Morpho a ouvert des marchés de prêt pour cinq actions tokenisées de Coinbase sur Base, les utilisateurs ayant jusqu'à présent engagé 104 401 $ en tokens d'actions et emprunté 54 652 $ en USDC en échange.
Selon Morpho, les détenteurs peuvent désormais utiliser les actifs émis par Coinbase comme garantie et emprunter de l'USDC via les marchés à taux variable ou sa couche de prêt à taux fixe Midnight, offrant ainsi aux investisseurs éligibles un moyen d'accéder à des dollars sans vendre leurs positions d'actions tokenisées.
Les marchés couvrent Apple (AAPLc), Alphabet (GOOGLc), Nvidia (NVDAc), Meta Platforms (METAc) et SpaceX (SPCXc). Coinbase propose actuellement 10 tokens d'actions listés sur Base, mais Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk et Tesla n'ont pas encore de marchés Morpho correspondants.
Les emprunts sont restés limités après le déploiement des cinq marchés le 7 septembre, les encours de prêts restant inférieurs à 600 $ jusqu'au 16 septembre. Les données historiques de Morpho ont montré que les emprunts sont passés de 503 $ à 42 105 $ en environ deux heures ce jour-là avant d'atteindre 54 652 $ le vendredi matin.
L'activité de prêt fait suite à l'expansion par Coinbase de ses produits d'actions tokenisées sur Base. Coinbase a initialement lancé les tokens Apple, Nvidia, Meta et Alphabet en août avant d'ajouter six actions supplémentaires en septembre, portant la gamme à 10 actifs. Le deuxième lot comprenait Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, SpaceX et Tesla.
Les quatre premiers produits de Coinbase sont adossés un pour un par des actions sous-jacentes détenues via un arrangement de garde ségréguée, a précédemment rapporté crypto.news. Les tokens représentent des intérêts bénéficiaires dans les titres sous-jacents et sont conçus pour rester dans des portefeuilles auto-dépositaires tout en interagissant avec les applications prises en charge sur Base.
Coinbase Onchain SPV Ltd., une entité constituée au sein de l'Abu Dhabi Global Market, émet les titres. Les produits sont proposés aux investisseurs éligibles en dehors des États-Unis et ne sont pas enregistrés en vertu du U.S. Securities Act.
Steakhouse Financial gère les cinq marchés Morpho et détermine les paramètres, y compris les exigences de garantie. Ses deux coffres Steakhouse High Yield USDC représentent 98,9 % des fonds fournis au plus grand marché.
Pour Apple, les deux coffres fournissent 24 540 $ sur les 24 805 $ déposés dans le pool de prêt. Chipworks USDC représente 262 $ supplémentaires, tandis que deux portefeuilles fournissent moins de 3 $ au total.
Les marchés Apple, Nvidia, Meta et SpaceX de Morpho ont un ratio prêt/valeur de liquidation de 62,5 %, tandis qu'Alphabet a un seuil plus élevé de 77 %.
Les contrats de marché eux-mêmes n'appliquent pas les restrictions géographiques. Morpho a déclaré que les contrôles de conformité sont établis via les tokens d'actions et leurs émetteurs, les marchés étant indisponibles pour les personnes américaines et les personnes dans d'autres juridictions restreintes.
La structure des actions tokenisées de Coinbase limite déjà l'accès aux investisseurs non américains éligibles. Ses premiers produits ont été lancés en vertu de la Réglementation S, chaque token représentant un intérêt dans un titre sous-jacent plutôt qu'un contrat synthétique qui ne fait que suivre son prix.
Chainlink a introduit des flux de prix pour les tokens d'actions Coinbase initiaux peu après leur lancement sur Base, permettant aux protocoles de prêt de calculer les valeurs de garantie, les limites d'emprunt et les liquidations. Les flux de prix Chainlink ont initialement pris en charge Apple, Nvidia, Meta et Alphabet, chaque flux calculant la valeur de rendement total du token correspondant.
Morpho utilise désormais son adaptateur d'oracle Chainlink V2 pour évaluer la garantie sur les cinq marchés. Le flux Apple affichait 335,49 $ à 13h42 UTC vendredi, contre un prix de 337,52 $ pour le token sur DefiLlama.
Avec un ratio prêt/valeur de liquidation de 62,5 %, le marché Apple applique une pénalité de liquidation de 12,67 %. Aucune liquidation n'a été enregistrée sur ce marché depuis son déploiement, tandis que son plus grand emprunteur détient 113,46 AAPLc contre un prêt de 20 360 USDC avec un facteur de santé de 1,17.
Jusqu'à présent, les emprunts sont restés entièrement sur les marchés à taux variable de Morpho, bien que des alternatives à taux fixe soient disponibles via Midnight.
Apple, Alphabet et Nvidia fonctionnent à 90 % d'utilisation, correspondant à la cible fixée par leur modèle de taux d'intérêt. Les emprunteurs sur ces marchés paient 5,62 %, tandis que les prêteurs reçoivent 5,06 %.
Meta a atteint 97 % d'utilisation, le poussant au-delà de l'objectif du modèle et sur la section plus raide de sa courbe de taux. Les coûts d'emprunt ont par conséquent atteint 17,52 %, les prêteurs gagnant 16,98 %.
Morpho a lancé Midnight sur Base en juillet en tant que système de prêt à taux fixe et à durée déterminée, conçu pour permettre aux emprunteurs et aux prêteurs d'établir des conditions de prêt sans dépendre uniquement des modèles à taux variable. Le protocole a ensuite été étendu à Ethereum.
Pour chacun des cinq tokens d'actions Coinbase, Midnight dispose actuellement de 19 marchés USDC, créant ainsi 95 marchés à taux fixe au total. Les échéances s'étendent quotidiennement jusqu'au 30 septembre avant de passer aux 30 octobre, 27 novembre, 25 décembre et 26 mars 2027, ainsi qu'à un marché ouvert pour chaque token.
Aucun des 95 marchés n'a d'unités en circulation, laissant les 54 652 $ d'emprunts actuels garantis par des actions concentrés dans les pools à taux variable de Morpho.
Environ 11,4 millions de dollars des cinq tokens d'actions pris en charge sont en circulation sur Base, basés sur l'offre contractuelle et les prix de l'oracle de Morpho. Les 104 401 $ déposés comme garantie Morpho représentent moins de 1 % de ce montant.
L'activité de trading sur le secteur des actions tokenisées de Base s'est développée plus rapidement. Token Terminal a enregistré 730,9 millions de dollars de volume d'échange décentralisé sur les 30 jours se terminant le 12 septembre, tandis que le volume quotidien a atteint un record de 100 millions de dollars. Le volume de trading d'actions sur Base a été mené par Aerodrome, qui a traité 557,1 millions de dollars pendant la période mesurée, Uniswap v4 gérant 139,3 millions de dollars supplémentaires.
Morpho détient 4,03 milliards de dollars de dépôts sur Base et 10,42 milliards de dollars sur les chaînes prises en charge, selon DefiLlama. Base répertorie Aave et Euler aux côtés de Morpho comme protocoles où les détenteurs éligibles peuvent emprunter contre les tokens d'actions de Coinbase.
MORPHO s'échangeait à 2,40 $ vendredi, en hausse de 11 % sur les 24 heures précédentes, avec une capitalisation boursière de 1,68 milliard de dollars, selon CoinGecko. Bitcoin a gagné 4,9 % sur la même période, tandis qu'Ethereum a augmenté de 4,3 %.
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