Jack Mallers a démissionné de son poste de PDG de Twenty One Capital, et les investisseurs ne l'ont pas bien pris.

Les actions de la société de trésorerie Bitcoin – une entreprise cotée en bourse qui détient du Bitcoin dans son bilan, permettant aux investisseurs réguliers de s'exposer à la cryptomonnaie sans l'acheter directement – ont chuté de près de 15 % mardi.

Mallers a cofondé Twenty One aux côtés de Tether – l'émetteur d'USDT, le stablecoin adossé au dollar le plus largement utilisé au monde (un jeton numérique qui maintient une valeur fixe d'un dollar et fonctionne comme l'épine dorsale du trading crypto) – et a coté la société à la Bourse de New York en décembre 2025 via une fusion SPAC. Une SPAC, ou société d'acquisition à but spécifique, est une société écran de type "chèque en blanc" créée spécifiquement pour introduire d'autres sociétés en bourse plus rapidement qu'une introduction en bourse traditionnelle ne le permet.

Twenty One détient toujours 43 514 BTC. Aux prix actuels, ce bilan vaut plus de 4 milliards de dollars, la classant deuxième parmi toutes les entreprises publiques en termes de détentions de Bitcoin, juste derrière Strategy de Michael Saylor. Strategy est la société qui a effectivement été pionnière de la stratégie de trésorerie d'entreprise en Bitcoin en 2020 – emprunter de l'argent pour acheter du Bitcoin à grande échelle et défier quiconque de leur dire que c'était une mauvaise idée.

La fusion qui n'a jamais eu lieu

Le départ de Mallers s'accompagne d'une nouvelle encore pire. Le plan de Tether de fusionner trois entreprises Bitcoin en une seule entité cotée en bourse s'est officiellement effondré, selon Bloomberg. La combinaison proposée aurait uni les opérations de trésorerie de Twenty One, la plateforme de paiement et de prêt Bitcoin de Strike (qui opère dans plus de 100 pays), et l'infrastructure minière d'Elektron Energy sous une seule société cotée en bourse.

Tether a présenté l'idée pour la première fois en avril 2026 lors de la conférence Bitcoin, et Mallers l'a publiquement soutenue. Comme l'a rapporté Decrypt, l'accord était présenté comme une initiative visant à créer "la première société Bitcoin cotée au monde", combinant le minage, les paiements et la gestion de trésorerie en une seule action. Mallers devait diriger l'entité combinée ; Raphael Zagury, fondateur d'Elektron Energy, était pressenti pour devenir président.

Cette structure est terminée. Strike restera une entreprise autonome. Twenty One et Elektron sont toujours en discussions préliminaires concernant un éventuel accord bilatéral, mais aucun accord n'a été confirmé ou garanti.

Mallers a été bref sur X. « Ce ne fut pas une décision facile, mais c'était la bonne », a-t-il écrit. « Le travail de ma vie reste Bitcoin. Ma société Bitcoin est Strike. Le travail continue. »

Raphael Zagury – fondateur d'Elektron Energy et ancien directeur général chez Deutsche Bank et Merrill Lynch, et vice-président chez Goldman Sachs – a été nommé nouveau PDG. Son message aux investisseurs ne ressemble en rien à celui de Mallers.

Là où Mallers a construit l'identité de Twenty One autour d'une accumulation agressive de Bitcoin, Zagury promet une discipline institutionnelle. Selon l'annonce officielle de Tether, Zagury a déclaré que Twenty One "devrait être mesurée par les flux de trésorerie qu'elle génère et la discipline avec laquelle elle alloue le capital".

Les sociétés de trésorerie Bitcoin en tant que catégorie ont fait face à un scepticisme croissant depuis leur essor initial. Les actions de la société Twenty One ont atteint un sommet de 31,51 $ sur 52 semaines avant de chuter à un creux de 4,81 $. En mai 2026, Tether a cherché à consolider son contrôle en rachetant la participation d'environ 25 % de SoftBank – une position que le géant de l'investissement japonais avait initialement payée 999,3 millions de dollars.