Ondo Finance a lancé une voie de conversion en nature permettant aux institutions approuvées d’émettre et de racheter des Ondo Stocks avec des actions sous-jacentes via l’Instant Tokenization Network d’Alpaca.
Ondo Finance a indiqué le 21 septembre que le service est opérationnel sur Ethereum et BNB Chain, ajoutant une voie de marché primaire à son processus existant de mint financé en numéraire. L’accès est limité aux institutions approuvées par Alpaca au cas par cas, et les participants doivent disposer de comptes actifs auprès des deux sociétés avant l’activation.
Pour un mint, une institution approuvée transfère l’action ou l’ETF sous-jacent depuis son compte Alpaca vers le compte Alpaca d’Ondo via un transfert comptable interne. Ondo émet ensuite la position tokenisée correspondante sur une blockchain prise en charge. Le rachat inverse le processus, en renvoyant les actions sous-jacentes vers le compte Alpaca de l’institution après le rachat des tokens.
Ondo a indiqué que l’intégration supprime la nécessité d’une approbation manuelle pour chaque conversion individuelle. L’entreprise a présenté cette fonctionnalité comme un moyen, pour les teneurs de marché, de déplacer des inventaires existants entre des comptes de courtage traditionnels et des plateformes on-chain sans financer chaque mint de token avec des liquidités distinctes.
La voie institutionnelle ne modifie pas les conditions générales applicables aux détenteurs ordinaires d’Ondo Stocks. La documentation produit actuelle d’Ondo indique que les tokens sont proposés uniquement à des personnes non américaines éligibles via sa plateforme et n’y sont pas accessibles aux clients basés aux États-Unis. Ondo précise que ses actions tokenisées offrent une exposition économique aux titres de référence, mais ne sont pas elles-mêmes des actions, des ETF ou des ADR, et ne confèrent pas automatiquement à leurs détenteurs le droit de recevoir les titres sous-jacents.
Alpaca établit une distinction similaire dans ses propres communications sur la tokenisation. Son Instant Tokenization Network peut créer et brûler des tokens adossés à des actions détenues en compte de courtage, tandis que la tokenisation est effectuée par des tiers. Alpaca indique que les actifs tokenisés procurent généralement une exposition économique aux actions et ne représentent pas une propriété directe de la société sous-jacente, sauf disposition contraire d’une structure particulière.
Le nouvel arrangement d’Ondo crée une exception spécifique pour les institutions admises au programme de conversion. Les sociétés approuvées peuvent racheter leurs tokens Ondo Stocks via le processus ITN et recevoir les actions correspondantes sur leurs comptes Alpaca. L’accès dépend donc de l’approbation institutionnelle et des comptes requis, et non de la simple possession du token.
Avant ce lancement, une institution utilisant la voie financée en numéraire d’Ondo pouvait déjà détenir les actions sous-jacentes tout en ayant besoin de liquidités séparées pour minter les tokens Ondo Stocks correspondants. Ondo a indiqué que la nouvelle configuration permet à un participant approuvé d’apporter des actions qu’il détient déjà, supprimant ainsi cette étape de financement supplémentaire.
La société a déclaré que ce modèle pourrait réduire les coûts de financement et les décalages de calendrier lorsque les teneurs de marché ont besoin de davantage d’inventaire tokenisé. Ondo a décrit le résultat attendu comme des « spreads plus serrés et une liquidité plus profonde » sur les marchés secondaires, mais n’a pas publié d’étude indépendante sur les spreads ni de chiffres de liquidité post-lancement avec son annonce.
Alpaca présente l’ITN comme une infrastructure de mint et de rachat instantanés en nature adossés à des actions détenues via des comptes de courtage. Sa plateforme indique que le réseau est conçu pour créer et brûler des tokens contre ces actions sans attendre les processus de règlement traditionnels. Alpaca Clearing fournit des services de courtage et de conservation de titres et est un broker-dealer réglementé par la FINRA.
Les conversions dans le cadre de l’intégration d’Ondo couvrent actuellement Ethereum et BNB Chain. Les Ondo Stocks ont eux-mêmes une empreinte réseau plus large : la page produit d’Ondo répertorie Ethereum, BNB Chain et Solana, tandis que son site actuel met en avant plus de 450 actions et ETF tokenisés. L’annonce du 21 septembre sur la conversion en nature ne mentionnait pas Solana parmi les réseaux de conversion pris en charge.
Les données on-chain montrent qu’Ondo opère à une échelle plus importante que la seule nouvelle fonctionnalité de conversion. RWA.xyz a enregistré 3,63 milliards de dollars de valeur d’actifs distribués pour la plateforme Ondo au 22 septembre, ainsi que 441 produits suivis et 485 296 adresses de détenteurs. Le volume mensuel de transferts s’élevait à 1,58 milliard de dollars.
Le chiffre de 3,63 milliards de dollars couvre les actifs de la plateforme Ondo suivis par RWA.xyz et ne doit pas être considéré comme la valeur des seuls Ondo Stocks. Les données réseau sur le même tableau de bord montraient environ 2 milliards de dollars d’actifs Ondo sur Ethereum, 407,1 millions de dollars sur BNB Chain et 300,6 millions de dollars sur Solana, le reste des actifs Ondo étant réparti sur plusieurs autres réseaux.
Ondo a indiqué en mai que sa plateforme d’actions tokenisées avait dépassé 1 milliard de dollars de valeur totale verrouillée après son lancement en septembre 2025. À ce moment-là, la société déclarait plus de 260 actions et ETF américains tokenisés et 18 milliards de dollars de volume de trading cumulé. En juin, Ondo a indiqué que le volume de trading cumulé avait dépassé 20 milliards de dollars.
La distribution s’est étendue via des exchanges, des wallets et des protocoles DeFi. Comme l’a rapporté crypto.news, Ondo a étendu un groupe d’actions et d’ETF américains tokenisés à HyperEVM de Hyperliquid, avec 35 actifs initialement pris en charge dans le cadre de cette intégration.
Dans une couverture connexe, crypto.news a rapporté que MetaMask avait intégré plus de 200 actions et ETF américains tokenisés d’Ondo plus tôt en 2026, donnant aux utilisateurs mobiles éligibles un accès depuis l’intérieur du wallet.
Ce lancement fait suite à une ordonnance du 17 septembre de la Securities and Exchange Commission des États-Unis créant des exemptions temporaires et conditionnelles pour certaines plateformes de titres tokenisés. Ce cadre permet aux plateformes éligibles de faciliter la négociation d’actions tokenisées du National Market System via des pools de liquidité de teneurs de marché automatisés permissionnés, sous réserve de conditions spécifiées.
Parmi les conditions imposées par la SEC, une plateforme doit vérifier qu’une action NMS tokenisée offre les mêmes droits et privilèges que l’action traditionnelle équivalente. Le cadre exige une notification à l’émetteur sous-jacent pour les tokens créés par une partie non affiliée, des smart contracts publics auditables et des suspensions de négociation lorsque l’action sous-jacente est suspendue.
Ondo n’a pas indiqué que le service en nature d’Alpaca opère dans le cadre de l’Innovation Exemption de la SEC. Sa plateforme Ondo Stocks actuelle reste indisponible aux personnes américaines via le produit principal, sauf si un enregistrement ou une autre exemption applicable autorise une offre.
La société a suivi une voie réglementaire américaine distincte. En avril, Ondo a soumis une demande de no-action afin d’obtenir de la SEC une assurance concernant un modèle dans lequel Ethereum enregistrerait des droits sur titres tokenisés tandis que les registres off-chain d’Alpaca resteraient le registre officiel. La proposition précisait que les titres sous-jacents resteraient au sein de la structure existante de courtage et de conservation de la DTC.
Ondo a décrit les tokens Ethereum comme une couche opérationnelle au-dessus des droits sur titres existants, plutôt que comme un remplacement du registre de courtage réglementé.
Une autre étape d’infrastructure est intervenue le 16 septembre, lorsque la DTCC a confirmé que la filiale d’Ondo, Oasis Pro Markets, avait rejoint Fund/SERV en tant que premier membre issu d’une plateforme de tokenisation. La DTCC a indiqué que Fund/SERV traite des transactions couvrant plus de 85 % de l’activité des fonds communs de placement aux États-Unis, tandis qu’Oasis Pro Markets est un broker-dealer enregistré aux États-Unis et membre de la FINRA.
Pour la nouvelle voie de conversion Alpaca, Ondo n’a pas annoncé de grille tarifaire distincte, de taille minimale de conversion, de date d’activation sur Solana ni de calendrier d’ouverture plus large de l’accès à l’ITN. Les institutions souhaitant utiliser ce service doivent maintenir des comptes chez Ondo et Alpaca, compléter le processus d’onboarding applicable et demander l’activation auprès des deux sociétés.
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