Les exploits persistants de la finance décentralisée et la faible croissance continuent de limiter l'intérêt institutionnel pour le secteur de la DeFi, selon les analystes de JPMorgan.
Le récent piratage majeur lié à Kelp DAO a déjà fait perdre environ 20 milliards de dollars à la valeur totale verrouillée (TVL) de la DeFi en l'espace de quelques jours seulement, ont déclaré les analystes de JPMorgan, dirigés par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou, dans un rapport publié mercredi.
L'attaque impliquait un exploit de pont inter-chaînes, au cours duquel un attaquant a créé 292 millions de dollars de jetons rsETH non garantis et les a utilisés comme garantie sur le protocole de prêt Aave pour emprunter de l'ETH réel, générant une dette irrécouvrable estimée à 230 millions de dollars.
« L'incident a déclenché des sorties de fonds de pools sans exposition directe à l'actif compromis, montrant que l'interconnexion de la DeFi peut être une faiblesse lors d'événements défavorables », ont déclaré les analystes de JPMorgan.
LayerZero et les chercheurs en sécurité blockchain ont lié l'exploit au groupe Lazarus de la Corée du Nord. Une partie des fonds volés a depuis été gelée, tandis que les fonds restants sont toujours transférés entre différents portefeuilles et acheminés via des protocoles de confidentialité.
Globalement, les pertes de crypto dues aux piratages et exploits jusqu'à présent cette année suivent un rythme similaire à celui de 2025, ont noté les analystes de JPMorgan. Ils ont ajouté que si l'industrie a amélioré l'audit des contrats intelligents, les défis concernant la sécurité des ponts persistent.
La croissance de la DeFi reste également faible en termes d'ETH, ont déclaré les analystes. En termes de dollars, la TVL de la DeFi a suivi une trajectoire similaire à celle du marché crypto plus large, augmentant fortement jusqu'en 2021, chutant en 2022, puis se redressant lentement. Cependant, en termes d'ETH, qui s'ajuste aux changements de prix, la TVL est restée largement stable, ont déclaré les analystes.
« Cela soulève des questions sur l'avenir de la DeFi et sur la capacité de la DeFi à atteindre la croissance organique nécessaire pour soutenir une adoption institutionnelle plus large », ont-ils déclaré.
Les analystes ont en outre déclaré que les récents exploits semblent entraîner un déplacement vers les stablecoins, de la même manière que les investisseurs traditionnels se tournent vers le cash pendant les périodes d'incertitude.
« Les participants de la DeFi ont tendance à privilégier l'USDT, attirés par la liquidité plus profonde de Tether sur les exchanges centralisés et par l'off-ramp plus immédiat qu'il offre pendant les périodes de stress on-chain. En d'autres termes, l'USDT semble être le véhicule de fuite vers la sécurité préféré pour les sorties rapides des positions on-chain. Cela dit, cet avantage apparent n'a pas encore été reflété dans la croissance de la capitalisation boursière de l'USDT », ont déclaré les analystes.
« Au total, les vulnérabilités de sécurité persistantes et une TVL stagnante continuent de limiter l'attrait institutionnel de la DeFi, tandis que chaque exploit successif renforce un modèle de fuite vers la sécurité qui tend à favoriser l'USDT de Tether », ont-ils conclu.
Par ailleurs, la firme d'analyse on-chain CryptoQuant a déclaré dans un rapport de mercredi que l'exploit de Kelp DAO avait déclenché une forte crise de liquidité dans le secteur de la DeFi, avec une flambée des taux d'emprunt.
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