Metaplanet prévoit d'utiliser sa société de courtage japonaise nouvellement acquise pour développer des obligations adossées au Bitcoin offrant des rendements d'environ 4 % à 6 %, selon Benchmark.
Mark Palmer, analyste chez Benchmark, a fait valoir que les investisseurs avaient sous-estimé l'importance de l'acquisition de Siiibo Securities par Metaplanet, conclue pour 2,1 milliards de JPY, soit environ 13 millions de dollars.
« Lorsque Metaplanet a finalisé son acquisition de Siiibo Securities pour 2,1 milliards de yens (environ 13 millions de dollars)… le marché a largement considéré cette transaction comme un modeste ajout », a écrit Palmer. « Notre discussion la semaine dernière avec Dylan LeClair… a clairement montré que cette interprétation sous-estime grandement les projets de l'entreprise pour la société qu'elle a acquise. »
Metaplanet a utilisé la maison de courtage acquise pour lancer Metaplanet Securities début juillet. La filiale opère comme une banque d'investissement spécialisée dans les actifs numériques, axée sur les produits financiers liés au Bitcoin.
La transaction a également donné à Metaplanet le contrôle d'une licence d'Opérateur d'Instruments Financiers de Type I, réglementée par l'Agence japonaise des services financiers. Cette licence permet à la filiale de structurer et de distribuer des titres au Japon.
Selon LeClair, directeur de la stratégie Bitcoin de Metaplanet, l'obtention d'une licence similaire à partir de zéro nécessiterait normalement plusieurs trimestres ou plus. L'acquisition de Siiibo a donc fourni à l'entreprise une base réglementaire existante pour son activité de titres à revenu fixe prévue.
Metaplanet aurait l'intention de transformer sa filiale de titres en une plateforme où les entreprises adoptant des stratégies de trésorerie Bitcoin pourront émettre des dettes pour financer des achats de BTC.
Les instruments proposés, appelés « Bitbonds », pourraient initialement offrir des rendements annuels d'environ 4 % à 6 %. Metaplanet prévoit ensuite de mettre ces obligations en chaîne (onchain), d'utiliser des stablecoins pour le règlement, et d'établir un marché secondaire au cours des prochaines années, selon l'évaluation de Benchmark rapportée par The Block.
Ce modèle permettrait à Metaplanet d'aller au-delà de la levée de capitaux pour ses propres achats de Bitcoin. Sa maison de courtage pourrait plutôt structurer et distribuer des dettes pour d'autres entreprises cherchant à ajouter du BTC à leurs bilans.
Metaplanet n'a pas divulgué les conditions d'émission finales, les investisseurs éligibles, les ratios de garantie ou une date de lancement. Le rendement projeté reste donc une partie du plan à long terme de l'entreprise plutôt qu'une offre d'obligations active.
La proposition de Bitbonds fait partie du Projet Nova, le plan de Metaplanet visant à utiliser son bilan Bitcoin pour développer des services financiers et acquérir des entreprises génératrices de revenus.
Quelques jours avant que Benchmark ne divulgue de plus amples détails, Metaplanet a lancé une étude conjointe avec l'émetteur de stablecoins en yens JPYC, la plateforme de tokenisation Progmat et Metaplanet Securities. Le groupe examine si le Bitcoin pourrait servir de garantie ou d'actif d'amélioration de crédit pour les obligations d'entreprise numériques et d'autres produits de crédit.
L'étude couvre la conception des produits, la réglementation, les protections des investisseurs, la distribution et le règlement par stablecoins. Elle évaluera également les jetons de sécurité (security tokens), le trading 24h/24 et le calcul des intérêts quotidiens.
Cependant, les participants n'ont pas approuvé de produit, de date d'émission, de rendement ou de structure de distribution. Metaplanet avait précédemment déclaré que « rien n'a été déterminé », maintenant l'étude séparée de tout lancement commercial confirmé, comme l'a rapporté crypto.news le 10 juillet.
Palmer a déclaré que le marché continue de valoriser Metaplanet principalement comme un substitut coté pour le Bitcoin, même si l'entreprise prépare l'infrastructure pour une activité plus large sur les marchés des capitaux.
« Notre conclusion est que le marché valorise toujours Metaplanet comme un substitut passif au Bitcoin, alors que l'entreprise se prépare à exécuter un plan pour démarrer un marché des capitaux entier. »
Benchmark a maintenu sa note d'achat et son objectif de prix de 405 JPY pour l'action Metaplanet. L'entreprise détient 43 000 BTC d'une valeur de près de 2,8 milliards de dollars, ce qui en fait le troisième plus grand détenteur de Bitcoin coté en bourse, selon le rapport.
Pour les investisseurs américains, la proposition offre une autre comparaison avec les entreprises de trésorerie Bitcoin telles que Strategy, qui a utilisé des dettes, des capitaux propres et des actions privilégiées pour financer des achats de BTC. Cependant, la licence japonaise de Metaplanet n'autorise pas automatiquement les ventes de Bitbonds aux États-Unis. Toute offre américaine nécessiterait un enregistrement auprès de la SEC ou une exemption applicable en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières, conformément aux directives de la SEC.
Les prochaines étapes de Metaplanet dépendront des approbations de produits, des discussions avec les régulateurs japonais, et de la demande des émetteurs pour la dette d'entreprise adossée au Bitcoin.
