Grayscale a déclaré que le Bitcoin pourrait être proche de son point bas de cycle actuel si trois risques majeurs s'atténuent dans les mois à venir. Dans une nouvelle note de marché, le gestionnaire d'actifs a indiqué que le résultat dépendait de la loi CLARITY, du bilan de Strategy et de la politique de la Réserve fédérale. Son scénario de base suppose que le projet de loi soit adopté par le Sénat, que Strategy améliore sa situation financière et que la Fed évite de nouvelles hausses de taux.
« Si les risques de baisse se matérialisent, nous pourrions voir le Bitcoin chuter modérément davantage », a déclaré Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale. Il a ajouté qu'un scénario moins favorable impliquerait que la loi CLARITY ne soit pas adoptée cette année, que les trésoreries d'actifs numériques se désendettent davantage et que la Fed augmente les taux en raison d'une inflation persistante.
Cet avertissement intervient après que le Bitcoin est tombé sous les 60 000 $ lors d'une forte correction sur les marchés des cryptomonnaies. Une analyse récente du prix du Bitcoin a montré que les sorties d'ETF et les liquidations ont accru la pression alors que les traders tentaient de défendre la zone des 60 000 $. Grayscale a déclaré que les précédents marchés baissiers du Bitcoin avaient connu des baisses d'environ 80 %, mais ne s'attend pas à ce que le cycle actuel chute aussi profondément car la demande institutionnelle est restée plus ferme.
La loi CLARITY demeure l'un des principaux facteurs politiques dans les perspectives de Grayscale. Ce projet de loi créerait un cadre fédéral de structure de marché pour les actifs numériques et fournirait des règles plus claires aux bourses, aux développeurs et aux émetteurs de jetons. Une mise à jour récente du Sénat a montré que le projet de loi avait été inscrit au calendrier du Sénat après approbation en commission, mais qu'il nécessitait encore un débat en séance plénière, d'éventuels amendements et 60 votes.
Le chemin du projet de loi s'est rétréci à mesure que le calendrier du Sénat se remplit. Un rapport distinct sur le calendrier a indiqué que le projet de loi nécessitait toujours une coordination entre les commissions sénatoriales des banques et de l'agriculture avant qu'un vote final en séance plénière ne puisse commencer. Le rapport a également indiqué que les désaccords concernant le langage sur les conflits d'intérêts, les règles relatives aux stablecoins, les dispositions sur le financement illicite et le temps de débat en séance plénière restaient non résolus.
Le point de vue de Grayscale est qu'un vote favorable pourrait réduire le risque politique et soutenir la prochaine phase de participation institutionnelle. Un retard laisserait le marché sans le règlement clair que de nombreux investisseurs attendaient cette année. Pour le Bitcoin, cela signifie que la réglementation reste liée au sentiment des prix, surtout tant que l'appétit pour le risque reste faible.
La Fed est le deuxième risque majeur dans le scénario de baisse de Grayscale. Une couverture récente sur le risque de hausse des taux a montré que Citadel Securities avertissait que la Fed pourrait augmenter les taux dès septembre 2026 si l'inflation restait ferme. Un autre rapport a indiqué que les projections de juin de la Fed s'écartaient des baisses de taux, plusieurs responsables prévoyant désormais des hausses avant la fin de l'année.
Des taux plus élevés peuvent peser sur le Bitcoin car l'actif ne génère pas de rendement. Un dollar plus fort et des rendements réels plus élevés rendent les liquidités et les Bons du Trésor plus attrayants pour certains investisseurs. Cela a déjà mis sous pression le Bitcoin et l'or cette année, une analyse récente montrant que les deux actifs sont sous tension dans un environnement de dollar plus fort et de taux plus élevés.
Strategy reste également au centre de la vision du marché en matière de risque. Un rapport récent a indiqué que la position de Strategy est passée à environ 12 milliards de dollars en dessous du coût après la chute du Bitcoin sous les 60 000 $, tandis que MSTR se négociait en dessous de la valeur de ses avoirs en Bitcoin. Une autre analyse a indiqué que le cercle vertueux du Bitcoin de l'entreprise commençait à s'inverser à mesure que la prime de son action s'affaiblissait et que le financement devenait plus difficile.
Le scénario de Grayscale n'appelle pas à une répétition complète des marchés baissiers passés. Il encadre le prochain mouvement autour de la politique, des taux et du stress bilanciel. Si CLARITY est adoptée, que Strategy stabilise ses finances et que la Fed maintient sa position, le Bitcoin pourrait déjà être proche de son point bas. Si ces facteurs évoluent dans l'autre sens, Grayscale affirme qu'une baisse plus modérée reste possible.
