Les marchés de prédiction sont « truffés de délits d'initiés », a déclaré l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) dans un rapport de surveillance des risques qui consacre un chapitre entier à ce secteur.
Il cite trois épisodes. De nouveaux portefeuilles ont généré 1,2 million de dollars quelques heures avant la frappe de février sur l'Iran ; en mai, Bubblemaps avait retracé neuf comptes liés à 2,4 millions de dollars de paris sur l'Iran qui ont été gagnants 98 % du temps. Un sergent-chef de l'armée américaine a été inculpé pour plus de 400 000 dollars de bénéfices sur Polymarket concernant la capture du président vénézuélien Nicolás Maduro. Et en avril, des soupçons de manipulation des capteurs météorologiques utilisés pour régler les contrats Polymarket ont poussé Météo-France à déposer une plainte auprès de la police.
Les réponses des plateformes sont « largement réactives », a déclaré l'ESMA, intervenant après que les profits ont été réalisés. Le directeur juridique de Polymarket, Neal Kumar, a tiré la leçon inverse de l'affaire Maduro, arguant que « ce n'est pas anonyme — vous serez retrouvé comme ce type. »
Les marchés de prédiction n'ont pas gagné de terrain significatif dans l'UE, a déclaré l'ESMA, attribuant cela aux règles plutôt qu'à un manque d'intérêt. Les contrats événementiels peuvent être qualifiés d'instruments financiers en vertu de la MiFID II, relever de la MiCA, ou être considérés comme des jeux de hasard en vertu du droit national. Lorsqu'ils sont des instruments financiers, ils sont considérés comme des produits dérivés, et les règles nationales reflétant l'intervention de l'ESMA sur les options binaires interdisent totalement leur vente aux investisseurs de détail.
Kalshi et Polymarket restreignent les utilisateurs dans certains pays de l'UE mais pas tous, et « il n'est pas clair pourquoi tous les États membres de l'UE ne sont pas inclus », a déclaré l'ESMA. Les deux interdisent les VPN, mais leur « efficacité pratique » reste incertaine. Malte est le seul pays à élaborer un cadre.
Les volumes ont fortement augmenté depuis la collecte des données de l'ESMA. Son graphique s'arrête en novembre 2025 pour Kalshi et janvier 2026 pour Polymarket, avec des volumes trimestriels de 8,8 milliards de dollars et 12 milliards de dollars. En juin, The Block a estimé leur volume mensuel combiné à 44,8 milliards de dollars en juin, Kalshi réalisant à lui seul 31,5 milliards de dollars alors que la Coupe du monde attirait les parieurs. L'ESMA a rapporté que le sport représente 73 % du volume de Kalshi, tandis que Polymarket se répartit entre la politique, le sport et la crypto.
Le régulateur cite une découverte du Wall Street Journal selon laquelle 67 % des gains de Polymarket sont allés à 0,1 % des comptes, et une analyse de Bloomberg selon laquelle la plupart des utilisateurs perdent de l'argent.
Washington a pris le chemin inverse. La CFTC a défendu sa juridiction contre les États et proposé d'interdire les contrats sur la guerre et les assassinats, tandis qu'elle et la SEC ramènent les délinquants crypto sur le territoire. Le débat porte sur les contrats acceptables, Terry Duffy du CME et Luana Lopes Lara de Kalshi s'étant affrontés sur la question de la manipulation lors d'une table ronde de la CFTC en août.
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