Le trading de contrats à terme sur des actifs du monde réel (RWA) est passé de 760 millions de dollars à 107,6 milliards de dollars en neuf mois, les matières premières, les actions et les contrats de pré-introduction en bourse (pré-IPO) ayant accaparé une part plus importante de l'activité des produits dérivés on-chain.
OKX et Token Terminal ont déclaré dans un rapport conjoint que ce changement faisait suite à l'événement de liquidation du 10 octobre 2025, lorsque plus de 19 milliards de dollars de positions de contrats à terme crypto à effet de levier ont été liquidées sur 1,6 million de comptes.
Le total sur une journée était environ neuf fois supérieur au record précédent, selon le rapport. Les contrats à terme sur Bitcoin, Ether et Solana ont perdu une partie de leur part après la liquidation, tandis que les contrats liés aux matières premières, aux entreprises publiques et privées ont attiré davantage d'activité de trading.
Neuf mois plus tard, l'intérêt ouvert total sur le marché des contrats à terme avait dépassé son niveau d'octobre, bien que les actifs soutenant cette reprise aient changé. L'intérêt ouvert mesure la valeur des contrats qui restent actifs et peut aider à distinguer un positionnement durable du volume créé par des positions que les traders ouvrent et ferment rapidement.
Le volume mensuel des contrats à terme RWA est passé de 760 millions de dollars en octobre à 107,6 milliards de dollars en juillet, soit une augmentation de 142 fois. Les contrats à terme crypto ont enregistré 105,7 milliards de dollars en juillet, plaçant les deux catégories à peu près au même niveau pour la première fois sur la période couverte par le rapport.
« Une seule journée en octobre 2025 a réinitialisé le trading de contrats [à terme] crypto », indique le rapport, ajoutant que la croissance des contrats RWA provenait des marchés du pétrole, de l'argent, des semi-conducteurs, des puces mémoire et des pré-IPO plutôt que du cycle crypto.
Alors que Bitcoin, Ether et Solana sont restés des marchés à terme majeurs, les données ont montré que la reprise de l'intérêt ouvert à l'échelle du secteur n'a pas simplement restauré la composition du marché qui existait avant l'événement de liquidation. Les contrats liés à des actifs extérieurs à la crypto ont fourni une part croissante de l'activité.
Les modèles de trading différaient également selon le type d'actif référencé dans chaque contrat, selon OKX et Token Terminal. Au lieu de se déplacer principalement avec Bitcoin ou d'autres actifs crypto, plusieurs marchés de contrats à terme RWA ont réagi aux nouvelles affectant leurs matières premières et entreprises sous-jacentes.
Suite aux frappes sur l'Iran, le volume quotidien d'un contrat pétrolier West Texas Intermediate a été multiplié par 149 en neuf jours. Le rapport a lié ce mouvement à la réévaluation du prix du pétrole alors que les traders réagissaient aux préoccupations concernant l'approvisionnement et aux risques géopolitiques.
Les matières premières sont devenues le segment le plus important des contrats à terme RWA en janvier et représentaient 70 % du volume de la catégorie en mars. Leur part est ensuite tombée à 14 % en juillet à mesure que l'activité s'est déplacée vers les contrats liés aux actions.
Les contrats à terme liés aux semi-conducteurs et à la mémoire ont entraîné le changement suivant. Le volume mensuel sur quatre noms de puces et de mémoire est passé de 600 millions de dollars à 45,3 milliards de dollars à mesure que les prix de la mémoire augmentaient, selon le rapport.
En juillet, les actions étaient devenues la plus grande partie de la catégorie des contrats à terme RWA, les contrats liés aux semi-conducteurs menant le segment. Ce changement faisait suite à une période antérieure, fin 2025, où les produits indiciels représentaient la majeure partie de l'activité.
Chaque catégorie a gagné du volume parallèlement aux développements sur le marché qu'elle suivait, ont déclaré les chercheurs. Les contrats pétroliers ont réagi aux événements géopolitiques, tandis que les contrats de semi-conducteurs ont suscité l'activité pendant la pénurie de mémoire et les augmentations de prix connexes.
« L'activité de trading reflète de plus en plus les développements des actifs sous-jacents référencés par chaque contrat », indique le rapport.
L'intérêt ouvert et les données sur les participants ont également indiqué que l'augmentation impliquait des positions détenues au-delà de brèves explosions de trading, selon les chercheurs. Leurs conclusions ont lié la croissance à la fois à l'ajout de nouveaux types d'actifs et à la liquidité fournie par les participants tradant en dehors des principaux contrats crypto.
Les contrats d'entreprises privées ont fourni une autre source de croissance, les contrats à terme de pré-IPO atteignant 10,9 milliards de dollars de volume mensuel dans les trois mois suivant la première cotation.
SpaceX a dominé cette catégorie pendant la période examinée par OKX et Token Terminal. Les contrats à terme perpétuels de pré-IPO permettent aux traders de prendre des positions liées à la valorisation d'une entreprise privée sans acheter ses actions.
Comme crypto.news l'a rapporté en juin, Coinbase a introduit un contrat perpétuel lié à SpaceX avec un effet de levier allant jusqu'à cinq fois. Le produit était négocié 24 heures sur 24, réglait les gains et les pertes en USDC, et était conçu pour se convertir en un contrat perpétuel standard si SpaceX réalisait une introduction en bourse.
Coinbase a déclaré que le contrat offrait une exposition au prix plutôt qu'une propriété des capitaux propres. Les détenteurs ne recevaient ni actions, ni droits de vote, ni créance directe sur la société privée, une distinction qui s'applique également à la manière dont les investisseurs devraient évaluer les produits dérivés de pré-IPO par rapport aux participations traditionnelles sur les marchés privés.
L'exchange a également averti que la tarification des indices basée sur la valorisation, la liquidité limitée et les conditions de conversion en IPO pouvaient exposer les traders à de fortes fluctuations de prix et à des liquidations. Au moment de son lancement, le produit n'était pas disponible aux États-Unis, au Canada, au Royaume-Uni, à Singapour, en Inde et en Australie.
Avant que les actions SpaceX n'entrent sur les marchés publics, les produits dérivés on-chain avaient déjà permis aux traders d'évaluer la société via des contrats synthétiques. Un examen en juillet a révélé qu'un marché perpétuel de pré-IPO SpaceX avait été lancé via le cadre HIP-3 de Hyperliquid en mai, des semaines avant que l'action n'existe.
Le chiffre mensuel de 10,9 milliards de dollars dans le rapport d'OKX et Token Terminal a montré la rapidité avec laquelle ces produits ont attiré du volume, mais les contrats représentaient une exposition au prix plutôt qu'une propriété de SpaceX ou d'une autre entreprise privée.
Pour les traders américains, la croissance des contrats à terme RWA ne signifie pas que chaque contrat mentionné dans le rapport est disponible via des plateformes nationales. L'accès aux produits dépend de l'endroit où opère une plateforme, de la structure du contrat et du fait que le fournisseur possède le statut réglementaire requis.
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) supervise les marchés de produits dérivés américains, y compris les marchés contractuels désignés, les organisations de compensation et les intermédiaires enregistrés. En mai, le personnel de la CFTC a publié des directives couvrant les obligations des entités réglementées cherchant à offrir le trading et la compensation 24 heures sur 24.
Le produit pré-IPO lié à SpaceX de Coinbase a illustré la différence entre la disponibilité mondiale et l'accès aux États-Unis. Bien que Coinbase opère dans le pays, l'exchange a exclu les utilisateurs américains de ce contrat spécifique tout en le proposant dans les juridictions prises en charge via Coinbase Advanced.
Pour les investisseurs américains, l'achat d'une action cotée diffère également de l'ouverture d'une position à terme perpétuelle liée à la même entreprise ou au même actif. Une action confère à son détenteur une participation au capital d'une entreprise, tandis qu'un contrat perpétuel à règlement en espèces offre une exposition aux variations d'un prix de référence et peut impliquer un effet de levier, des paiements de financement et une liquidation forcée.
Les contrats à terme RWA peuvent également suivre plusieurs types de marchés sous-jacents, y compris le pétrole, l'argent, les indices boursiers, les entreprises individuelles et les valorisations d'entreprises privées. Les données d'OKX et Token Terminal ont regroupé ces contrats par les actifs qu'ils référençaient, montrant comment le leadership de la catégorie est passé des indices aux matières premières, puis aux actions au cours de la période de neuf mois.
En juillet, les contrats sur matières premières représentaient 14 % du volume des contrats à terme RWA après avoir contrôlé 70 % en mars. Les contrats sur actions avaient pris la première position, le trading des noms de semi-conducteurs et de mémoire ayant augmenté à 45,3 milliards de dollars, tandis que les marchés de pré-IPO avaient atteint 10,9 milliards de dollars au cours de leurs trois premiers mois.
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