Hyperliquid a ajouté un marché perpétuel de pré-introduction en bourse lié à ChangXin Memory Technologies, ou CXMT, offrant aux traders une exposition synthétique au fabricant chinois de puces avant ses débuts à Shanghai.
Le contrat, listé comme xyz, se négociait près de 8 $ le 15 juillet, selon les données de marché on-chain citées par Hyperinsight. Appliqué au nombre d'actions attendu de CXMT après l'IPO, soit 66,881 milliards d'actions, ce prix implique une valorisation proche de 535 milliards de dollars, soit environ 6,3 fois sa valorisation officielle lors de l'IPO.
Le contrat CXMT fonctionne via le cadre HIP-3 d'Hyperliquid, qui permet à des développeurs externes de créer des marchés perpétuels liés à des actifs autres que les cryptomonnaies. Ces marchés se négocient comme des produits dérivés plutôt que comme des titres au comptant, de sorte que le contrat CXMT ne confère ni propriété, ni dividendes, ni droits de vote au sein de la société cotée à Shanghai.
Les investisseurs individuels sur le marché STAR de Chine sont généralement soumis à un seuil d'actifs de 500 000 RMB et à une exigence de deux ans d'expérience en trading. Hyperliquid propose un marché synthétique distinct qui peut offrir aux utilisateurs éligibles une exposition au prix sans accès à l'action A sous-jacente. Cette distinction signifie également que le prix du contrat peut différer fortement du prix officiel de l'action de CXMT.
CXMT a fixé le prix de son IPO à 8,66 RMB par action et prévoit de lever environ 57,9 milliards de RMB, soit 8,55 milliards de dollars, avant toute option de surallocation. Reuters a rapporté que l'opération sera la plus grande IPO d'Asie de 2026 jusqu'à présent et la plus grande offre de semi-conducteurs de catégorie A en Chine, dépassant la vente d'actions de SMIC en 2020.
Au prix d'offre, la valeur post-cotation attendue de CXMT est d'environ 579,2 milliards de RMB, soit environ 85,5 milliards de dollars. Un prix synthétique proche de 8 $ implique environ 535 milliards de dollars, plaçant le contrat Hyperliquid environ 526 % au-dessus de l'équivalent en dollars du prix de l'IPO. Cet écart reflète la tarification sur un marché de dérivés distinct et ne fixe pas la valorisation officielle des actions de CXMT.
CXMT est le plus grand producteur de DRAM de Chine et se classe quatrième mondialement, derrière Samsung Electronics, SK Hynix et Micron. Des estimations de marché récentes placent sa part de marché mondiale de la DRAM près de 8 %. La société s'est développée alors que la Chine investit massivement dans la production nationale de semi-conducteurs et que la demande de puces mémoire augmente parallèlement à l'infrastructure d'intelligence artificielle.
Reuters a également rapporté que CXMT a obtenu un accord d'approvisionnement en mémoire à long terme avec Tencent d'une valeur de plus de 20 milliards de RMB, soit environ 2,94 milliards de dollars. Les souscriptions des investisseurs pour l'offre sur le marché STAR débutent le 16 juillet, tandis que les actions devraient commencer à être négociées à Shanghai le 27 juillet. CXMT prévoit d'utiliser les fonds de l'IPO pour l'investissement en production et en technologie.
Le cadre HIP-3 d'Hyperliquid permet aux constructeurs de lancer des marchés perpétuels liés à des actions, des matières premières et d'autres actifs du monde réel. Un contrat SpaceX de pré-IPO a également été négocié via ce cadre, montrant comment les produits dérivés en chaîne peuvent créer des marchés autour d'entreprises avant que leurs actions publiques ne soient disponibles.
Hyperliquid a également étendu sa connexion aux titres tokenisés. Comme rapporté par crypto.news, Ondo Finance a introduit 35 actions et ETF américains tokenisés sur HyperEVM en juin. Ces produits diffèrent du contrat perpétuel CXMT car les titres tokenisés peuvent utiliser des structures adossées à des actifs détenus par des dépositaires, tandis que les contrats perpétuels offrent une exposition synthétique au prix.
Le marché CXMT offre aux traders une autre voie pour spéculer sur une offre publique majeure avant ses débuts. L'attention se portera désormais sur la question de savoir si la prime de 526 % se réduit avant le début des souscriptions et après que les actions sous-jacentes commencent à être négociées sur le marché STAR.
