Citi a constaté que 77 % des institutions financières s’attendent à utiliser une forme de collatéral tokenisé en 2026, alors que les banques et les opérateurs de marché déploient le règlement basé sur la blockchain dans des environnements de production.

Le rapport de la banque daté du 24 septembre, Digital Collateral: A Practical Reality, préparé avec The ValueExchange, examine la trésorerie tokenisée, les fonds monétaires, les obligations souveraines et d’autres actifs utilisés pour la marge et le financement. Citi a indiqué que les institutions vont au-delà des tests pour passer à des applications pratiques du collatéral.

Le rapport replace cette évolution dans le contexte d’un problème coûteux sur les marchés traditionnels. Les grandes institutions financières gèrent d’importants volumes de collatéral répartis entre dépositaires, chambres de compensation et contreparties, mais les horaires de règlement et la fragmentation des systèmes peuvent empêcher les actifs d’être transférés au moment voulu.

Selon les conclusions publiées par Citi, jusqu’à 15 milliards de dollars de collatéral peuvent rester inutilisés au sein d’une institution donnée, contribuant à environ 346 millions de dollars de manque à gagner annuel pour les grandes sociétés. Rapport Digital Collateral de Citi

Citi estime que le collatéral tokenisé dépasse le stade des pilotes

Selon le rapport, les institutions financières d’importance systémique gèrent en moyenne environ 74 milliards de dollars de collatéral par jour, répartis sur près de 65 sites de conservation.

Environ 25 % du collatéral peut rester non rémunéré ou être déposé en tant que coussin supplémentaire, car l’infrastructure existante ne permet pas toujours de déplacer les actifs lorsque les marchés l’exigent. Le solde ainsi immobilisé peut atteindre environ 15 milliards de dollars dans une grande institution.

Citi estime qu’un déploiement inefficace du collatéral peut coûter à une institution Tier 1 environ 346 millions de dollars par an en revenus perdus. La page publique de son rapport identifie notamment les heures limites de règlement obsolètes et le collatéral inactif comme principales sources de ce coût.

Des recherches antérieures de Nasdaq et The ValueExchange étaient parvenues à des conclusions similaires sur la taille des pools de collatéral institutionnels. Leur enquête situait le collatéral moyen sous gestion à près de 74 milliards de dollars et constatait qu’environ 25 % ne généraient aucun rendement pour leur détenteur.

L’étude précédente montrait que 52 % des institutions financières interrogées prévoyaient de gérer activement du collatéral tokenisé d’ici 2026. Le rapport plus récent de Citi porte à 77 % la part de celles qui s’attendent à utiliser une forme de collatéral tokenisé, couvrant ainsi un éventail plus large d’applications potentielles.

La trésorerie, les titres souverains et les fonds monétaires figurent parmi les principaux actifs que les institutions envisagent pour des dispositifs de collatéral numérique. Citi affirme que la tokenisation peut permettre aux entreprises de transférer des actifs éligibles sans attendre la réouverture des fenêtres de règlement conventionnelles.

Le repo tokenisé traite déjà des volumes institutionnels

Les accords de pension livrée sont devenus l’un des usages institutionnels les plus avancés du collatéral basé sur la blockchain.

Le rapport de Citi estime qu’environ 5 % du volume mensuel du repo est déjà traité sous forme tokenisée. Les marchés du repo permettent aux institutions d’obtenir des financements à court terme en échangeant des titres contre des liquidités, avec l’engagement d’inverser la transaction ultérieurement.

Des données de production distinctes montrent que des montants de transaction importants transitent déjà par des systèmes de repo sur registre distribué. Broadridge a indiqué que sa plateforme Distributed Ledger Repo a traité 8 000 milliards de dollars en juillet, avec un volume quotidien moyen atteignant 365 milliards de dollars.

Comme l’a rapporté crypto.news, la plateforme de Broadridge permet aux entreprises de régler des transactions de repo tout en déplaçant du collatéral tokenisé sans remplacer leurs systèmes de trading existants. Broadridge a traité 8 000 milliards de dollars de volume repo sur blockchain

Le rapport de Citi indique que le collatéral tokenisé pourrait résoudre une autre contrainte, alors que les marchés des dérivés et des actifs numériques fonctionnent au-delà des horaires bancaires habituels. Les transferts de collatéral traditionnels peuvent dépendre des horaires des marchés locaux, de la disponibilité des dépositaires et des heures limites de règlement.

Environ 60 % de la marge mondiale reste sous forme de liquidités non rémunératrices, selon les conclusions publiées par Citi. La banque estime que les fonds monétaires tokenisés pourraient combiner rendement et transférabilité plus rapide, permettant au collatéral de rester investi jusqu’à un moment plus proche de celui où il doit être déplacé.

De telles structures atteignent déjà des produits réglementés. JPMorgan a déposé une demande pour son OnChain Liquidity-Token Money Market Fund, qui utilise la technologie blockchain pour permettre aux investisseurs de soumettre des instructions de transaction liées aux parts du fonds. Le portefeuille se compose principalement de liquidités, de titres d’État américains à court terme et d’accords de pension livrée entièrement collatéralisés.

La DTCC prépare le lancement en octobre de Treasuries tokenisés

Les titres du Trésor américain constituent un autre segment du marché du collatéral institutionnel qui évolue vers une infrastructure tokenisée.

La Depository Trust & Clearing Corporation prévoit de lancer son DTC Tokenization Service en octobre 2026. Ce service permettra aux titres éligibles détenus chez DTC d’être représentés sous forme tokenisée tout en conservant leurs droits de propriété existants et les protections accordées aux investisseurs.

La DTCC a fait entrer le projet en phase de production le 15 juillet. Les entreprises participantes ont réalisé des transactions impliquant des repos sur bons du Trésor américain, des nantissements de collatéral, du prêt de titres, du règlement d’actions et des workflows de marge de contrepartie centrale.

Plus de 30 entreprises financières et technologiques y ont pris part, notamment BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan, Citadel Securities, Circle, Nasdaq, CME Group et State Street Investment Management.

Les tests incluaient des actifs tokenisés du Trésor américain utilisés dans des transactions delivery-versus-payment et des opérations de repo. La DTCC a indiqué que cette activité de production préparait son infrastructure pour le déploiement prévu en octobre.

Dans une couverture connexe, crypto.news a rapporté que le service couvrira les Treasuries américains éligibles conservés chez DTC, les ETF sur grands indices et certaines actions américaines. La DTCC fait progresser les actifs tokenisés vers un lancement en octobre

DTC a obtenu l’autorisation réglementaire pour le projet en décembre 2025 via une lettre de non-intervention de la U.S. Securities and Exchange Commission. La DTCC a précisé que cette autorisation s’applique à certains titres liquides spécifiés, notamment les Treasury bills, notes et bonds américains, les actions du Russell 1000 et les ETF liés à de grands indices.

La tokenisation vise une circulation du collatéral 24 heures sur 24

Le rapport de Citi met fortement l’accent sur la capacité à déplacer le collatéral en dehors des horaires de marché conventionnels.

Les marchés mondiaux des dérivés et des actifs numériques peuvent continuer de fonctionner alors que les banques, les dépositaires et les systèmes de règlement de certaines régions sont fermés. Les entreprises peuvent réagir en envoyant à l’avance un excès de collatéral ou en maintenant des coussins de liquidité plus importants.

Citi affirme que la tokenisation pourrait permettre des transferts de collatéral proches d’un fonctionnement 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, réduisant la dépendance au préfinancement. La banque cite comme exemples concrets déjà en cours de développement le calcul de marge en temps réel et le transfert de Treasuries américains à travers différents fuseaux horaires.

La DTCC travaille sur une Collateral AppChain distincte conçue autour du même enjeu. La plateforme vise à fournir aux apporteurs de collatéral, aux receveurs, aux dépositaires et aux autres participants de marché une infrastructure partagée pour déplacer des actifs entre différents marchés et réseaux blockchain.

En travaillant avec Chainlink, la DTCC prévoit de prendre en charge sur la plateforme les contrôles automatisés d’éligibilité, les valorisations, les calculs de marge, l’optimisation du collatéral et le règlement. L’entrée en production de la Collateral AppChain est attendue au quatrième trimestre 2026.

Crypto.news a signalé une demande institutionnelle similaire en dehors des infrastructures de compensation traditionnelles. Aave prévoit un marché basé sur Avalanche où des institutions éligibles pourraient nantir des actifs financiers tokenisés et emprunter le stablecoin USA₮ de Tether contre ceux-ci, sans vendre les positions sous-jacentes. Aave prévoit un marché de collatéral d’actifs tokenisés sur Avalanche

Citi a reconnu que les cadres juridiques, les systèmes hérités et les contrôles de risque institutionnels restent des obstacles à l’adoption. Son rapport du 24 septembre indique que les institutions financières passent de plus en plus de l’observation du collatéral tokenisé à son application dans des processus réels de trésorerie, de marge et de règlement.