Le Singapore Exchange a obtenu l'autorisation de la CFTC pour offrir aux investisseurs institutionnels américains un accès direct à ses contrats à terme perpétuels sur Bitcoin et Ether, ouvrant ainsi ses carnets d'ordres de produits dérivés crypto existants aux sociétés de négoce américaines.
KC Lam, responsable des produits dérivés crypto du groupe SGX, a déclaré à CoinDesk que l'autorisation de la Commodity Futures Trading Commission avait été accordée en vertu de la réglementation 48.10, permettant aux institutions américaines de négocier des produits qui leur étaient auparavant inaccessibles.
« En vertu de la décision de la réglementation 48.10, nous avons obtenu l'autorisation de la CFTC d'ouvrir nos produits crypto à l'accès institutionnel américain. Auparavant, les participants américains ne pouvaient pas négocier ces contrats, mais maintenant ils le peuvent », a déclaré Lam.
L'approbation s'applique aux contrats à terme perpétuels sur Bitcoin (BTP) et aux contrats à terme perpétuels sur Ether (ETP) de la SGX. Ces deux produits sont négociés depuis fin novembre 2025 et fonctionnent sans date d'expiration.
La réglementation 48.10 offre une voie à un Foreign Board of Trade, une bourse étrangère reconnue par la CFTC, pour offrir aux participants américains qualifiés un accès direct à son système de négociation électronique.
La SGX peut ainsi rendre ses contrats et carnets d'ordres existants accessibles aux institutions américaines éligibles sans créer de cotations américaines distinctes ni enregistrer la place de Singapour comme bourse nationale.
Lam a décrit cette autorisation comme « une étape importante » qui connecte les acteurs de la finance traditionnelle américaine négociant des contrats à terme crypto avec les pools de liquidité asiatiques. Il a déclaré que cette voie réglementaire contribuait à établir les produits dérivés crypto comme une classe d'actifs réglementée.
L'accès aux États-Unis intervient alors que les contrats à terme perpétuels réglementés gagnent du terrain dans le pays. En mai, la CFTC a approuvé le premier contrat perpétuel Bitcoin réglementé pour cotation sur une bourse américaine, ouvrant une voie nationale pour un type de contrat qui était concentré sur les plateformes crypto offshore.
Les clients américains éligibles ont ensuite obtenu plusieurs voies d'accès au marché. crypto.news avait précédemment rapporté que Kraken avait lancé des contrats à terme perpétuels en juin via son activité de produits dérivés réglementée par la CFTC, Bitnomial, offrant aux clients éligibles un accès aux contrats perpétuels aux côtés des produits au comptant, sur marge et des contrats à terme traditionnels.
La SGX emprunte une voie différente en étendant l'accès institutionnel direct aux contrats déjà négociés sur son marché de Singapour.
Depuis leur lancement en novembre 2025, les contrats à terme perpétuels sur Bitcoin et Ether de la SGX ont généré 5,8 milliards de dollars de volume de négociation cumulé, soit l'équivalent d'environ 400 000 lots.
Le volume quotidien moyen pour les deux contrats a atteint 1 300 lots, soit 19 millions de dollars, en août. Le Bitcoin a représenté 83 % du volume de négociation quotidien moyen depuis le début et 66 % de l'intérêt ouvert en cours.
La bourse a enregistré sa session la plus active avec 11 500 lots, représentant 145 millions de dollars de volume de négociation notionnel.
La participation américaine ne devrait pas se manifester immédiatement car les clients institutionnels doivent encore compléter le processus d'intégration de la SGX. Les nouveaux utilisateurs sont intégrés via les membres compensateurs et doivent effectuer des vérifications KYC (connaissance du client), approvisionner leurs comptes et établir des connexions API.
Lam a déclaré que le processus prend normalement deux à quatre semaines, quel que soit l'emplacement du client. La SGX a finalisé son intégration de back-office compatible FIS et prépare les membres compensateurs américains à intégrer les clients au cours des un ou deux prochains mois.
La demande institutionnelle pour les contrats perpétuels crypto réglementés s'est développée via d'autres structures sur le marché américain. Coinbase Financial Markets a reçu une autorisation réglementaire en mai permettant aux institutions américaines éligibles d'accéder aux produits dérivés crypto mondiaux, initialement via des produits dérivés cotés sur Deribit. Cet arrangement s'est appuyé sur les positions du personnel de la CFTC couvrant les contrats à terme étrangers et les exigences de marge associées.
Les traders sur la SGX utilisent actuellement les contrats Bitcoin et Ether pour des positions directionnelles et des stratégies d'arbitrage.
Certaines positions sont liées à des thèmes macroéconomiques tels que les préoccupations concernant la dépréciation monétaire, tandis que d'autres traders utilisent des stratégies de cash-and-carry pour capturer les différences de taux de financement et de prix entre les différentes places de négociation.
Bien que les contrats de la SGX n'aient pas de date d'expiration, leur structure de gestion des risques diffère des contrats à terme perpétuels couramment négociés sur les bourses crypto natives.
La bourse utilise des appels de marge et exige des traders qu'ils fournissent des garanties supplémentaires lorsque leurs positions tombent en dessous des exigences de marge. Les positions ne sont pas immédiatement clôturées par les systèmes de liquidation automatique couramment utilisés par les bourses crypto.
« Contrairement aux plateformes crypto natives où une volatilité soudaine peut déclencher des auto-liquidations, notre cadre de risque traditionnel utilise des appels de marge et des garanties supplémentaires, pour éviter les clôtures de positions involontaires lors des pics de marché », a déclaré Lam.
Les liquidations automatiques se produisent lorsque les positions à effet de levier subissent un déficit de marge alors que les prix évoluent à l'encontre des traders. Les bourses crypto peuvent clôturer automatiquement les positions si les exigences de garantie ne sont plus satisfaites, un processus qui peut entraîner des grappes de ventes ou d'achats forcés lors de mouvements de marché brusques.
La SGX sépare les fonctions de négociation et de compensation comme autre partie de sa structure de risque. Les membres compensateurs se situent entre la bourse et les clients participants et agissent comme une couche intermédiaire pour la gestion des risques.
« En acheminant les transactions via des membres compensateurs qui agissent comme un tampon de risque intermédiaire, nous reproduisons l'infrastructure éprouvée des marchés traditionnels des contrats à terme et des matières premières », a déclaré Lam.
La bourse n'accepte pas les stablecoins comme garantie pour ses contrats perpétuels crypto. Lam a déclaré que les stablecoins étaient exclus car ils peuvent perdre leur parité pendant les périodes de volatilité du marché.
Les contrats de la SGX utilisent plutôt des indices de référence développés conjointement avec CoinDesk Indices. Mohit Baheti, responsable d'iEdge Indices au sein du groupe SGX, a déclaré que les indices sont gérés en vertu du Règlement de l'Union européenne sur les indices de référence.
Les produits perpétuels réglementés aux États-Unis ont continué de se développer depuis l'approbation du premier contrat Bitcoin. Kalshi a introduit des contrats perpétuels Ether peu après le lancement de son Bitcoin et a ensuite élargi son offre pour inclure des contrats à terme perpétuels sur Solana, tandis que plusieurs autres contrats crypto ont fait l'objet d'un examen réglementaire.
La SGX prévoit d'aller au-delà des contrats perpétuels en développant des contrats à terme et des options à échéance sur Bitcoin et Ether.
« La prochaine étape de notre feuille de route est le lancement de contrats à terme et d'options à échéance pour Bitcoin et Ethereum », a déclaré Lam.
La construction de l'infrastructure nécessaire à ces produits représente le principal travail technique, selon Lam. Une fois ce système opérationnel, la SGX s'attend à ce que le processus d'ajout d'autres cryptomonnaies majeures devienne plus similaire à l'introduction d'un autre contrat à terme.
« Nous prévoyons d'élargir nos offres, mais nous adoptons une approche disciplinée et progressive », a déclaré Lam.
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