La CFTC a proposé de supprimer une exigence de carnet d'ordres vieille de 13 ans pour certaines transactions de swaps, les commentaires du public étant attendus dans les 30 jours suivant sa publication au Registre fédéral.
La Commodity Futures Trading Commission (Commission de négociation de contrats à terme sur marchandises) a déclaré dans un avis réglementaire du 20 août qu'elle sollicitait des commentaires sur un amendement à la Réglementation 37.3(a)(2), qui fixe les fonctions de négociation minimales qu'une plateforme d'exécution de swaps (SEF) doit fournir.
Selon la proposition, une plateforme d'exécution de swaps, ou SEF, n'aurait plus à offrir un carnet d'ordres pour les transactions autorisées. Ce changement n'empêcherait pas une plateforme de conserver le service si ses clients l'utilisent, mais chaque SEF pourrait décider si les coûts et les ressources sont justifiés.
Les règles actuelles exigent que chaque SEF enregistrée maintienne un carnet d'ordres pour tous les swaps cotés sur la plateforme, y compris les produits que les traders peuvent exécuter par d'autres méthodes. Selon la commission, les participants au marché ont rarement choisi les carnets d'ordres lors de la négociation de transactions autorisées, même si les installations restent disponibles.
« L'action d'aujourd'hui poursuit l'engagement de l'agence à prescrire la dose minimale efficace de réglementation pour les participants au marché », a déclaré Michael Selig, président de la CFTC.
Selig a ajouté que la suppression de ce qu'il a appelé des « exigences excessives » permettrait à la commission de rester en phase avec son approche de la réglementation des produits dérivés fondée sur des principes.
Les transactions autorisées sont des swaps qui ne sont pas soumis à l'exigence d'exécution de transactions en vertu de l'article 2(h)(8) de la loi sur les matières premières. Les règles fédérales permettent aux SEF d'offrir toute méthode d'exécution pour ces produits, donnant aux traders plus de choix quant à la manière dont ils concluent les transactions.
Les transactions requises relèvent d'un ensemble de règles distinctes. Sauf exemption, les participants doivent exécuter les swaps concernés via un carnet d'ordres ou un système de demande de cotation (RFQ) qui répond aux exigences de la CFTC.
La proposition du 20 août s'applique uniquement à la fonction minimale de carnet d'ordres de la Réglementation 37.3(a)(2). Selon le communiqué de l'agence, elle ne supprimerait pas le cadre du carnet d'ordres pour les transactions requises ni ne modifierait les swaps qui doivent être négociés par des méthodes d'exécution prescrites.
Les carnets d'ordres permettent aux participants au marché de placer plusieurs offres d'achat et de vente, de visualiser les prix soumis par d'autres utilisateurs et de négocier contre les cotations disponibles. Lorsque la CFTC a finalisé ses règles relatives aux SEF en 2013, la commission a exigé des plateformes qu'elles fournissent cette fonction pour les transactions autorisées, même si les utilisateurs pouvaient choisir une autre méthode d'exécution offerte par la place de marché.
Plus d'une décennie d'activité de négociation a maintenant conduit le régulateur à se demander si chaque SEF devait encore soutenir cette fonction. Dans sa proposition, la commission a déclaré que l'utilisation limitée des carnets d'ordres pour les transactions autorisées indique que le mandat pourrait exiger des plateformes de maintenir une infrastructure qui ne correspond pas aux pratiques de négociation des clients.
La suppression du mandat permettrait aux SEF d'allouer leur personnel, leur technologie et leurs ressources opérationnelles entre les systèmes d'exécution utilisés sur leurs plateformes. Selon la CFTC, les places de marché pourraient toujours maintenir un carnet d'ordres lorsque cela convient à un produit coté ou lorsque les clients demandent cette forme de négociation.
Dans le même temps, la commission a déclaré qu'une plus grande flexibilité pourrait soutenir le développement de méthodes d'exécution mieux adaptées à des swaps particuliers. L'agence n'a pas identifié de méthode de remplacement préférée ni exigé des SEF qu'elles suppriment un service existant.
Aucun changement de conformité immédiat ne découle de l'avis car la commission n'a pas adopté de règle finale. La proposition doit d'abord être publiée au Registre fédéral, ce qui lancera une période de commentaires publics de 30 jours.
Les parties intéressées peuvent s'exprimer sur l'amendement prévu, ses coûts, ses avantages potentiels et ses effets possibles sur la négociation des SEF. Après avoir examiné les soumissions, la CFTC peut adopter le texte tel que proposé, le réviser ou laisser la réglementation existante en place.
La mesure concernant les SEF fait suite à un autre ensemble de mesures réglementaires publié deux jours plus tôt. Le 18 août, crypto.news a rapporté que la proposition de la commission concernant les CPO et CTA créerait une dispense d'enregistrement pour certains conseillers en investissement enregistrés auprès de la SEC et doublerait le seuil d'exemption pour les petits fonds de 400 000 $ à 800 000 $.
Contrairement à la fenêtre de 30 jours de la proposition SEF, les commentaires sur les amendements de la partie 4 resteront ouverts pendant 45 jours après la publication au Registre fédéral. Les deux procédures concernent des groupes réglementés différents, mais toutes deux font partie de l'effort déclaré de Selig pour supprimer les exigences que l'agence considère comme dupliquées ou mal adaptées à l'activité actuelle du marché.
Pour les participants au marché américain, la proposition SEF concerne les swaps réglementés plutôt que les achats et ventes ordinaires d'actifs cryptographiques sur les bourses spot. La CFTC supervise actuellement les produits dérivés sur matières premières, y compris les contrats à terme, les options et les swaps liés aux actifs numériques, tandis que son autorité de routine sur les marchés spot des matières premières est plus limitée.
Le Congrès examine une extension distincte du rôle du régulateur en matière d'actifs numériques par le biais du Digital Asset Market Clarity Act. En vertu de la législation en cours, les matières premières numériques qualifiantes relèveraient de la surveillance de la CFTC, tandis que la Securities and Exchange Commission conserverait son autorité sur les actifs et les transactions régis par le droit fédéral des valeurs mobilières.
Selig a déclaré le 20 août que la commission avait préparé des propositions concernant le marché de la cryptographie qui pourraient être mises en œuvre en vertu de son autorité existante si le Congrès ne parvenait pas à finaliser le projet de loi. Sa déclaration n'a pas identifié les propositions achevées ni fourni de dates de publication.
L'autorité existante permet déjà à l'agence de rédiger des règles pour les plateformes de produits dérivés et les intermédiaires enregistrés. Selon le cadre statutaire de la CFTC, cependant, le Congrès devrait accorder à la commission le pouvoir de surveillance de routine sur les bourses spot de cryptomonnaies envisagé par le CLARITY Act.
La Chambre des représentants a adopté sa version de la mesure en juillet 2025, tandis que la commission bancaire du Sénat a fait avancer son texte en mai 2026. Le chef de la majorité sénatoriale John Thune a ensuite déposé une motion de clôture sur la motion de procédure, préparant un test de procédure le 15 septembre qui nécessitera 60 voix.
Les négociateurs n'ont pas encore résolu les différends concernant la finance décentralisée, les restrictions éthiques pour les fonctionnaires et les récompenses offertes sur les soldes de stablecoins. Lors d'un événement à la Maison Blanche le 19 août, le président Donald Trump a exhorté le Congrès à approuver une « version équitable » du projet de loi et a déclaré qu'une législation était nécessaire pour préserver les politiques de l'administration en matière d'actifs numériques.
Outre son travail de réglementation formel, la CFTC a tenu la première réunion de l'IAC le 20 août de 13 h à 16 h EDT à Washington.
L'ordre du jour du Comité consultatif sur l'innovation comprenait les actifs numériques, l'intelligence artificielle sur les marchés financiers et les marchés de prédiction. Sa session sur les cryptomonnaies a couvert la protection des clients, l'intégrité du marché, le chevauchement de l'autorité fédérale et la capacité de la commission à agir en vertu de la loi actuelle.
Les participants au comité comprenaient des représentants d'entreprises de cryptomonnaies, d'institutions financières traditionnelles, d'organisations universitaires et de fournisseurs d'infrastructures de marché. En vertu du mandat du comité, les membres peuvent recommander des mesures politiques, mais ils ne peuvent pas adopter de réglementations ni étendre l'autorité juridique de la commission.
Les membres du public peuvent soumettre des déclarations écrites liées à la réunion jusqu'au 27 août. La CFTC a déclaré que les soumissions qualifiées doivent identifier le Comité consultatif sur l'innovation et feront partie du dossier public du comité.
