Mitsubishi UFJ Financial Group a annoncé le 13 août que quatre de ses entreprises MUFG travailleront avec Digital Asset et Progmat sur une preuve de concept pour le règlement de pension livrée (repo) sur les obligations d'État japonaises (JGB) en utilisant le Réseau Canton.
Le projet testera si les transactions de pension livrée sur JGBs peuvent se rapprocher du règlement en temps réel tout en restant connectées à l'infrastructure de titres existante du Japon, selon le communiqué de la banque.
Le plan est plus étroit que la simple émission de nouvelles JGBs tokenisées. MUFG a déclaré que les obligations conserveraient leur statut juridique d'obligations dématérialisées. Le registre des comptes pertinent serait plutôt mis à jour en conjonction avec les registres de la blockchain, tandis que les dépôts tokenisés ou les stablecoins sont envisagés pour la composante numéraire du règlement.
Une partie de la PoC testera le règlement livraison contre paiement entre les JGBs et la monnaie numérique. L'objectif est de synchroniser la jambe titres avec la jambe espèces, réduisant ainsi le risque qu'une des parties soit réglée sans l'autre. Digital Asset fournira le cadre de tokenisation basé sur Canton, tandis que Progmat soutiendra l'analyse des pratiques actuelles du marché et la conception des produits.
MUFG Bank et Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities agiront en tant que participants au marché. MUFG Bank et Mitsubishi UFJ Trust and Banking serviront d'institutions de gestion de comptes, tandis que MUFG Bank agira également en tant qu'institution dépositaire. MUFG n'a pas nommé de contreparties commerciales externes ni fourni de date pour une utilisation commerciale en direct.
La deuxième partie va au-delà du règlement. Secured Finance AG utilisera son protocole de prêt pour tester l'automatisation de l'ensemble du cycle de vie des transactions de pension livrée, y compris les fonctions gérées via des contrats intelligents. MUFG a déclaré s'attendre à ce que cette conception puisse améliorer l'efficacité opérationnelle tout en soutenant les transactions de pension livrée intrajournalières en temps réel et des fenêtres de règlement plus longues.
Le projet a été sélectionné en février dans le cadre du « Payment Innovation Project » de l'Agence des Services Financiers (FSA) du Japon. La FSA a décrit le programme comme un moyen de répondre aux questions juridiques, de supervision et de conformité avant que les nouveaux modèles de paiement et de règlement n'atteignent le public, selon sa présentation. Aucune approbation réglementaire pour un service commercial de pension livrée sur JGBs n'a été annoncée lors du lancement de jeudi.
Le test de MUFG fait suite à d'autres travaux japonais sur les obligations d'État. Comme indiqué précédemment, Japan Securities Clearing Corporation, Mizuho, Nomura et Digital Asset ont testé les JGBs en tant que garantie numérique sur une infrastructure blockchain. Ce projet a également examiné si les obligations pouvaient être déplacées numériquement tout en restant conformes au cadre des titres existant du Japon.
MUFG développe également une infrastructure de monnaie numérique qui pourrait éventuellement interagir avec ces marchés. La banque, SMBC et Mizuho prévoient des transactions en direct avec un stablecoin en yens émis conjointement d'ici mars 2027 dans le cadre d'un cadre partagé. La nouvelle PoC de MUFG sur les JGBs n'indique pas que ce stablecoin prévu sera utilisé dans le règlement des pensions livrées.
MUFG a désigné l'Europe et les États-Unis, où les projets de pension livrée intrajournalière sur obligations d'État sont plus avancés. Canton a déclaré en janvier qu'un groupe industriel avait achevé des opérations de pension livrée intrajournalières transfrontalières impliquant des bons du Trésor américain, des obligations d'État européennes, des liquidités en dollars et en euros, et des dépôts bancaires commerciaux tokenisés dans un communiqué. MUFG a déclaré que des services commerciaux de pension livrée intrajournalière sur bons du Trésor américain sont déjà opérationnels.
Pour le Japon, les prochaines étapes sont encore expérimentales. MUFG prévoit de s'engager avec les régulateurs et un groupe plus large d'institutions financières nationales et étrangères, tout en travaillant avec Morgan Stanley, son partenaire d'alliance stratégique. L'entreprise n'a pas fourni de date d'achèvement, d'objectif de lancement en production ou de volume de transactions pour la PoC.
Ce qui importe ensuite est de savoir si le test peut synchroniser la propriété légalement reconnue des JGBs avec le règlement blockchain sans créer de ruptures entre les registres comptables existants et les systèmes onchain. Tout passage en production nécessiterait également des décisions sur l'instrument de trésorerie, le modèle opérationnel et le traitement réglementaire. Pour l'instant, le projet reste une preuve de concept plutôt qu'un marché de JGBs opérationnel 24h/24 et 7j/7.
