Payward, la société mère de Kraken, a reporté son introduction en bourse (IPO) prévue jusqu'au deuxième trimestre 2027 au plus tôt, après que les conditions du marché ont perturbé son calendrier de cotation précédent.
Selon des rapports publiés mercredi, citant deux personnes proches du dossier, Payward avait repoussé l'offre au deuxième trimestre 2027 au plus tôt.
Ce nouveau calendrier prolonge le processus d'IPO qui a déjà subi plusieurs retards. Payward s'était initialement préparée à un début public après le retour des sociétés de cryptomonnaies sur les marchés boursiers américains en 2025, mais la chute des prix des actifs numériques et la faiblesse de l'activité de trading ont rendu ce calendrier plus difficile à maintenir.
Payward a soumis confidentiellement un projet de déclaration d'enregistrement sur formulaire S-1 à la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) en novembre 2025. Un dépôt confidentiel permet à une entreprise de commencer le processus d'examen de la SEC sans publier immédiatement ses états financiers et autres informations.
Le co-PDG de Kraken, Arjun Sethi, a confirmé plus tard le dépôt confidentiel lors d'une conférence de l'industrie en avril. Sethi a déclaré à l'époque que l'accès au capital public n'était pas la principale raison pour laquelle l'entreprise cherchait à être cotée, décrivant la confiance réglementaire et ses plans à long terme comme des facteurs plus importants.
En mars, Payward a suspendu son offre de plusieurs milliards de dollars car des conditions de marché difficiles ont réduit la demande pour les nouvelles actions crypto. Reuters a déclaré ne pas pouvoir confirmer le rapport de manière indépendante, tandis qu'un porte-parole de Kraken a refusé de commenter les plans de cotation.
Une IPO au deuxième trimestre 2027 dépendrait toujours de l'examen de la SEC, des conditions du marché et de la décision finale de Payward de procéder. Puisque son projet de dépôt reste confidentiel, la société n'a pas divulgué publiquement de prix d'action proposé, de symbole boursier, de bourse ou de nombre d'actions à vendre.
Peu avant de soumettre le projet de S-1, Payward a finalisé un ensemble de financement de 800 millions de dollars en deux tranches. La transaction a valorisé la société à 20 milliards de dollars et a fourni des capitaux privés supplémentaires avant la cotation proposée.
Comme l'a rapporté crypto.news en novembre, Citadel Securities a contribué 200 millions de dollars par le biais d'un investissement stratégique. Ce financement a également soutenu les activités de Payward dans les produits dérivés réglementés, les produits financiers tokenisés et les marchés internationaux.
Les attentes concernant une cotation publique avaient augmenté après que Circle Internet Group et Bullish aient réalisé des IPO en 2025. Plusieurs autres sociétés d'actifs numériques ont également commencé à préparer des offres, faisant espérer que l'industrie produirait un autre groupe de cotations américaines en 2026.
La baisse des prix des cryptomonnaies, des volumes de trading plus faibles et les mauvaises performances boursières de certaines sociétés récemment cotées ont par la suite réduit l'intérêt des investisseurs. Grayscale, Consensys et Ledger ont également reporté leurs plans de cotation, les entreprises attendant un marché plus favorable.
Ledger a suspendu les préparatifs d'une cotation aux États-Unis qui aurait pu valoriser la société de portefeuilles matériels à environ 4 milliards de dollars. La société avait engagé Goldman Sachs, Jefferies et Barclays comme conseillers mais n'avait pas déposé de projet de S-1, selon un rapport de mai.
BitGo, qui a été identifiée dans ce rapport comme la seule société crypto-native à être cotée en 2026 à l'époque, se négociait 36% en dessous de son prix d'IPO de janvier. Cette baisse a ajouté un autre point de données pour les sociétés crypto privées évaluant la demande des investisseurs du marché public.
Payward a continué d'étendre ses opérations tandis que la cotation reste en suspens. Les résultats de la société pour le deuxième trimestre ont montré un chiffre d'affaires ajusté de 508 millions de dollars, en hausse de 17% par rapport à la même période en 2025.
Les comptes financés ont augmenté de 42% par rapport à l'année précédente pour atteindre 6,6 millions, tandis que les actifs détenus sur la plateforme ont atteint 40 milliards de dollars. Les revenus basés sur les actifs et autres ont représenté 60% du chiffre d'affaires ajusté total, selon le rapport financier de Payward.
Les chiffres de trading ont présenté une image moins favorable. Le volume total des transactions sur la plateforme a chuté de 13% d'une année sur l'autre pour atteindre 310 milliards de dollars, alors que l'activité spot crypto ralentissait, tandis que le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement est tombé à 23 millions de dollars.
Les résultats du premier trimestre avaient déjà montré comment les nouvelles lignes d'activité réduisaient la dépendance de Payward vis-à-vis du trading spot de cryptos. En mai, la société a déclaré 507 millions de dollars de chiffre d'affaires ajusté, soit une augmentation annuelle de 3%, même si Bitcoin a chuté de 22% au cours du trimestre et que le volume spot de l'industrie a diminué de 38%.
Les revenus moyens quotidiens des transactions sur les contrats à terme ont augmenté de 51% au cours du premier trimestre, soutenus par NinjaTrader, Breakout et Bitnomial. Les comptes financés s'élevaient à 6,1 millions à la fin de cette période, contre 6,6 millions trois mois plus tard.
L'EBITDA ajusté s'élevait à 18 millions de dollars au premier trimestre alors que Payward dépensait des fonds pour des acquisitions, le développement de produits et l'infrastructure réglementaire. La société a également réduit ses effectifs d'environ 150 employés en mai, soit environ 5% de son personnel, dans le cadre d'une restructuration des coûts.
Payward a utilisé des acquisitions et des lancements de produits pour se lancer dans les produits dérivés, les actions tokenisées et les services de paiement, tandis que ses actions restent privées.
La société a acquis NinjaTrader, une plateforme américaine de contrats à terme pour les particuliers, pour 1,5 milliard de dollars en 2025. Payward a également acheté Bitnomial, une bourse de produits dérivés réglementée par la CFTC, lors d'une transaction de 550 millions de dollars, et a ajouté Breakout, une plateforme de trading propriétaire pour les utilisateurs qualifiés.
Bitnomial offre à Payward une voie réglementée pour proposer des produits dérivés aux clients américains éligibles. En août, Hyperliquid Labs et Payward ont entamé des discussions avancées concernant l'introduction aux États-Unis, via la plateforme, de certains contrats à terme perpétuels liés à Hyperliquid, selon un rapport récent.
Tout produit proposé via Bitnomial fonctionnerait selon les règles appliquées par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Bitnomial Exchange est enregistrée en tant que marché contractuel désigné, tandis que NinjaTrader Clearing opère en tant que commissionnaire en contrats à terme enregistré sous le nom de Kraken Derivatives US.
Dans le domaine des actions tokenisées, Payward a acquis Backed Finance, l'émetteur derrière les produits xStocks de Kraken. L'accord a donné à la société un contrôle accru sur l'infrastructure d'émission et de trading utilisée pour offrir des représentations basées sur la blockchain d'actions et de fonds négociés en bourse (ETF).
Payward a également accepté en mai d'acquérir la société de paiement basée à Hong Kong, Reap Technologies, pour 600 millions de dollars en espèces et en actions. La transaction, qui a évalué les actions de Payward au même niveau de 20 milliards de dollars établi par son cycle de financement, a ajouté des services de paiement transfrontaliers et commerciaux basés sur des stablecoins aux opérations de la société.
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