PayPal, M0 et MoonPay ont lancé publiquement PYUSDx après que trois produits aient traité environ 100 millions de dollars via la plateforme de stablecoins pour entreprises.
Luca Prosperi, PDG et co-fondateur de M0, a déclaré à crypto.news que PYUSDx offre aux entreprises un contrôle sur les règles des jetons, les revenus et l'administration qu'elles n'auraient pas en intégrant directement le PayPal USD.
PayPal, MoonPay et M0 ont introduit la plateforme en février en tant qu'infrastructure pour les développeurs souhaitant émettre des stablecoins spécifiques à une application sans avoir à construire les systèmes de jetons et de réserves sous-jacents à partir de zéro.
Avec le lancement public, Saturn, Concrete et Cap utilisent PYUSDx pour trois produits différents. Saturn exploite un produit de prêt adossé au Bitcoin, Concrete gère un coffre d'investissement on-chain, et Cap fournit une plateforme de crédit.
Selon Prosperi, les trois produits ont traité environ 100 millions de dollars via la plateforme. Ce chiffre fait référence au volume traité plutôt qu'à la circulation de PYUSDx ou à la valeur des réserves détenues contre les jetons.
Une entreprise peut intégrer PYUSD comme un stablecoin existant ou utiliser PYUSDx pour déployer un jeton distinct avec des paramètres personnalisés. Prosperi a déclaré que la deuxième option permet à un développeur de définir des rôles administratifs, des contrôles de conformité et des politiques de mise à niveau pour son produit.
« Lorsque vous détenez le stablecoin de quelqu'un d'autre, vous utilisez sa programmation et son règlement, » a déclaré Prosperi.
Avec une intégration directe de PYUSD, les fonctions telles que le gel, la mise en pause, les transferts forcés, la frappe et la destruction suivent les règles établies par l'émetteur. Prosperi a déclaré que la plupart des rôles attachés à un jeton PYUSDx personnalisé appartiennent plutôt à l'entreprise qui l'a déployé.
Chaque développeur peut choisir un administrateur, appliquer des contrôles de conformité selon sa propre politique et déterminer la gestion des mises à niveau logicielles. Selon Prosperi, une entreprise peut adopter automatiquement les mises à niveau auditées de M0 ou suivre son propre processus.
Ce modèle donne également aux entreprises une part des avantages économiques créés par leurs jetons. Prosperi a déclaré que les revenus générés par PYUSD vont à son émetteur, Paxos, tandis que les revenus accumulés sur le PYUSDx qui soutient un jeton personnalisé peuvent être envoyés à une trésorerie sélectionnée par le développeur.
Les jetons PYUSDx sont non-rebasing, ce qui signifie que les soldes des détenteurs ne changent pas automatiquement à mesure que les revenus s'accumulent. L'entreprise peut utiliser les bénéfices pour réduire les frais, financer des récompenses pour les détenteurs, ou ajouter l'argent à son compte de profits et pertes, selon Prosperi.
« L'économie du flottant qui appartenait historiquement à l'émetteur se situe désormais une couche plus loin, avec le développeur. »
Prosperi a également déclaré que les développeurs peuvent utiliser un modèle qui accepte d'autres stablecoins approuvés comme garantie, avec des limites distinctes pour chaque actif. L'encapsulation (wrapping) et le dégroupage (unwrapping) se produisent un-à-un via une facilité d'échange commune, tandis que les transferts entre blockchains prises en charge utilisent un processus de "burn-and-mint".
Chaque jeton émis par une entreprise est garanti un-à-un par du PYUSDx détenu dans un contrat on-chain, selon Prosperi. Les utilisateurs peuvent inspecter le contrat pour vérifier le montant de la garantie attachée au jeton.
PYUSDx est garanti par du PYUSD détenu en réserve par MoonPay Digital Assets Limited, l'émetteur de PYUSDx. PayPal USD est émis par Paxos Trust Company, N.A., contre des dépôts en dollars, des bons du Trésor américain et des équivalents de trésorerie.
La structure de réserve va du jeton personnalisé à PYUSDx, puis de PYUSDx à PYUSD, et enfin aux actifs détenus contre PYUSD. Prosperi a décrit chaque maillon de la structure comme étant entièrement réservé.
Les responsabilités sont divisées entre les entreprises participantes. M0 fournit l'infrastructure on-chain et ne gère pas les fonds, tandis que MoonPay gère les réserves supportant PYUSDx et Paxos détient les actifs garantissant PYUSD, selon Prosperi.
Paxos opère en tant que banque fiduciaire nationale réglementée par l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) des États-Unis. L'OCC a proposé des exigences de déclaration en vertu du GENIUS Act pour les émetteurs de stablecoins de paiement soumis à sa supervision.
En vertu de cette proposition, les émetteurs concernés devraient déposer un rapport confidentiel auprès de l'OCC chaque semaine pour chaque stablecoin de paiement qu'ils émettent. Un dépôt trimestriel distinct fournirait des informations supplémentaires requises dans le cadre du cadre fédéral des stablecoins.
PayPal a également étendu PYUSD à davantage d'infrastructures de paiement depuis l'annonce de PYUSDx. En juillet, la société a ajouté PYUSD à Polygon via l'Open Money Stack du réseau, qui combine des portefeuilles, des outils de conformité et des services de conversion fiduciaire.
Polygon Labs a déclaré que l'intégration permet aux entreprises d'accepter des fonds via des cartes, des comptes bancaires ou des soldes d'échange, de régler les transactions en PYUSD et de convertir le stablecoin en monnaies locales via un seul système.
Les stablecoins avec des pools de réserves séparés peuvent dépendre de marchés individuels et de fournisseurs de liquidité pour les conversions. Prosperi a déclaré que les jetons émis par les entreprises sur PYUSDx fonctionnent comme différents wrappers (encapsulations) autour du même actif PYUSDx sous-jacent.
Le passage d'un jeton personnalisé à un autre nécessite que le premier jeton soit dégroupé (unwrapped) en PYUSDx avant que le second jeton ne soit créé par le processus d'encapsulation (wrapping). Selon Prosperi, la facilité d'échange partagée réalise la conversion à la parité sans spread.
Les projets n'ont pas besoin de financer des pools de liquidité séparés pour ce processus. Prosperi a déclaré que la garantie commune élimine également la nécessité d'établir un marché secondaire entre chaque paire de jetons émis par les entreprises.
« Il n'y a pas de marché secondaire à amorcer car il n'y a rien à évaluer : les jetons sont le même actif avec des politiques différentes, » a déclaré Prosperi.
Il a comparé cet arrangement à des dépôts détenus dans différentes banques qui se compensent à la parité via un actif de règlement commun. Dans la structure PYUSDx, l'actif de règlement est entièrement réservé, et une transaction de contrat intelligent gère le processus de compensation, a-t-il ajouté.
Une conversion fiat suit plusieurs étapes. Prosperi a déclaré que les utilisateurs échangent d'abord le jeton personnalisé contre du PYUSDx à la parité, convertissent le PYUSDx en PYUSD, puis utilisent un service d'off-ramp ou de rachat qui prend en charge les transactions PYUSD vers le dollar.
M0 utilise les mêmes outils d'échange (swapping) et de pontage (bridging) pour ses autres produits financiers tokenisés. Prosperi a déclaré que l'infrastructure rend actuellement les jetons de Saturn et de Cap interchangeables et pourrait plus tard connecter les jetons adossés à PYUSD avec des dollars numériques supportés par différentes réserves.
En juin, Mastercard a inclus le règlement en PYUSD dans un service couvrant Ethereum, Solana, Polygon, Base, Arbitrum, Canton, Tempo et le XRP Ledger.
Mastercard a déclaré que le service permet aux émetteurs et aux acquéreurs de régler les transactions par carte pendant les week-ends, les jours fériés et en dehors des heures bancaires standard. Ses contrôles de sécurité existants, ses protections contre la fraude et ses procédures de litige restent partie intégrante du processus de règlement.
PYUSDx est entré en usage public via des produits de prêt, de crédit et d'investissement plutôt que des paiements de consommation. Prosperi a déclaré que les entreprises axées sur la DeFi ont formé le premier groupe parce que les systèmes on-chain font déjà partie de leurs outils de fonctionnement standard.
Selon Prosperi, l'activité de la blockchain peut montrer si un jeton émis par une entreprise est passé d'une utilisation collatérale à des paiements. Il a identifié la vélocité des jetons et la composition des contreparties comme les deux mesures qu'il suit.
La vélocité mesure le volume de transfert par rapport à l'offre en circulation. Le collatéral reste souvent à un seul endroit, tandis qu'un jeton utilisé pour les paiements se déplace plus fréquemment entre les adresses.
« Si la vélocité d'un jeton PYUSDx reste aux niveaux de la DeFi dans un an, il n'aura pas quitté le bâtiment, » a déclaré Prosperi.
La composition des contreparties suit les destinations des transferts et le volume d'activité se dirigeant vers le fiat. Prosperi a déclaré que le règlement des commerçants et l'utilisation pour la paie apparaîtraient comme de petits transferts fréquents vers des adresses qui ne sont pas des contrats intelligents, ainsi que des transactions de dégroupage (unwrapped) vers le fiat.
La distribution déterminera si une telle activité se développe à travers les produits PYUSDx, selon Prosperi. Les entreprises avec des millions d'utilisateurs existants décideront si l'infrastructure devient partie intégrante des paiements quotidiens et du règlement des commerçants.
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