Coinbase Institutional et Glassnode ont maintenu des perspectives neutres pour le marché crypto au T3 2026, alors qu'une contraction trimestrielle du marché de 12 % s'oppose aux premiers signes d'accumulation de Bitcoin.
Coinbase Institutional Research et Glassnode ont fondé leurs perspectives sur plus de 25 graphiques couvrant l'activité on-chain, les flux institutionnels, les conditions macroéconomiques et les corrélations inter-actifs. Leur rapport conjoint « Charting Crypto Q3 2026 » soutient que l'amélioration des données Bitcoin n'a pas encore surmonté la pression d'une liquidité plus tendue, des tensions géopolitiques et de la faible demande pour les fonds négociés en bourse (ETF).
Publié le 24 juillet, le rapport montre que la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies, hors stablecoins, a chuté d'environ 12 % au cours du deuxième trimestre. L'offre de stablecoins a atteint des niveaux records au cours de la même période, ce que Coinbase et Glassnode ont interprété comme un signe que certains vendeurs se sont tournés vers des jetons liés au dollar plutôt que de se retirer complètement du marché crypto.
La relation de Bitcoin avec les actifs traditionnels a également fortement changé. Selon le rapport, sa corrélation sur 90 jours avec le S&P 500 est tombée à 0,12, contre 0,58 au quatrième trimestre 2025, tandis que sa corrélation avec l'or a grimpé à 0,57.
Coinbase Institutional et Glassnode ont déclaré que ces lectures suggèrent que Bitcoin a moins échangé comme une action technologique et davantage comme une réserve de valeur, influencé par les taux d'intérêt et la liquidité disponible. Les chercheurs se sont néanmoins abstenus de prédire un plancher de marché durable.
Plusieurs indicateurs Bitcoin suggèrent que la correction pourrait entrer dans une phase d'accumulation, selon Coinbase Institutional et Glassnode. Les pièces dont le dernier mouvement remonte à moins de trois mois restent proches de leurs plus bas niveaux pluriannuels, tandis que la part de l'offre de Bitcoin détenue avec un profit est tombée en dessous de sa bande statistique inférieure.
Les chercheurs ont noté que des niveaux de rentabilité similaires sont historiquement apparus pendant l'accumulation plutôt que la distribution. Cependant, les détenteurs à long terme semblent avoir suspendu leurs achats, laissant le tableau on-chain divisé entre des valorisations faibles et une conviction limitée de la part des investisseurs établis.
« Avec une valorisation compressée, nous lisons cela comme le début d'un processus de formation de creux plutôt qu'un point bas durable déjà en place », a écrit Colin Basco, stratège quantitatif chez Coinbase, dans le rapport.
L'activité des ETF spot offre un autre signal de prudence. Coinbase et Glassnode ont constaté que les flux d'ETF Bitcoin et Ethereum spot aux États-Unis sont restés négatifs tout au long du premier semestre 2026, bien que le rythme des retraits ait commencé à ralentir. Le rapport a indiqué que l'atténuation des sorties pourrait indiquer une stabilisation de la demande institutionnelle, mais il n'a pas traité ce changement comme une confirmation de reprise.
Ethereum est entré dans une position on-chain plus faible à la fin du trimestre. Selon le rapport, l'ETH est retourné en territoire de capitulation totale, laissant le détenteur moyen sous l'eau alors que la baisse des prix a poussé les rendements non réalisés agrégés en territoire négatif.
Dans le même temps, l'exposition aux positions longues à effet de levier a augmenté même si la demande spot est restée faible. Coinbase Institutional a averti que cette combinaison pourrait exposer les traders de dérivés à un autre événement de désendettement forcé, similaire aux liquidations observées autour des précédents points bas de cycle. La firme a déclaré qu'une reprise claire au-dessus d'une résistance aérienne offrirait une preuve plus solide d'un renversement qu'un autre test de support.
Les conditions macroéconomiques restent le principal obstacle à une reprise durable des cryptos, selon Coinbase Institutional. Lors de sa réunion de juin, la Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt entre 3,50 % et 3,75 % pour la quatrième réunion consécutive sous la présidence de Kevin Warsh.
Malgré le maintien des taux, la Fed a relevé ses prévisions d'inflation pour 2026 à 3,6 %, réduit son estimation de croissance et augmenté sa projection médiane du taux directeur en fin d'année à 3,8 %. Coinbase Institutional a décrit ce message comme restrictif ("hawkish") et légèrement stagflationniste, ajoutant que des taux plus élevés et un dollar plus ferme pourraient restreindre la liquidité disponible pour les actifs à risque.
Les menaces géopolitiques ajoutent une autre source de pression. Le rapport a identifié une nouvelle escalade entre les États-Unis et l'Iran, une nouvelle hausse des prix du pétrole et des ventes possibles par d'importantes sociétés de trésorerie d'actifs numériques comme catalyseurs baissiers pour le trimestre.
Face à ces risques, Coinbase Institutional a recommandé la patience et une exposition contrôlée plutôt que d'acheter des rallyes éphémères. Son point de vue neutre laisse de la place à l'accumulation mais nécessite une confirmation de prix plus forte avant que les chercheurs ne puissent identifier un point bas de marché achevé.
Ces prévisions prudentes interviennent alors que Coinbase étend ses services en dehors des États-Unis. Le 22 juillet, l'entreprise a ouvert un bureau à One Raffles Quay à Singapour et a annoncé son intention d'y augmenter ses effectifs d'environ 150 à environ 200 employés au cours des 18 prochains mois.
Au Canada, Coinbase se prépare à intégrer des actions tokenisées, des marchés de prédiction et d'autres produits financiers traditionnels dans son modèle « Everything Exchange ». L'entreprise a déclaré que sa mise à jour du système de juin a également introduit un conseiller en investissement IA enregistré auprès de la SEC et des agents de trading, en plus des plans pour des options d'achat d'actions, des produits pré-IPO et des actions tokenisées.
Le directeur produit Jordan Fish, connu sous le nom de Cobie, a reconnu séparément que Coinbase s'était éloigné des utilisateurs crypto-natifs après que des différends aient endommagé la confiance dans Base. Fish supervise désormais l'application Base et les produits de trading de Coinbase, tandis que Jesse Pollak a recentré son attention sur la blockchain Base.
Ces plans de produits et régionaux concernent le développement à long terme de Coinbase, tandis que la position de son équipe de recherche pour le T3 reste liée à la liquidité actuelle et aux données du marché. Pour que les perspectives s'améliorent, Coinbase Institutional et Glassnode attendent une demande d'ETF plus forte, une réduction du risque de levier et un mouvement décisif de Bitcoin au-dessus de la résistance.