Le plus grand protocole de staking liquide d'Ethereum envisage de déployer une part significative de sa trésorerie pour racheter son propre jeton de gouvernance.
Une proposition de gouvernance publiée vendredi par l'équipe des Opérations de l'Écosystème Lido demande l'autorisation pour le Comité de Croissance de Lido de dépenser jusqu'à 10 000 stETH de la trésorerie de la DAO pour accumuler le jeton LDO natif du protocole. Au prix actuel de l'ether, soit environ 2 000 $, cela représente approximativement 20 millions de dollars.
Le ratio LDO/ETH se situe actuellement autour de 0,00016, ce que la proposition décrit comme une décote de 70 % par rapport aux niveaux qui ont caractérisé la majeure partie des deux années précédentes. Le jeton a récemment atteint un nouveau plus bas historique près de 0,27 $ le 7 mars et se négocie actuellement autour de 0,31 $, selon la page des prix Lido de The Block, avec une capitalisation boursière d'environ 260 millions de dollars. Aux prix actuels, le rachat pourrait absorber environ 65 millions de jetons, soit environ 8 % de l'offre en circulation.
« Ce n'est pas une fluctuation de routine », indique la proposition. « Cela représente l'une des dislocations les plus importantes entre le prix du marché du LDO et les fondamentaux du protocole sous-jacent dans l'histoire du jeton. »
La proposition est explicitement présentée comme une opération ponctuelle, distincte de la proposition de rachat automatisé NEST de Lido, introduite en novembre 2025. NEST créerait un mécanisme continu déployant des LDO et des wstETH dans un pool de liquidité de style Uniswap v2, mais il est conçu pour s'activer uniquement lorsque l'ETH se négocie au-dessus de 3 000 $ et que les revenus annualisés de Lido dépassent 40 millions de dollars.
Lido a enregistré des revenus totaux de 40,5 millions de dollars pour l'ensemble de 2025, soit une baisse de 23 % d'une année sur l'autre, comme l'a rapporté The Block la semaine dernière. Le programme NEST, qui doit être officialisé au deuxième trimestre 2026, plafonnerait également les dépenses annuelles à 10 millions de dollars. La proposition ponctuelle est en fait un moyen d'agir plus rapidement et à une échelle double pendant que le LDO se négocie à ce que la DAO considère comme une bonne affaire.
La liquidité du LDO on-chain est faible, avec seulement environ 90 000 $ de profondeur à plus ou moins 2 %, selon la proposition. Le Comité de Croissance exécuterait des lots de 1 000 stETH sur des plateformes on-chain comme CoW Swap et Uniswap, ainsi que sur des exchanges centralisés comme Binance et OKX, qui ont chacun offert plus de 100 000 $ de profondeur. La proposition permet également au comité d'engager des partenaires teneurs de marché pour le compte de la Fondation de l'Écosystème Lido.
L'argument de Lido est que la baisse des prix a dépassé la détérioration réelle des performances du protocole. Les récompenses nettes du protocole ont chuté d'environ 20 % sur la même période où le ratio LDO:ETH a baissé d'environ 50 %. Les coûts se sont améliorés de 13 % d'une année sur l'autre et le taux de commission effectif est passé de 5 % à 6,11 %.
Lido reste le plus grand protocole de staking sur Ethereum avec 23 % de part de marché, selon sa mise à jour pour les détenteurs de jetons de février 2026.
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