Franklin Templeton a obtenu l'approbation réglementaire américaine qui pourrait permettre d'intégrer son fonds monétaire tokenisé de 726 millions de dollars dans des fonds mutuels et des ETF conventionnels dès le quatrième trimestre.
La Division de la gestion des investissements de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a déclaré dans une lettre du 12 août qu'elle ne recommanderait aucune mesure coercitive si les fonds enregistrés de Franklin Templeton détenaient des parts du Franklin OnChain U.S. Government Money Fund en vertu de l'accord de garde proposé.
Connu sous le symbole FOBXX, le fonds monétaire enregistre les transactions de parts éligibles sur des blockchains publiques, chaque jeton (token) BENJI représentant une part du fonds. Son portefeuille est principalement constitué de titres d'État américains, de liquidités et de contrats de rachat garantis par des titres d'État ou des liquidités.
L'exemption s'applique à la Section 17(f) de l'Investment Company Act de 1940 et à la Règle 17f-2, qui régissent la manière dont les sociétés d'investissement enregistrées protègent les actifs. Plusieurs exigences de la règle ont été élaborées pour les titres physiques, y compris les dispositions relatives aux certificats, aux coffres-forts et aux inspections physiques.
En vertu de la structure proposée par Franklin, ses fonds mutuels enregistrés et ses ETF pourraient détenir FOBXX sans suivre certaines exigences conçues pour les actifs représentés par des certificats papier. Les fonds pourraient utiliser BENJI comme investissement, outil de gestion de trésorerie ou garantie, selon la stratégie et les approbations de chaque produit.
Bloomberg a rapporté le 20 août que Franklin s'attend à commencer à intégrer le fonds tokenisé dans des produits conventionnels dès le quatrième trimestre, bien que la mise en œuvre puisse commencer plus tôt. Sandy Kaul, responsable de l'innovation et des actifs numériques chez Franklin Templeton, a déclaré à la publication qu'un fonds pourrait détenir les jetons une fois qu'il aurait été "onboardé".
Les produits individuels ne peuvent pas adopter l'arrangement automatiquement. Selon Kaul, le conseil d'administration de chaque fonds doit d'abord approuver l'utilisation de BENJI, ce qui rend le calendrier dépendant des examens au niveau du produit, même après que le personnel de la SEC ait accordé l'exemption demandée.
Plutôt que de faire d'un grand livre de blockchain le seul registre de propriété, le modèle de Franklin combine les données de transactions on-chain avec son système d'agent de transfert établi. Franklin Templeton Investor Services créerait des portefeuilles pour les fonds participants et conserverait le contrôle des clés privées associées.
L'agent de transfert affilié continuerait de tenir le registre officiel des actionnaires et d'exercer des fonctions administratives. Selon la lettre de la SEC, le système de Franklin permet également à l'agent de transfert de corriger les erreurs de la blockchain et de restaurer les enregistrements si nécessaire.
Le personnel de la SEC a comparé cet arrangement aux modèles de garde "book-entry" précédemment examinés en vertu de l'Investment Company Act. La lettre a également cité le traitement réglementaire accordé à Franklin en 1992, lorsque l'agence s'était penchée sur les titres enregistrés électroniquement plutôt que par des certificats physiques.
Comme crypto.news l'avait précédemment rapporté, la SEC a conclu qu'elle ne recommanderait aucune action concernant le traitement proposé par Franklin des parts FOBXX. La décision est une position de "no-action" basée sur les faits et les représentations de la demande de Franklin, plutôt qu'une nouvelle règle couvrant toutes les structures de fonds tokenisés.
Pour les investisseurs américains, cet arrangement signifie qu'un ETF ou un fonds mutuel Franklin par ailleurs conventionnel pourrait obtenir une exposition à une valeur mobilière enregistrée sur la blockchain sans obliger ses actionnaires à ouvrir un portefeuille crypto ou à acheter directement des BENJI. Les investisseurs continueraient à détenir des parts dans le fonds conventionnel, tandis que son portefeuille pourrait inclure FOBXX.
La structure maintient également l'actif tokenisé au sein du système de fonds enregistrés américains. FOBXX reste un fonds mutuel réglementé par l'Investment Company Act, et l'agent de transfert conserve son rôle établi malgré l'utilisation de registres de blockchain publics.
Franklin prévoit d'utiliser BENJI au sein de ses fonds pour gérer les soldes de trésorerie plus précisément et réduire le montant des fonds non investis détenus pour les besoins de liquidité, selon Kaul. Parce que FOBXX investit dans des instruments gouvernementaux porteurs d'intérêts, la trésorerie allouée au fonds peut continuer à générer un rendement tout en restant disponible pour les opérations de portefeuille.
« Nous voulons que nos fonds bénéficient de l'efficacité d'une meilleure option de fonds monétaire : gérer plus précisément, capter plus de rendement, mieux et plus étroitement gérer le montant de liquidité qu'ils doivent détenir », a déclaré Kaul à Bloomberg.
L'utilisation réelle d'un fonds dépendrait de son mandat d'investissement. Un produit pourrait traiter FOBXX comme une position de trésorerie, tandis qu'un autre pourrait utiliser ses parts comme garantie lorsque la plateforme et la structure juridique pertinentes le permettent.
Franklin a déjà testé ces deux fonctions en dehors de sa propre gamme de fonds conventionnels. En juin, le gestionnaire d'actifs a ajouté BENJI à MoonPay, permettant aux clients institutionnels éligibles d'échanger des stablecoins tels que l'USDC et l'USDT contre des parts via MoonPay Trade.
Franklin a déclaré que l'arrangement MoonPay pourrait soutenir le rééquilibrage de portefeuille, les opérations de trésorerie, la gestion des garanties et de la liquidité. Le système de trading institutionnel de MoonPay donne accès à plus de 200 réseaux blockchain via une interface de programmation d'application unique, selon les entreprises.
Un accord distinct de mai avec Payward, la société mère de Kraken, a également positionné BENJI comme infrastructure de gestion des garanties et de la trésorerie. Les entreprises ont déclaré qu'elles travailleraient également sur les actions tokenisées, les produits de rendement et les produits d'investissement on-chain gérés activement.
En février, Franklin et Binance ont introduit un autre modèle pour les institutions éligibles. Les clients participants peuvent gager des parts de fonds monétaire tokenisées comme garantie hors bourse tandis que les actifs sous-jacents restent auprès d'un dépositaire réglementé.
Franklin a lancé FOBXX sur Stellar en 2021, ce qui en fait le premier fonds mutuel enregistré aux États-Unis à utiliser une blockchain publique pour traiter les transactions et enregistrer la propriété des parts. L'accès à la blockchain s'est ensuite étendu à des réseaux tels qu'Ethereum, Solana, Polygon, Avalanche, Arbitrum, Base et Aptos.
Les données de RWA.xyz citées dans des rapports antérieurs plaçaient les actifs du fonds à environ 726 millions de dollars. Le suiveur mesure séparément la plateforme de tokenisation Benji complète de Franklin, qui comprend des produits au-delà de FOBXX et affiche donc un total d'actifs plus élevé.
Le marché des actifs tokenisés a atteint environ 38 milliards de dollars, selon les données de RWA.xyz citées par Bloomberg. Les sociétés financières traditionnelles ont poursuivi des versions basées sur la blockchain de fonds et de titres tout en testant des règlements plus rapides, des heures de transaction étendues et de nouvelles utilisations des actifs d'investissement comme garantie.
BlackRock s'est également développé dans le secteur avec son USD Institutional Digital Liquidity Fund, ou BUIDL. En mai, le gestionnaire d'actifs a déposé un deuxième fonds utilisant Securitize comme fournisseur de tokenisation après que BUIDL ait atteint environ 2,3 milliards de dollars d'actifs.
Franklin, quant à lui, a finalisé l'acquisition du gestionnaire d'investissements crypto 250 Digital en juin et a combiné l'activité avec ses opérations d'actifs numériques existantes sous Franklin Crypto. La société gérait environ 1,78 trillion de dollars d'actifs dans le monde entier lorsque la transaction a été clôturée.
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