Varun Datta, PDG de Truth Ventures, a exhorté les investisseurs crypto à ne pas exiger de revenus récurrents des sociétés en phase de démarrage (seed), alors que RootData a listé 99 projets crypto qui ont fermé, ont fait faillite ou sont devenus inactifs en 2026.
RootData a listé 99 projets crypto qui avaient annoncé des fermetures, fait faillite ou étaient restés indisponibles pendant de longues périodes fin juillet, selon un récent rapport de crypto.news. La base de données inclut plusieurs types d'inactivité, ce qui signifie que son total ne devrait pas être présenté comme 99 insolvabilités.
Alors que des entreprises disparaissent de plusieurs segments du marché, les investisseurs examinent si les produits crypto peuvent retenir les utilisateurs et couvrir les coûts d'exploitation sans dépendre de la hausse des prix des jetons. Datta a déclaré à crypto.news que de tels tests peuvent être adaptés aux entreprises établies, mais pourraient aboutir à une évaluation erronée s'ils sont appliqués à des entreprises en début de développement.
« La purge du marché est évidente, mais les leçons que nous en tirons s'appliquent principalement aux entreprises établies. Il est injuste d'attendre d'une nouvelle équipe qu'elle présente des revenus récurrents. Elles sont simplement trop jeunes dans leur parcours pour ces métriques. »
Ses commentaires établissent une distinction entre accepter une entreprise non viable et reconnaître qu'une nouvelle entreprise n'a peut-être pas eu assez de temps pour générer des revenus récurrents. Appliquer des normes de revenus conçues pour un cycle de financement ultérieur à une entreprise en pré-amorçage, a-t-il dit, pourrait empêcher les investisseurs d'examiner les qualités qui importent à son stade actuel.
Galaxy Research a rapporté que les sociétés de capital-risque ont investi environ 4 milliards de dollars dans 355 opérations crypto et blockchain au cours du premier trimestre 2026. Les financements ont diminué de 50 % par rapport au trimestre précédent, tandis que le nombre de transactions a chuté de 16 %.
Selon Galaxy, la différence entre les deux baisses résulte principalement d'une réduction des financements importants de phase avancée après un quatrième trimestre solide. Les opérations plus modestes d'amorçage et de phase précoce se sont poursuivies, bien que les entreprises en phase avancée aient reçu 57 % du capital investi, laissant 43 % aux entreprises plus jeunes.
Les tours de pré-amorçage ont représenté 19 % des transactions réalisées, tandis que les transactions de phase avancée ont grimpé à un quart du total. Galaxy a déclaré que l'augmentation de la part de la phase avancée indiquait que certaines parties de l'industrie crypto arrivaient à maturité, même si de nouveaux projets continuaient à obtenir des financements.
Le capital disponible est également concentré dans un petit nombre de catégories d'activités. Les entreprises de trading, d'échange, d'investissement et de prêt ont collecté environ 2,6 milliards de dollars, soit près des trois cinquièmes de tout le capital-risque crypto déployé au cours du trimestre.
Les entreprises d'infrastructure ont réalisé 56 transactions, le deuxième total le plus élevé par catégorie. Les entreprises Web3, NFT, d'organisations autonomes décentralisées (DAO), de métavers et de jeux ont suivi avec 39 transactions, tandis que les entreprises de paiement et de récompenses en ont enregistré 33.
Les données d'avril ont offert un autre exemple de concentration du capital. Comme l'ont montré les chiffres de la levée de fonds, les entreprises de finance centralisée ont levé environ 606 millions de dollars sur les quelque 860 millions de dollars divulgués lors de 55 événements de financement crypto ce mois-là. Les entreprises d'infrastructure ont obtenu 105 millions de dollars sur 14 transactions, tandis que les entreprises de DeFi ont levé 90 millions de dollars sur 19.
Pour Datta, les investisseurs en phase précoce devraient commencer par la connaissance qu'a le fondateur du problème plutôt que par des chiffres de revenus qui pourraient ne pas exister. La conception du produit et la valeur apportée aux utilisateurs, a-t-il dit, fournissent des preuves plus pertinentes lorsqu'une entreprise vient de commencer à fonctionner.
« Au stade de l'amorçage, le véritable indicateur de succès n'a jamais été le revenu. Il découle de la compréhension profonde qu'a le fondateur du problème en question. »
Les produits doivent résoudre un problème authentique au lieu d'utiliser un jeton comme principal outil de levée de fonds, selon le capital-risqueur. Il a attribué l'échec de nombreux projets crypto aux tentatives de remplacer un modèle commercial fonctionnel par la spéculation autour de leurs jetons.
Datta a décrit ces échecs comme des problèmes de vision plutôt que la preuve que l'investissement en phase précoce est en soi défectueux. Selon lui, protéger les entreprises en phase de démarrage de tests de revenus inappropriés n'oblige pas les investisseurs à ignorer les produits ou les équipes faibles.
« Il ne s'agit pas de protéger les entreprises faibles », a-t-il déclaré. « Cela rappelle aux investisseurs de ne pas utiliser les critères des entreprises en phase de croissance pour des startups flambant neuves. »
Selon l'approche décrite par Datta, les investisseurs examineraient comment un produit pourrait gagner des utilisateurs avant que son capital disponible ne s'épuise. Ils évalueraient également si les fondateurs ont identifié une voie allant du développement initial du produit à une entreprise capable de s'autofinancer.
Examiner un relevé de revenus existant serait plus facile, a-t-il dit, mais les sociétés de capital-risque qui soutiennent de nouvelles entreprises doivent évaluer un plan non prouvé avec des données d'exploitation limitées. Datta a décrit le processus comme une partie essentielle de l'investissement en capital-risque en phase précoce.
Galaxy a également constaté que les sociétés de capital-risque axées sur la crypto ont levé environ 1,1 milliard de dollars répartis sur huit nouveaux fonds au cours du premier trimestre. Le nombre de fonds nouvellement levés était le plus bas enregistré depuis le troisième trimestre de 2020.
Les conditions de levée de fonds sont restées difficiles car les entreprises d'IA, les produits négociés en bourse (ETP) de crypto spot et les entreprises de gestion de trésorerie d'actifs numériques se sont disputé les allocations institutionnelles, selon la société de recherche. Si le rythme du premier trimestre se maintenait sur une année complète, les fonds de capital-risque crypto lèveraient environ 4 milliards de dollars en 2026, soit moins que les 8,75 milliards de dollars levés en 2025.
La concurrence pour le capital n'a pas éliminé l'intérêt des investisseurs pour les entreprises desservant un marché commercial spécifique. Dans une interview distincte, Utkarsh Ahuja, fondateur de Moon Pursuit Capital, a déclaré que les investisseurs devraient séparer le progrès scientifique d'un modèle commercial que les clients seront prêts à payer pour utiliser. La discussion sur le financement des infrastructures a couvert la sécurité, la cryptographie et les entreprises prêtes pour le quantique, mais Ahuja a déclaré que de telles entreprises nécessitent toujours un plan d'adoption qui ne dépend pas d'une percée technique rapide.
Galaxy a constaté que la transaction crypto médiane a dépassé 4,5 millions de dollars au premier trimestre, son niveau le plus élevé jamais enregistré. Cependant, la société de recherche a averti que les informations de valorisation n'étaient disponibles que pour 12 % des transactions réalisées et penchaient fortement en faveur des entreprises en phase avancée.
Les entreprises dont le siège est aux États-Unis ont reçu 70,2 % de tout le capital-risque crypto déployé au cours du premier trimestre, selon Galaxy. Les entreprises américaines ont également représenté 43,5 % des transactions réalisées, suivies par le Royaume-Uni (5,3 %) et Singapour (4,5 %).
Les chiffres américains indiquent que les décisions concernant les exigences de la phase d'amorçage pourraient avoir un effet particulièrement important sur les fondateurs crypto américains recherchant un soutien institutionnel. Les données de Galaxy ne montrent pas les normes de sélection individuelles appliquées par les investisseurs, mais elles établissent que la majeure partie du capital a afflué vers les entreprises basées aux États-Unis.
Datta a déclaré que les premiers investisseurs devraient se concentrer sur les entreprises qui développent des modèles durables à travers le Web3 et l'IA. Truth Ventures investit du pré-amorçage jusqu'aux tours de série ultérieurs, selon le PDG, en mettant l'accent sur les fondateurs développant des produits autour de problèmes identifiables.
Le portefeuille d'investissement déclaré de l'entreprise comprend l'infrastructure Web3, les applications décentralisées et les systèmes financiers numériques. Datta a déclaré que Truth Ventures accepte les présentations de fondateurs d'infrastructures tout en accompagnant les entreprises depuis leurs idées initiales jusqu'aux cycles de croissance ultérieurs.
