La Réserve fédérale a publié deux propositions de règles relevant du GENIUS Act, portant sur les actifs devant adosser les stablecoins de paiement et sur le processus d’approbation pour les banques souhaitant les émettre via des filiales.
Le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale a indiqué dans un communiqué du 24 septembre qu’il sollicitait les commentaires du public sur deux propositions concernant les émetteurs de stablecoins de paiement placés sous sa supervision. L’une fixe des exigences opérationnelles pour les émetteurs et les entreprises détenant leurs réserves ; l’autre précise la manière dont une banque d’État membre assurée demanderait l’autorisation d’émettre des stablecoins par l’intermédiaire d’une filiale.
Ces propositions visent à détailler les règles d’application de certaines dispositions du GENIUS Act qui concernent les banques américaines et les sociétés de stablecoins. Elles restent ouvertes à révision, et la période de consultation de 60 jours commencera lorsque les avis seront publiés au Federal Register. La Fed n’a fixé aucune date limite au calendrier dans son communiqué.
Selon la première proposition, un émetteur supervisé par la Fed devrait détenir des actifs autorisés adossant intégralement ses stablecoins de paiement en circulation. La Fed a cité comme exemples de réserves éligibles les bons du Trésor américain à court terme ainsi que certains autres actifs liquides de haute qualité. Un adossement intégral signifie que l’émetteur doit détenir des actifs en face des jetons qu’il a émis, plutôt que de s’appuyer sur un pool de réserves plus restreint.
Le projet établirait également des exigences standardisées de fonds propres pour couvrir les risques de crédit et les risques opérationnels liés aux stablecoins de paiement. Des normes distinctes de gestion des risques encadreraient la manière dont les émetteurs exercent cette activité. Selon la Fed, cette même proposition introduirait aussi des règles pour les entreprises qu’elle supervise et qui conservent les actifs adossant les stablecoins.
Pour un détenteur américain de jetons, les règles sur les réserves concernent les actifs sous-jacents à un stablecoin émis par une entreprise relevant du champ de compétence de la Fed. La proposition ne transforme pas un stablecoin de paiement en dépôt bancaire assuré. Ses exigences s’appliquent à l’émetteur concerné et à son dispositif de réserves, tandis que la seconde proposition de la Fed traite de la demande d’une banque souhaitant entrer sur ce marché.
Le premier projet clarifierait également quelles activités liées aux stablecoins et connexes les banques supervisées par la Fed peuvent exercer. Cette disposition s’ajoute aux règles applicables aux émetteurs et aux réserves, en fournissant aux banques une base réglementaire proposée pour des activités allant au-delà d’une simple demande de création d’une filiale émettrice de stablecoins.
La seconde proposition s’applique spécifiquement aux banques d’État membres assurées qui sollicitent l’approbation de la Fed pour qu’une filiale émette des stablecoins de paiement. Selon le projet de procédure de la Fed, la banque déposerait sa demande auprès de la Federal Reserve Bank compétente. La banque, et non la filiale proposée, serait la partie demanderesse.
Les demandeurs devraient soumettre un business plan, des informations financières et d’autres documents dont la Fed a besoin pour évaluer l’opération proposée. Le dossier devrait décrire le projet, préciser quelle autorisation la banque sollicite et expliquer pourquoi elle devrait être accordée au regard des critères prévus par le GENIUS Act. Le projet fixe également les procédures applicables aux audiences, aux recours et aux décisions finales.
Les délais constituent un élément important de la proposition bancaire. La Fed notifierait au demandeur dans les 30 jours si son dossier est substantiellement complet et indiquerait les informations complémentaires requises dans le cas contraire. Une fois la demande substantiellement complète, le GENIUS Act accorde 120 jours à la Fed pour statuer ; en vertu de la loi, une demande complète est réputée approuvée si la Fed ne rend pas de décision dans ce délai.
Un changement significatif pourrait affecter ce calendrier. Le projet de la Fed indique qu’une modification substantielle du business plan, de l’actionnariat ou de la situation financière d’un émetteur proposé peut nécessiter davantage d’informations et une nouvelle date de dépôt. Il sollicite également des commentaires sur les demandes impliquant plusieurs banques au sein d’un consortium de stablecoins, notamment sur la possibilité qu’un dépôt unique puisse, dans certaines circonstances, couvrir les banques d’État membres assurées participantes.
Ces questions s’inscrivent dans un contexte bancaire américain concret. Le 1er septembre, Bank of America, Citi, Goldman Sachs et 18 autres institutions financières se sont engagées à créer une société de stablecoin, selon un rapport de septembre sur le consortium bancaire. Le groupe vise un jeton indexé sur le dollar américain au premier semestre 2027 et a déclaré vouloir se conformer aux exigences applicables du GENIUS Act. Son plan annoncé n’établit pas que l’initiative emprunterait la voie de demande auprès de la Fed décrite dans cette proposition.
Les propositions de la Fed s’ajoutent aux travaux réglementaires déjà en cours dans d’autres agences américaines. En août, crypto.news a couvert les définitions proposées par le Trésor pour déterminer à quel moment des stablecoins de paiement sont émis, proposés ou vendus aux États-Unis. Les questions du Trésor portent sur les activités relevant des restrictions américaines en matière d’agrément et de distribution, tandis que les nouveaux projets de la Fed visent les émetteurs qu’elle supervise et les demandes émanant des banques d’État membres assurées.
L’Office of the Comptroller of the Currency travaille sur un cadre distinct pour les émetteurs relevant de son autorité. Comme rapporté en août, le contrôleur Jonathan Gould a fixé novembre comme objectif pour les règles finales de l’OCC après retour du secteur. Sa proposition couvre notamment les réserves, les rachats, la conservation, la supervision et les demandes des émetteurs. Le calendrier de l’OCC ne fixe pas de date d’achèvement pour les nouvelles propositions publiées par la Fed.
Le Trésor a identifié le 18 janvier 2027 comme date d’entrée en vigueur attendue des principales restrictions du GENIUS Act applicables aux émetteurs. Le texte prévoit également une entrée en application plus précoce, 120 jours après la publication des règles finales d’exécution par les régulateurs fédéraux compétents. Les agences fédérales n’ont pas respecté la date limite du 18 juillet 2026 fixée par la loi pour finaliser ces règles, laissant plusieurs propositions à différents stades d’examen.
Pour les deux avis de la Fed publiés le 24 septembre, les banques, émetteurs et autres membres du public intéressés peuvent soumettre leurs commentaires pendant la période de 60 jours suivant la publication au Federal Register. La proposition relative aux demandes mentionne le système en ligne de la Fed pour les propositions, le courrier postal et l’e-mail comme moyens de dépôt des réponses, les soumissions devant être identifiées par leur numéro de dossier.
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