Transformer les actions américaines tokenisées en garantie de niveau institutionnel : efficacité du capital, financement et contrôle des risques multi-actifs

Les rTokens sont des actifs RWA (Real-World Asset) émis par Reality, une plateforme réglementée d'émission d'actifs du monde réel (RWA) soutenue par Bitget. Les tokens RWA sont des tokens numériques basés sur la blockchain représentant des actifs hors chaîne. Les deux plateformes forment une relation symbiotique, Bitget fournissant un support stratégique, un accès au trading et la sécurité des actifs au sein de son écosystème.

Les rTokens représentent une exposition économique à des titres du monde réel et sont identifiés par le préfixe 'r', par exemple, rTSLA pour TSLA ou rAAPL pour AAPL. Les titres sont stockés chez un courtier enregistré auprès de la FINRA et couvert par le SIPC. Plus de 500 actions et ETF américains tokenisés sont listés sur Reality. Ils incluent BlackBerry, Nokia, Intel, SpaceX, Tesla et NVIDIA. Au moment de la rédaction, Reality a dépassé les 100 millions de dollars d'actifs sous gestion (AUM), ce qui témoigne de la demande et de l'attrait du marché.

1.  Positionnement structurel : Le compte de troisième génération

Pour les institutions, ce n'est pas qu'un simple argument de vente pour un compte de trading unifié – tout le monde a un compte unifié. La véritable ligne de démarcation est de savoir si les actions peuvent être ajoutées au même moteur de marge et utilisées comme garantie pour l'effet de levier.

2. Capacités différenciées (perspective institutionnelle)

3. Valeur institutionnelle

1. Construire une exposition aux actions américaines sans vendre votre portefeuille crypto principal et sans ouvrir de compte de courtage d'actions séparé—votre crypto reste en place et continue de profiter de la hausse, tandis que vous évitez les tracas de la mise en place d'une autre relation de garde.
2. Les actions américaines que vous détenez déjà cessent d'être inactives et commencent à travailler pour vous—sans vendre la position, vous pouvez l'utiliser comme marge pour trader des cryptos ou ajouter des positions, utilisant un seul pool de capital à plusieurs fins simultanément.
3. Les cryptos et les actions américaines sont dans le même compte et sont réglées ensemble—le capital n'a plus besoin d'être réparti sur plusieurs comptes, et le PnL d'un côté peut compenser celui de l'autre.

4. Stratégies institutionnelles

Résumé des méthodes

Cas d'utilisation 1 | Garantie multi-actifs : Construire une exposition aux actions américaines sans toucher à votre portefeuille crypto principal

Point de douleur institutionnel : Un fonds principalement axé sur la crypto est haussier sur NVIDIA et Tesla et souhaite s'exposer aux actions américaines, mais son capital est entièrement en BTC et ETH.

Solution rToken : Gager du BTC/ETH pour emprunter de l'USDT et l'utiliser pour acheter des actions américaines tokenisées telles que rNVDA/rTSLA directement au sein du même compte ; les positions spot à effet de levier peuvent être augmentées jusqu'à environ 5x l'exposition si nécessaire. Le portefeuille crypto principal reste intact et ne nécessite aucun transfert—les cryptos et les actions sont calculées sur un pied d'égalité au sein du même pool de marge. Les positions spot à effet de levier peuvent également être augmentées jusqu'à environ 5x. Le portefeuille crypto principal ne bouge pas du tout, et pourtant des actions américaines peuvent toujours être achetées—un seul pool de capital servant à deux fins. Les cryptos et les actions américaines sont dans le même compte, se soutenant mutuellement.

Pourquoi les institutions devraient s'en soucier : Cela revient à utiliser les avoirs en crypto comme garantie pour obtenir l'effet d'achat d'actions américaines, sans avoir à toucher du tout au portefeuille crypto principal. Cette voie n'existe tout simplement pas sous l'ancienne structure d'échange de crypto pur + courtier traditionnel, chacun gérant son propre silo.

Message le plus fort : "Construisez, et utilisez l'effet de levier si nécessaire, une exposition aux actions américaines—sans réduire votre portefeuille crypto principal ou ajouter une nouvelle relation de garde de courtage."

Risque : L'emprunt entraîne des intérêts flottants, et le principal plus les intérêts doivent être remboursés intégralement, quelles que soient les pertes. L'effet de levier amplifie à la fois les gains et les pertes. Dans le cadre d'une marge regroupée multi-actifs, les mouvements défavorables des actions peuvent accélérer la liquidation de la garantie crypto. Les utilisateurs doivent évaluer de manière indépendante les implications fiscales de la vente d'actifs par rapport à leur utilisation comme garantie.

Cas d'utilisation 2 | Portage à effet de levier sur actions privilégiées rSTRC

Point de douleur institutionnel : Les équipes de revenu fixe ont besoin de rendements stables et prévisibles, mais les actifs de haute qualité et à haut rendement nécessitent souvent des engagements de capital importants et sont difficiles à utiliser pour amplifier les rendements.

Solution rToken : rSTRC est la forme tokenisée des actions privilégiées STRC de Strategy (MSTR). La valeur nominale de liquidation est de 100 $. Avec le prix actuel du marché d'environ 88 $, le token se négocie avec une décote absolue d'environ 12 % et verse un dividende annuel de 12 $ par token. Basé sur le coût d'entrée actuel, le rendement de dividende statique s'élève à environ 13,6 %*.

Au sein de l'UTA, gager rSTRC comme garantie pour emprunter de l'USDT et réinvestir les fonds empruntés dans des positions supplémentaires. Point structurel clé : les dividendes sont calculés sur la position notionnelle totale, tandis que les intérêts de financement ne sont facturés que sur la partie empruntée—cette asymétrie, plutôt que de simplement exploiter l'écart d'intérêt, est ce qui stimule l'amplification du rendement. Prenons l'exemple 3x : Une position de 30 000 $ rapporte le dividende complet, mais vous ne payez d'intérêts que sur les 20 000 $ que vous avez empruntés. Vous gagnez des dividendes sur la position notionnelle plus importante tout en ne payant des intérêts que sur le montant emprunté—c'est ainsi que le TAEG net atteint 36,8 %.

Exemple illustratif basé sur 10 000 $ de principal et un taux d'emprunt USDT de 2 % :

Le tableau ci-dessus reflète les rendements de dividendes purs et n'inclut aucune hypothèse sur les mouvements de prix. 3x est la recommandation par défaut ; 5x ne convient qu'aux institutions quantitatives dotées de capacités de gestion des risques actives.

Pourquoi les institutions devraient s'en soucier : L'essentiel du rendement provient du dividende annuel, plutôt que de dépendre de la reprise des prix. La décote de 25 % offre un coussin de sécurité, pas une attente de rendement.

Les dividendes sont gagnés sur la position totale tandis que les intérêts ne sont payés que sur le montant emprunté—cette asymétrie est ce que l'effet de levier amplifie.

Risque :

• Baisse des prix et liquidation : Si le rSTRC tombe en dessous de 60 $, une position 5x sera directement liquidée. La recommandation par défaut est 3x, avec 20 % à 30 % de la position retenue en stablecoins comme marge de réserve.
• Taux de financement flottant : L'emprunt d'USDT est facturé à un taux flottant. Si la demande du marché le pousse au-dessus de 8 %, l'écart d'intérêt net sera considérablement érodé, et les positions devront être activement réduites pour rembourser la dette.
• Fenêtre de rachat restreinte : Les rachats de rSTRC ne sont disponibles que pendant les fenêtres de rachat désignées, et la liquidité à court terme sur la chaîne est relativement limitée. Cette stratégie ne convient qu'aux capitaux inactifs à moyen et long terme, et les asymétries d'échéances doivent être strictement évitées.
• Interruption des dividendes : Si le dividende est annulé ou retardé, l'ensemble du modèle de rendement ne tient plus.
• Crédit sous-jacent : La solvabilité de Strategy doit être évaluée indépendamment et ne doit pas être inférée des calculs figurant dans ce document.

⚠️ Avertissement directionnel : Le rendement de cette stratégie provient principalement des dividendes, et non de la reprise des prix. "Un rétrécissement de la décote vers 90 $–100 $" est un appel directionnel et ne doit pas être considéré comme un rendement garanti. Le risque principal au prix actuel de 75 $ n'est pas le défaut de crédit, mais une compression temporaire de la liquidité qui élargit encore la décote—ce qui signifie qu'une perte papier non réalisée pourrait apparaître avant que le rendement ne soit réalisé.

Données au 22 juillet 2026. Les rendements des dividendes, les taux d'emprunt, les frais et d'autres chiffres fluctuent en temps réel en fonction des conditions du marché. Se référer aux dernières données sur la page produit.

Ce document est uniquement destiné à expliquer le mécanisme et ne constitue pas un conseil en investissement.

Cas d'utilisation 3 | Utiliser les positions en actions comme marge pour libérer des fonds pour les stratégies crypto

Point de douleur institutionnel : Les portefeuilles fortement pondérés en actions souhaitent exécuter des stratégies crypto mais ne veulent pas vendre leurs avoirs en actions ; la garantie est bloquée du côté des actions et ne peut pas être mobilisée pour la crypto.

Solution rToken : Utiliser les rNVDA/rTSLA et tokens similaires directement comme marge pour ouvrir des positions futures crypto BTC/ETH au sein du même compte, tandis que la position en actions reste intacte. La crypto peut soutenir les actions et les actions peuvent soutenir la crypto—la puissance de feu des deux côtés est allouée à partir du même pool de marge.

Pourquoi les institutions devraient s'en soucier : Mobilisation des garanties : transformer l'exposition aux actions, qui serait autrement inactive, en marge utilisable, améliorant considérablement l'efficacité globale du capital. Ceci est particulièrement adapté aux desks multi-actifs avec de grandes positions en actions et des stratégies crypto flexibles.

Risque : Utiliser les actions comme marge pour ouvrir des futures crypto ajoute de la volatilité des deux côtés ; une marge tampon suffisante doit être maintenue. Parce que le pool est partagé, une dislocation d'un côté peut déclencher la liquidation de l'autre, donc des tests de stress multi-actifs sont nécessaires.

Cas d'utilisation 4 | Coût d'emprunt le plus bas de l'industrie comme moteur de financement + déploiement multi-marchés

Point de douleur institutionnel : Les coûts de financement déterminent directement le rendement des spreads de portage. Les fonds de prêt sont souvent confinés au marché d'origine, et l'allocation multi-marchés nécessite des transferts répétés, augmentant la friction et le glissement.

Solution rToken : Emprunter de l'USDT contre des garanties BTC/ETH à seulement environ 2,50 %, et de l'USDC à environ 3,30 %, tandis que les concurrents sont généralement au-dessus de 3,7 %. Les fonds de prêt n'ont aucune restriction d'utilisation : continuer à ajouter des positions crypto, acheter des actions américaines tokenisées ou transférer vers un compte CFD pour trader de l'or/du pétrole. Un prêt à faible coût, déployé uniformément sur tous les marchés.

*Données au 22 juillet 2026. Les distributions de rendement spécifiques, les taux annualisés, les frais et autres chiffres sont sujets aux données en temps réel.

Pourquoi les institutions devraient s'en soucier : La garantie unifiée sur tous les marchés compresse le "financement + déploiement" de plusieurs comptes en un seul, réduisant la friction opérationnelle et de capital.

Le coût de financement le plus bas de l'industrie, avec un déploiement gratuit sur les cryptos et les actions américaines après emprunt—le taux que vous économisez est le rendement que vous conservez."

Risque : Les taux d'intérêt des prêts fluctuent avec l'offre et la demande du marché, de sorte qu'un spread positif aujourd'hui ne garantit pas qu'il perdurera. Chaque marché comporte ses propres risques ; se référer à la page produit pour les derniers détails. Les quotas sans intérêt sont généralement négligeables pour les capitaux institutionnels et ne devraient pas être présentés comme un argument de vente.

Cas d'utilisation 5 | Prêt UTA vs Prêts Crypto : Choisir l'efficacité ou l'isolation par stratégie

Point de douleur institutionnel : L'exécution simultanée de plusieurs stratégies exige à la fois une efficacité du capital et une isolation des risques, et un modèle de marge unique ne peut pas offrir les deux : un pool partagé améliore l'efficacité mais permet à l'échec d'une stratégie de contaminer l'ensemble du compte, tandis que l'isolation réduit les risques au détriment des avantages de la compensation croisée.

Solution rToken : Deux modes de prêt coexistent.

• Prêt UTA : Partage un pool de marge avec les autres positions du compte, avec compensation croisée du PnL, pour une efficacité maximale du capital.
• Prêts Crypto : Le risque est calculé indépendamment et n'affecte pas les autres positions au sein du compte de trading unifié, offrant des conditions de prêt plus flexibles.

Les institutions peuvent choisir par stratégie : Exécuter le portefeuille principal via le pool UTA pour maximiser l'efficacité, et acheminer les stratégies à haut risque ou séparément mandatées via les prêts Crypto pour l'isolation. Utiliser les prêts UTA pour compenser toutes les expositions au sein d'un pool unifié (meilleure efficacité du capital), ou utiliser les prêts Crypto pour que le risque d'une stratégie donnée soit calculé indépendamment, sans contaminer le reste du compte UTA (meilleure isolation des risques).

Pourquoi les institutions devraient s'en soucier : Il s'agit d'une véritable option structurelle qui transforme l'efficacité vs. l'isolation d'un choix forcé en quelque chose de configurable par position—particulièrement important pour les fonds multi-stratégies et les institutions qui ont besoin d'une segmentation des risques.

Message le plus fort : "La même garantie peut être regroupée pour maximiser l'efficacité, ou isolée pour protéger le portefeuille principal—ajustable stratégie par stratégie, sans avoir à choisir une seule option."

Risque : Le chemin d'exécution pour chaque position doit être défini à l'avance pour éviter de mal évaluer la propriété du risque. Les différences entre les deux modes en termes de taux d'intérêt, d'actifs empruntables et de règles de liquidation doivent être confirmées poste par poste.

Avec les rTokens, les cryptos et les actions américaines vivent enfin dans un seul compte, adossées à un seul pool de garanties. Engagez des cryptos pour acheter des actions, utilisez des actions comme marge pour des cryptos, et financez le tout au coût d'emprunt le plus bas de l'industrie, puis déployez sur les marchés sans friction. C'est le saut de l'ancienne division bourse-plus-courtier vers un moteur de marge unique de niveau institutionnel, où chaque actif que vous détenez travaille, et l'efficacité que vous gagnez est le rendement que vous conservez. Utilisé avec une gestion des risques disciplinée, ce n'est pas juste un autre compte unifié. C'est le compte de troisième génération conçu pour la manière dont les institutions tradent réellement.

Ce billet est commandité par Bitget et ne constitue pas un témoignage ou un endossement de la part de The Block. Ce billet est fourni à titre informatif uniquement et ne doit pas être considéré comme une base pour des conseils en matière d'investissement, de fiscalité, de droit ou autre. Vous devez effectuer vos propres recherches et consulter des conseillers et des avocats indépendants sur les sujets abordés dans ce billet. Les performances passées d'un actif ne sont pas indicatives des résultats futurs.