L'or a perdu une partie de son ancienne image de valeur refuge, car son évolution de prix est désormais étroitement liée aux actifs à risque tels que le Bitcoin et le S&P 500, selon l'économiste Robin Brooks.
Selon Brooks, l'or ne se comporte plus comme la couverture traditionnelle que les investisseurs attendaient en période de stress du marché. Il a déclaré que le métal se négocie désormais comme un actif pro-cyclique à bêta élevé, sa corrélation avec le S&P 500 ayant dépassé 0,50 ces derniers mois.
Brooks a déclaré que l'or avait historiquement maintenu une corrélation proche de zéro avec le S&P 500, tandis que la corrélation à long terme du Bitcoin avec les actions restait généralement inférieure à 0,15. Lors du « debasement trade » fin 2025 et début 2026, Brooks a indiqué que la corrélation du Bitcoin avec les actions avait grimpé jusqu'à 0,55.
Dans le même temps, la corrélation de l'or avec les actions américaines a également augmenté. Brooks a déclaré que l'or correspond désormais à la corrélation du Bitcoin avec le S&P 500, une configuration qu'il a décrite comme inhabituelle pour un actif longtemps considéré comme un abri en période de stress géopolitique ou économique.
L'économiste a déclaré que l'or chute désormais avec les actions lorsque les investisseurs réduisent leur exposition au risque. Selon Brooks, ce comportement va à l'encontre de l'objectif fondamental d'un actif refuge.
Brooks a lié ce changement à la forte hausse de l'or au cours de la dernière année et à l'arrivée de nouveaux acheteurs de détail. Il a déclaré que l'augmentation des prix avait mécaniquement augmenté la valeur de l'or dans les bilans des banques centrales, mais il a rejeté l'idée que les institutions s'étaient soudainement ruées sur les lingots ou avaient abandonné le dollar américain.
Selon Brooks, la forte promotion du « debasement trade » fin 2025 a attiré de nombreux investisseurs particuliers vers l'or. Il a déclaré que ces acheteurs ont tendance à réagir plus rapidement au stress du marché que les détenteurs de lingots plus anciens.
Brooks a déclaré qu'il s'attendait d'abord à ce que la forte corrélation avec les actions s'estompe après que les corrections aient chassé les traders à court terme du marché. Il croit désormais que la structure de négociation de l'or a changé plus profondément.
Pendant ce temps, le critique du Bitcoin, Peter Schiff, a averti que la dernière baisse du Bitcoin pourrait entraîner une nouvelle vague de ventes paniques. Schiff a écrit le 5 juin que le Bitcoin était passé sous les 60 000 $ et avait atteint son niveau le plus bas depuis octobre 2024.
Schiff a déclaré que ce mouvement avait effacé les gains du Bitcoin après la victoire de Donald Trump aux élections de novembre 2024. Selon Schiff, le rebond au-dessus de 61 000 $ provenait d'achats opportunistes plutôt que d'une reprise durable.
« Si le plus bas d'aujourd'hui est cassé, préparez-vous à un Lundi Noir Crypto », a déclaré Schiff.
Schiff, économiste en chef et stratège mondial chez Euro Pacific Asset Management, a longtemps soutenu que l'or est une meilleure réserve de valeur que le Bitcoin. Il a également fondé SchiffGold et est devenu largement connu après avoir prédit la crise financière de 2008.
Standard Chartered a offert un point de vue différent dans une note de client du 4 juin. Geoffrey Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques de la banque, a qualifié le dernier ralentissement de la crypto de « semaine douloureuse » mais a maintenu ses perspectives haussières à long terme.
Kendrick a déclaré que Strategy pourrait reprendre de gros achats de Bitcoin, comme elle l'a fait après des ventes passées. Il a écrit que les investisseurs pourraient plus tard considérer cette période comme une zone d'achat si le Bitcoin atteint 100 000 $ d'ici la fin de 2026.
