Un nouveau document de travail de la Banque Centrale Européenne (BCE) révèle que la gouvernance d'une poignée de protocoles de finance décentralisée majeurs est bien plus concentrée qu'on ne le soupçonnait, affirmant que ces résultats pourraient influencer la manière dont les décideurs politiques élaborent des cadres pour placer les "entités pertinentes sous l'égide réglementaire".

C'est une tâche plus facile à dire qu'à faire, comme le suggère le titre du document : "Qui réguler ? Identifier les acteurs au sein de la gouvernance de la DeFi".

La statistique principale du document affirme que les 100 plus grands détenteurs de tokens de gouvernance représentent plus de 80 % de toutes les détentions de tokens dans les écosystèmes Aave, MakerDAO (désormais intégré au protocole renommé Sky), Ampleforth et Uniswap. Cela signifie qu'un groupe relativement restreint exerce une influence disproportionnée sur le fonctionnement de ces protocoles.

Dans de nombreux cas, ces détentions sont "liées aux protocoles eux-mêmes ou aux plateformes d'échange", bien qu'il ne soit pas toujours clair qui contrôle les tokens, surtout avec des soldes importants détenus sur des plateformes d'échange pour le compte de nombreux utilisateurs.

Le document note également que les "principaux votants sont majoritairement des délégués", dont beaucoup "n'ont pu être identifiés ni liés à des détenteurs de tokens", ce qui rend difficile de déterminer qui exerce exactement le plus d'influence dans la gouvernance des protocoles.

Cela rend difficile de s'appuyer sur les points d'ancrage réglementaires courants utilisés dans d'autres secteurs crypto, tels que les détenteurs de tokens, les développeurs ou les plateformes d'échange, qui pourraient ne pas être pertinents en pratique, suggèrent les auteurs.

Les chercheurs remettent également en question les affirmations courantes selon lesquelles les protocoles DeFi deviennent plus décentralisés avec le temps et que le niveau de concentration observé avec ces tokens de protocole n'est pas seulement un sous-produit de la distribution initiale, surtout si l'on considère qu'Aave, Uniswap et MakerDAO approchent d'une décennie d'existence.

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Plusieurs des problèmes soulevés dans le document de la BCE ont également été signalés par certains des plus grands développeurs de la DeFi, qui expérimentent déjà des moyens d'équilibrer la décentralisation et de rationaliser la gouvernance.

Chez Aave, le principal protocole DeFi en termes de valeur totale verrouillée selon les données de The Block, le fondateur Stani Kulechov a récemment décrit la gouvernance des DAO comme "extraordinairement difficile" à gérer, citant la lenteur des prises de décision, les multiples tours de scrutin et les politiques internes qui freinent les progrès.