Le ralentissement des transactions crypto a révélé la semaine dernière un écart croissant entre Robinhood et Coinbase. Les deux sociétés ont généré moins de revenus grâce aux actifs numériques au cours du dernier trimestre, mais les activités en expansion de Robinhood dans les options, les actions et les marchés de prédiction ont plus que comblé le vide, tandis que Coinbase n'avait pas de moteur comparable pour amortir le déclin.
Les revenus de transaction crypto de Robinhood ont chuté à 100 millions de dollars au deuxième trimestre 2026, soit une baisse de 37,5 % d'une année sur l'autre, même si l'entreprise a enregistré des chiffres records dans d'autres secteurs d'activité.
La crypto ne représente plus que 13 % des revenus de transaction de Robinhood (HOOD), car les volumes de transactions crypto ont chuté de 23 % supplémentaires d'un trimestre à l'autre, atteignant leur plus bas niveau depuis le quatrième trimestre 2023.
Malgré cela, le revenu total des transactions de la société, de 776 millions de dollars, a égalé son record du quatrième trimestre 2025, tandis que la composition de ce revenu a complètement changé. Les revenus des options ont atteint un record de 342 millions de dollars, en hausse de plus de 31 % d'un trimestre à l'autre. Les revenus des actions ont également atteint un record de 129 millions de dollars, en hausse de 95 % par rapport à la même période l'année dernière.
Les contrats événementiels (marchés de prédiction) de Robinhood ont généré 156 millions de dollars de revenus sur 13,6 milliards de contrats échangés. Cela représente une augmentation de 50 % par rapport au trimestre précédent, marquant la première période au cours de laquelle l'activité de marchés de prédiction de Robinhood a surpassé son activité crypto.
L'activité crypto de détail de Robinhood était autrefois le principal moteur des revenus de transaction de l'entreprise fin 2024, mais elle est désormais dépassée par les options, les contrats événementiels et les actions. Le fait marquant est que cela n'a pas affecté négativement le chiffre d'affaires de l'entreprise, car ses autres lignes d'activité ont compensé le déclin de la crypto.
La diversification et l'expansion réussies de son portefeuille de revenus proviennent du remplacement de la "bêta crypto" par une ligne de produits qui monétise le sport et la politique, et constitue un pivot stratégique qui stimulera probablement ses chiffres du second semestre, avec le début de la saison NFL et les élections de mi-mandat américaines.
En parlant de diversification réussie des revenus et de décisions stratégiques bien exécutées, Coinbase (COIN) n'a manifestement fait ni l'un ni l'autre.
L'échange crypto américain a déclaré un revenu total de 1,22 milliard de dollars au deuxième trimestre, son plus faible depuis le troisième trimestre 2024. Les volumes de transactions totaux ont chuté de 24 % d'un trimestre à l'autre, son chiffre trimestriel le plus bas depuis le T3 2023, les volumes institutionnels et de détail ayant chuté de manière égale. Les revenus de transaction ont diminué de 20 %, tandis que le bénéfice brut transactionnel a baissé de 27 %.
La marge brute de la société sur les revenus de transaction a également chuté à 68 %, contre 74 % au trimestre précédent. Cependant, du côté positif, l'EBITDA ajusté s'est élevé à 208 millions de dollars, maintenant une série positive de 14 trimestres.
Si ces mauvais chiffres peuvent être considérés comme un effet du repli généralisé du marché crypto, il convient de noter que Robinhood a également fait face aux mêmes conditions de marché, et pourtant, une seule d'entre elles a réussi à afficher des chiffres records.
L'activité de marchés de prédiction de Robinhood à elle seule a généré 156 millions de dollars au T2, tandis que l'activité de marchés de prédiction de Coinbase vient de dépasser les 100 millions de dollars sur une base annualisée, soit environ un sixième du taux d'exécution trimestriel de Robinhood.
Les prévisions de Coinbase pour le T3 indiquent que les revenus de transaction sont environ 24 % inférieurs au rythme quotidien du T2 jusqu'à fin juillet, et le marché a réagi en conséquence
Les actions de COIN ont chuté de plus de 10 % après l'annonce des résultats, portant ses pertes depuis le début de l'année à 36 %, approchant désormais son plus bas niveau depuis février 2024.
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