Hyperliquid a ouvert son infrastructure de marchés de résultats HIP-4 à des plateformes externes le 29 août, et le volume de transactions quotidien a presque triplé en trois jours, selon une recherche publiée le 3 septembre.
Le volume quotidien est passé d'une moyenne d'environ 545 000 $ en août à 1,97 million de dollars le 31 août, a rapporté le Hyperliquid Research Collective. Le chiffre quotidien glissant a ensuite atteint environ 2,75 millions de dollars.
Deux plateformes externes, Outcome et Skew, ont déposé 500 000 obligations HYPE et ont commencé à déployer des marchés via sept modèles approuvés par les validateurs Hyperliquid. Cependant, le volume initial était fortement concentré sur Outcome et soutenu par des incitations au trading.
Le déploiement rend le déploiement de marché sans permission au niveau du protocole. Il n'autorise pas automatiquement les opérateurs HIP-4 à servir les clients américains ni à proposer toutes les catégories de contrats d'événements.
HIP-4 prend en charge des contrats de résultats entièrement collatéralisés qui se règlent dans une fourchette fixe, généralement zéro ou un. Les prix peuvent représenter l'évaluation du marché quant à la réalisation d'un événement spécifié.
Contrairement aux contrats à terme perpétuels, ces contrats n'utilisent pas d'effet de levier, de paiements de financement ou de liquidations. Les traders doivent fournir la totalité du collatéral requis pour leurs positions.
Comme crypto.news l'a précédemment expliqué, HIP-4 a introduit les contrats de résultats aux côtés des marchés perpétuels déployés par les constructeurs d'Hyperliquid. Les premiers produits HIP-4 ont atteint le mainnet en mai mais sont restés contrôlés par les validateurs et les opérateurs sélectionnés.
La mise à niveau du 29 août a ouvert le déploiement aux constructeurs externes. Chaque opérateur doit bloquer 500 000 HYPE pendant au moins six mois. L'obligation peut être réduite si les validateurs déterminent qu'un déployeur a créé un marché invalide, l'a réglé de manière incorrecte ou n'a pas achevé le règlement dans le délai autorisé.
Le déploiement sans permission reste également limité par les modèles. Les validateurs approuvent les formats de marché standard et leur langage autorisé. Les constructeurs peuvent ensuite lancer des marchés qui suivent ces spécifications sans demander une approbation distincte pour chaque contrat.
Cette conception sépare la création de marché de la gouvernance des modèles. Les opérateurs externes obtiennent le contrôle sur les listes individuelles, tandis que les validateurs conservent leur influence sur les catégories et les structures de règlement que le protocole prend en charge.
Outcome a représenté environ 85 % du volume HIP-4 signalé après l'ouverture du déploiement par des tiers. Skew a produit environ 1 %, le reste de l'activité étant réparti sur les marchés existants déployés par les validateurs.
Outcome a introduit une campagne de remise de 1 million de dollars qui a versé aux utilisateurs environ un centime pour chaque dollar négocié, selon la recherche. Cette incitation signifie que l'augmentation initiale ne doit pas être entièrement considérée comme une preuve de demande durable.
Les programmes de remises peuvent encourager les participants à trader plus fréquemment ou à exécuter des transactions qui seraient moins attractives sans récompenses. Le volume rapporté reste une activité de trading authentique, mais sa durabilité deviendra plus claire une fois que les incitations diminueront ou expireront.
La concentration constitue également un premier test pour le modèle sans permission de HIP-4. Deux opérateurs ont déposé des obligations, mais une seule plateforme contrôle la majeure partie de la nouvelle activité. Davantage de déployeurs, de modèles de marché et de sources de liquidité seraient nécessaires pour établir un marché concurrentiel plus large.
Hyperliquid avait précédemment annoncé des plans pour le déploiement sans permission de HIP-4 en juillet. À l'époque, crypto.news avait rapporté que les constructeurs externes auraient besoin d'importantes participations en HYPE et pourraient faire face à des réductions.
L'exigence actuelle de 500 000 HYPE constitue une pénalité économique en cas de mauvaise conduite. Cependant, sa valeur en dollars crée également une barrière à l'entrée élevée. Seuls les opérateurs contrôlant ou empruntant d'importantes positions en HYPE peuvent déployer des marchés directement.
Aucune donnée de marché vérifiée n'a montré que le déploiement sans permission à lui seul avait provoqué un changement distinct dans le prix du HYPE. Les conditions plus larges du marché des cryptomonnaies et d'autres activités sur Hyperliquid affectent également le jeton.
Les contrats HIP-4 sont réglés en utilisant les prix publiés par les validateurs Hyperliquid toutes les trois secondes, selon le collectif. Les positions de résultats utilisent le même environnement de compte prenant en charge les marchés perpétuels d'Hyperliquid.
Cette architecture peut permettre à un trader de couvrir un résultat binaire avec un contrat perpétuel référençant le même prix de référence. Parce que les deux positions utilisent la même source de prix sous-jacente, la couverture évite les différences créées lorsque des plateformes distinctes utilisent des indices ou des délais de règlement différents.
Par exemple, un contrat payant un dollar si Bitcoin clôture au-dessus d'un niveau spécifié pourrait être associé à une position perpétuelle Bitcoin. Les deux instruments réagiraient à un prix de référence Hyperliquid commun plutôt qu'à des références externes indépendantes.
Cet arrangement n'élimine pas tous les risques. Les traders sont toujours confrontés aux risques de liquidité, d'exécution et de règlement. Les validateurs jouent également un rôle central dans la publication des prix utilisés pour le règlement.
Le collectif a soutenu que ni Kalshi ni Polymarket ne peuvent offrir une couverture identique car leurs contrats d'événements ne partagent pas le compte perpétuel et le système de prix de référence d'Hyperliquid. Cette comparaison concerne la structure technique du marché, et non la qualité de la liquidité, la protection réglementaire ou le risque global de la plateforme.
Kalshi opère en tant que marché de contrats désigné réglementé aux États-Unis. Polymarket a utilisé le règlement sur la blockchain et des systèmes de résolution externes. Hyperliquid, quant à lui, place l'appariement, le collatéral et le règlement dirigé par les validateurs au sein de son propre réseau.
Cette structure plus étroite peut réduire les différences de base entre les instruments. Elle concentre également les dépendances opérationnelles au sein des systèmes de validateurs et de trading d'Hyperliquid.
Aucun des modèles HIP-4 actuels ne couvre, selon les informations disponibles, les sports, les élections ou d'autres catégories communément associées aux litiges fédéraux concernant les contrats d'événements. Les listes existantes se concentrent plutôt sur les prix, les chiffres économiques et d'autres résultats objectivement mesurables.
Éviter les sports ne rend pas en soi les marchés légaux pour les clients américains. Une plateforme offrant des produits dérivés de matières premières à des personnes américaines nécessite généralement un cadre réglementaire approprié, que son logiciel permette ou non un déploiement sans permission.
La Commodity Exchange Act (Loi sur les bourses de commerce) permet aux entités enregistrées de soumettre de nouveaux contrats à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). La loi fédérale autorise également la CFTC à examiner les contrats d'événements impliquant des jeux de hasard, le terrorisme, l'assassinat, la guerre, les activités illégales ou des sujets similaires considérés comme contraires à l'intérêt public.
Les règles actuelles de la CFTC établissent un processus d'examen pour les contrats impliquant ces catégories. Le régulateur peut demander une suspension des transactions pendant un examen de 90 jours avant d'approuver ou de rejeter un contrat.
Les sports ajouteraient donc une autre question juridique. Le collectif de recherche a constaté que les sports représentaient 91 % de la plus grande session de trading historique de HIP-4. L'ouverture de marchés sportifs par des tiers pourrait augmenter la demande, mais cela pourrait également déclencher un examen minutieux en vertu de la disposition sur les jeux de hasard.
Le collectif a décrit la "permission" réglementaire comme la contrainte restante, mais aucun régulateur n'a confirmé que l'enregistrement seul autoriserait chaque structure HIP-4 ou catégorie de marché.
Le statut juridique pourrait également dépendre de qui gère l'interface, contrôle les paramètres du marché, perçoit des frais et rend la plateforme accessible aux utilisateurs américains. L'architecture décentralisée d'un protocole ne règle pas ces questions automatiquement.
Le test le plus clair sera de savoir si le volume reste supérieur à sa moyenne d'août après la fin de la campagne de remises d'Outcome. L'activité devra également s'étendre au-delà d'un seul opérateur pour démontrer que le déploiement sans permission a produit une concurrence durable.
D'autres constructeurs pourraient entrer après avoir déposé les obligations HYPE requises. Les validateurs Hyperliquid pourraient approuver davantage de modèles, élargissant ainsi l'éventail des résultats économiques, cryptographiques et financiers disponibles pour le déploiement.
L'accès aux États-Unis nécessiterait une voie de conformité distincte. Tout opérateur cherchant des utilisateurs américains devrait déterminer si ses contrats nécessitent une inscription à la CFTC, une soumission ou toute autre autorisation.
Les marchés sportifs feraient face à une question d'examen supplémentaire car la loi fédérale identifie spécifiquement les jeux de hasard comme une catégorie de contrats d'événements qui peut être examinée selon la norme d'intérêt public.
HIP-4 est le cadre d'Hyperliquid pour les contrats de résultats entièrement collatéralisés. Ces contrats se règlent généralement à zéro ou un en fonction d'un résultat prédéterminé.
Hyperliquid a activé le déploiement externe de HIP-4 le 29 août 2026. Les constructeurs doivent utiliser des modèles approuvés par les validateurs et déposer une obligation de 500 000 HYPE.
Outcome a généré la majeure partie de l'augmentation après le lancement de marchés tiers. Son programme de remise de 1 million de dollars a également récompensé les utilisateurs en fonction de leur volume de transactions.
Le déploiement de protocole sans permission n'établit pas un accès légal aux États-Unis. Les opérateurs peuvent nécessiter une inscription à la CFTC ou une autorisation, selon leurs produits et activités.
La Commodity Exchange Act permet à la CFTC d'examiner certains contrats d'événements impliquant des jeux de hasard en vertu d'une norme d'intérêt public.
HYPE
BTC