelles ». Les émetteurs dont les actifs d'exploitation sont inférieurs à la moitié du total des actifs sont soumis à un critère en cinq points mesurant l'intensité des actifs d'exploitation, les dépenses, les flux de trésorerie, les fluctuations de juste valeur et la dépendance au financement externe. Échouer à quatre de ces points rend une entreprise inéligible, et les composants existants doivent échouer à deux examens annuels consécutifs avant d'être supprimés.
La consultation de MSCI estime l'impact de ce critère, appliqué à l'ACWI IMI à partir de mai 2026, à trois suppressions : Strategy, avec une capitalisation boursière ajustée du flottant de 23,93 milliards de dollars ; le détenteur d'uranium britannique Yellow Cake à 1,81 milliard de dollars ; et le japonais Metaplanet à 654 millions de dollars. Trois autres seraient placées sur une liste de surveillance publique – SharpLink (gestionnaire de trésorerie Ethereum), Center Laboratories de Taïwan et Lydia Holding de Turquie.
La lettre de Strategy ne nomme que les trois sociétés crypto de ce groupe, et indique que Strategy représente environ 87 % de la capitalisation boursière ajustée du flottant en jeu pour les six.
Le rapport 10-Q du deuxième trimestre de la société de gestion de trésorerie Bitcoin, déposé le 3 août, définit ses opérations de trésorerie Bitcoin comme un segment d'exploitation distinct et la société enregistre les changements de juste valeur du Bitcoin dans les charges d'exploitation. Selon ce traitement, la lettre affirme que Strategy n'échoue ni au critère des dépenses ni à celui de la juste valeur.
Saylor et Le minimisent également les enjeux, écrivant que la proposition n'aurait aucun impact significatif sur les activités de Strategy tout en nuisant « profondément » à la réputation de MSCI en tant que fournisseur d'indices neutre. La page de campagne hébergeant la lettre indique que les fonds suivant les indices GIMI représentent 3,1 % des actions ordinaires. Les analystes de JPMorgan ont estimé en novembre 2025 qu'une exclusion par MSCI pourrait entraîner 2,8 milliards de dollars de sorties de capitaux, montant qui passerait à 11,6 milliards de dollars si d'autres fournisseurs d'indices suivaient.
Les deux dirigeants avaient lancé un appel similaire en décembre, avertissant MSCI que l'exclusion des trésoreries crypto nuirait à la sécurité nationale des États-Unis.
La lettre de lundi se termine en demandant à MSCI de conserver légalement tous les documents relatifs au développement du test.
La période de commentaires se termine le 30 septembre, les résultats sont attendus le 16 octobre et toute modification prendrait effet lors de la révision des indices de novembre.
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