Selon les analystes de JPMorgan, le calendrier pour l'adoption du projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies se réduit cette année, alors que les élections de mi-mandat américaines approchent, que le débat sur le rendement des stablecoins se poursuit et que des obstacles majeurs subsistent.
« À l'approche des élections de mi-mandat américaines, la fenêtre législative pour l'adoption du projet de loi sur la structure du marché (Clarity Act) s'est réduite, ce qui pourrait retarder les progrès en matière de réforme de la structure du marché des cryptomonnaies cette année », ont déclaré les analystes de JPMorgan, dirigés par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou, dans un rapport publié mercredi. Les analystes avaient précédemment déclaré que l'adoption du projet de loi agirait probablement comme un catalyseur positif pour les marchés des cryptomonnaies au second semestre de cette année.
Cependant, le parcours législatif est devenu plus difficile. Le projet de loi a été approuvé par la commission bancaire du Sénat le 14 mai, mais il nécessite encore 60 voix au Sénat, une réconciliation avec la Chambre des représentants et une signature présidentielle, « laissant plusieurs étapes à forte friction en suspens », ont déclaré les analystes.
« Le calendrier pourrait également s'avérer crucial, car un compromis avant les élections de mi-mandat pourrait différer considérablement d'une version post-élections de mi-mandat à mesure que les incitations politiques évoluent », ont ajouté les analystes.
Un point de discorde clé est la manière dont le projet de loi traite le rendement des stablecoins, ou si les plateformes de cryptomonnaies devraient être autorisées à verser des récompenses s'apparentant à des intérêts sur les stablecoins. Les analystes ont déclaré que cela est devenu le « litige central » car cela pourrait déterminer si les stablecoins peuvent fonctionner comme des substituts de dépôt.
Le projet de loi vise en principe à interdire le rendement passif, c'est-à-dire les intérêts versés simplement pour la détention de soldes de stablecoins, tout en autorisant les récompenses liées à des activités telles que les paiements, les transactions, l'utilisation, les programmes de fidélité et les incitations au trading. Cependant, les analystes ont déclaré que le texte actuel du projet de loi est « moins explicite quant à l'interdiction des intérêts sur les soldes ». Cela a laissé une marge de désaccord entre les banques et les entreprises de cryptomonnaies.
Les banques souhaitent des restrictions plus strictes pour combler ce qu'elles considèrent comme des lacunes qui pourraient permettre aux plateformes de cryptomonnaies d'offrir des produits s'apparentant à des comptes d'épargne non réglementés. Les entreprises de cryptomonnaies, en revanche, souhaitent plus de flexibilité pour offrir des rendements ou des récompenses liés aux produits stablecoins.
La disposition est conçue pour que les stablecoins restent axés sur les paiements et le règlement, tout en les empêchant de devenir des produits d'épargne non réglementés, ont noté les analystes. Elle vise également à empêcher un paysage concurrentiel inégal, car les banques opèrent sous assurance-dépôts, une surveillance stricte et des exigences prudentielles que les plateformes de cryptomonnaies n'ont pas, ont-ils ajouté.
En conséquence, le débat sur le rendement des stablecoins est devenu une « question politiquement sensible » et un obstacle majeur au processus d'approbation du projet de loi sur la structure du marché, selon les analystes.
Toute restriction effective sur le rendement passif des stablecoins renforcerait probablement la tendance actuelle des liquidités crypto inactives vers les bons du Trésor tokenisés, les fonds du marché monétaire numériques ou les dépôts tokenisés, ont déclaré les analystes. Cela pourrait ne pas être une victoire claire pour les entreprises natives de la crypto qui ont plaidé en faveur du rendement des stablecoins, ont-ils ajouté.
La semaine dernière, Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, a déclaré qu'il n'était pas satisfait de la formulation actuelle du Clarity Act. Il a affirmé que les banques s'opposeraient à l'approche actuelle si les plateformes de cryptomonnaies étaient autorisées à offrir des produits s'apparentant à des intérêts sans être réglementées comme les banques.
Plus tôt cette semaine, le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a exhorté les législateurs à « soutenir » le Clarity Act et a déclaré qu'il souhaitait que la législation soit adoptée cet été. Plus tôt cette semaine également, la Blockchain Association a envoyé une lettre au chef de la majorité sénatoriale John Thune et au chef démocrate sénatorial Charles Schumer, signée par 160 anciens responsables de la sécurité nationale et des forces de l'ordre, exhortant le Sénat à adopter le projet de loi.
Jaret Seiberg, directeur général du TD Cowen Washington Research Group, reste pessimiste quant à l'adoption du projet de loi sur les cryptomonnaies cette année, affirmant que plusieurs obstacles subsistent et que l'environnement politique autour de la législation continue de se détériorer.
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