Multicoin Capital a déposé 130 331 HYPE supplémentaires, d’une valeur de 12,15 millions de dollars, sur Coinbase Prime, portant le total de ses transferts vers la plateforme institutionnelle depuis le 28 juillet à 4,23 millions de tokens, valorisés à 285 millions de dollars.
La plateforme d’analytique on-chain Lookonchain a signalé la dernière transaction le 24 septembre, précisant que ce dépôt intervenait après une pause d’une semaine dans des transferts similaires de la société d’investissement crypto. Ce mouvement ne confirme pas que Multicoin a vendu les tokens, puisqu’un dépôt sur Coinbase Prime peut servir à la conservation ou au trading et n’indique pas ce qu’il est advenu des actifs par la suite.
Au moment de la rédaction, le HYPE s’échangeait autour de 92,50 dollars, en baisse d’environ 4 % sur les dernières 24 heures, selon les données de Coinbase. Le token restait toutefois en hausse d’environ 17 % par rapport à une semaine plus tôt, après avoir atteint un record de 97,99 dollars le 23 septembre.
Lookonchain a indiqué que Multicoin a déposé au total 4,23 millions de HYPE sur Coinbase Prime depuis le 28 juillet. Sur la base des valorisations enregistrées au moment de chaque transaction, ces transferts représentaient environ 285 millions de dollars.
La dernière transaction de 130 331 HYPE représente environ 3,1 % du nombre total de tokens transférés vers Coinbase Prime sur cette période.
Les transferts de Multicoin ont attiré l’attention en raison de sa précédente position sur Hyperliquid. En juin, crypto.news avait rapporté que la société d’investissement avait fait de HYPE l’une des plus importantes positions de son fonds liquide après avoir accumulé le token depuis février. La firme avait présenté un scénario central dans lequel HYPE pourrait atteindre 319 dollars d’ici 2028.
Sa valorisation reposait en partie sur les revenus et l’activité de trading de Hyperliquid. Multicoin a affirmé que la plateforme avait généré environ 873 millions de dollars de revenus à partir d’environ 2 900 milliards de dollars de volume de trading en 2025, tandis que sa base d’utilisateurs est passée d’environ 301 000 à 923 000.
La société a également mis en avant la tokenomics de Hyperliquid comme autre pilier de sa thèse. Environ 99 % des revenus du protocole étaient utilisés pour racheter du HYPE, selon l’analyse de Multicoin en juin, tandis que Hyperliquid ne disposait d’aucune couche d’equity distincte entrant en concurrence avec les détenteurs de tokens pour l’économie du protocole.
Dans le même temps, Multicoin a identifié la réglementation, la concurrence, la gouvernance, la décentralisation et les créances douteuses potentielles parmi les risques susceptibles d’affecter ses projections.
L’envoi de HYPE vers Coinbase Prime peut placer les tokens dans l’infrastructure que les investisseurs institutionnels utilisent pour l’exécution et la conservation, mais la transaction à elle seule n’établit pas que les actifs ont été vendus.
Une situation similaire est apparue fin juillet lorsqu’un autre gros détenteur a déplacé du HYPE vers FalconX et Coinbase Prime après avoir auparavant retiré les tokens du staking. Le wallet avait acquis 1,02 million de HYPE à un prix moyen d’environ 18 dollars, selon Lookonchain.
Le HYPE est tombé sous les 55 dollars autour de la même période que ce transfert, bien que le marché fasse face à plusieurs facteurs, notamment une faiblesse généralisée des prix crypto et le déploiement d’implémentations HIP 4 permissionless sur le testnet de Hyperliquid. Le précédent rapport soulignait que déplacer des tokens vers des plateformes de trading institutionnelles ne prouvait pas qu’une vente avait eu lieu.
Multicoin lui-même avait une exposition importante au HYPE plus tôt dans l’année. Arkham a signalé trois wallets qu’il associait à la société d’investissement et qui avaient staké environ 1,96 million de HYPE sur HyperCore en mai, d’une valeur d’environ 82 millions de dollars à l’époque. Ensemble, ces wallets détenaient environ 2,83 millions de HYPE, valorisés à près de 118 millions de dollars.
Le dernier mouvement vers Coinbase Prime constitue donc une preuve qu’un nouveau lot de HYPE lié à Multicoin a été transféré vers la plateforme institutionnelle, tandis que les données on-chain disponibles citées par Lookonchain ne permettent pas d’établir si ces tokens ont ensuite été vendus.
Le dernier transfert de Multicoin intervient peu après que le HYPE a inscrit un nouveau record.
Les données de Coinbase montrent que le HYPE a atteint un plus haut historique de 97,99 dollars le 23 septembre avant de revenir autour de 92,50 dollars le 24 septembre. Malgré cette baisse journalière, le token restait environ 17 % au-dessus de son niveau d’une semaine auparavant.
Le rallye avait déjà accéléré plus tôt en septembre. Le HYPE a atteint un précédent record de 92,56 dollars le 18 septembre après que Hyperliquid a introduit l’emprunt manuel d’USDC et d’USDT contre des collatéraux en HYPE et en Bitcoin.
Dans ce système de prêt, les utilisateurs peuvent déposer du HYPE ou du Bitcoin et emprunter des stablecoins contre ce collatéral. Le HYPE affiche un ratio loan-to-value de 65 %, contre 50 % pour le Bitcoin.
Cette hausse est intervenue après que le marché a absorbé un important déblocage programmé de tokens plus tôt dans le mois. Hyperliquid a libéré environ 9,92 millions de HYPE le 6 septembre, valorisés à environ 820 millions de dollars alors que le token s’échangeait autour de 82,60 dollars.
Les données historiques sur les flux vers les exchanges ont montré que l’offre débloquée ne se traduisait pas automatiquement par des ventes équivalentes. Après un précédent déblocage en mars 2026, seulement environ 1,75 % des tokens libérés ont atteint les exchanges au cours des 30 jours suivants, selon une analyse des unlocks de HYPE.
Le déblocage de septembre a rendu les tokens réclamables par les contributeurs principaux et les participants de l’écosystème dont les allocations étaient soumises à des calendriers de vesting. Le déverrouillage des actifs n’imposait pas à leurs bénéficiaires de les vendre.
L’activité de trading sur Hyperliquid a continué de croître alors que le HYPE évolue près de son prix record.
L’open interest de Hyperliquid a atteint 18 milliards de dollars le 23 septembre, établissant un record et dépassant le précédent sommet de 16,36 milliards de dollars enregistré le 19 septembre. Ce chiffre dépassait 13 milliards de dollars à la fin août, ce qui représente environ 5 milliards de dollars de positions ouvertes supplémentaires sur la plateforme en l’espace de quelques semaines.
Bitcoin, Ether et HYPE représentaient environ 9,33 milliards de dollars de cet open interest. L’activité s’est étendue au-delà des marchés crypto grâce au framework HIP 3 de Hyperliquid, qui permet à des tiers de staker du HYPE et de lancer des marchés perpétuels adossés à d’autres actifs.
Les marchés créés via HIP 3 incluent désormais des contrats liés aux actions américaines, à l’or, au pétrole brut, au S&P 500 et à des entreprises privées. Lookonchain a rapporté que le volume de trading cumulé sur les marchés HIP 3 avait dépassé 548 milliards de dollars début septembre, tandis que ce segment représentait environ 30 % du volume de trading de Hyperliquid sur les 30 jours précédents.
Hyperliquid a continué d’utiliser les revenus du protocole pour acheter du HYPE à mesure que l’activité de trading augmentait. Des données d’OnchainLens citées par Lookonchain ont montré que 32 770 HYPE, d’une valeur d’environ 2,65 millions de dollars, avaient été rachetés puis burnés au cours d’une période de 24 heures se terminant le 12 septembre, à un prix moyen de 81,01 dollars.
Le volume cumulé de tokens burnés avait alors atteint environ 48,57 millions de HYPE, soit l’équivalent d’environ 4,86 % de l’offre maximale du token.
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