Bullish a fourni à USD.AI une facilité de dette en stablecoins de 100 millions de dollars pour financer des prêts garantis par des unités de traitement graphique utilisées dans les infrastructures d'intelligence artificielle.
Bullish a déclaré dans une annonce vendredi que cette facilité fournira à USD.AI des capitaux pour financer les opérateurs achetant des équipements informatiques haute performance, étendant ainsi l'exposition de l'opérateur de la bourse aux actifs tokenisés et aux infrastructures d'IA.
Développé par Permian Labs, USD.AI connecte les liquidités en stablecoins aux entreprises cherchant des fonds pour acheter des GPU. Au lieu d'évaluer les créances sur l'ensemble de l'activité d'un emprunteur, la plateforme émet des prêts sans recours garantis par le matériel informatique acheté avec le financement.
Thomas Cowan, responsable de la tokenisation chez Bullish, a déclaré que la société avait utilisé les registres on-chain d'USD.AI lors de l'évaluation de la facilité. Bullish avait déjà investi dans la plateforme avant d'accepter de fournir le nouveau financement par dette.
« Notre engagement envers USD.AI reflète une conviction que nous partageons depuis notre premier investissement dans le protocole : que des actifs du monde réel crédibles et bien structurés ont leur place on-chain. »
Dans le cadre de cet accord, USD.AI utilisera la facilité de 100 millions de dollars pour initier des prêts aux opérateurs d'infrastructures d'IA de taille moyenne. La propriété du matériel financé constitue la garantie, tandis que le prêt ne crée pas de créance sur les autres actifs d'entreprise de l'opérateur, selon l'annonce.
Une telle structure sépare le prêt du bilan principal de l'emprunteur, mais le remboursement dépend toujours des revenus et de la valeur de revente générés par l'équipement informatique sous-jacent. Les GPU peuvent perdre de la valeur à mesure que de nouveaux modèles arrivent sur le marché, rendant les conditions de prêt, les vérifications de garantie et les calendriers de remboursement des éléments importants du processus de financement.
USD.AI a déjà réalisé d'importantes transactions impliquant du matériel Nvidia récent. En juin, le protocole a annoncé un prêt de 98,1 millions de dollars garanti par 2 304 GPU Nvidia B300, tandis que des investisseurs ont entièrement financé une autre facilité de 34 millions de dollars garantie par 768 unités Nvidia B200.
Combinés, les deux prêts divulgués ont impliqué 3 072 GPU et plus de 132 millions de dollars de financement. La dernière facilité de Bullish offre au protocole une autre source de liquidités en stablecoins, alors qu'il ajoute des prêts pour les opérateurs construisant des centres de données et des grappes de calcul d'IA.
David Choi, PDG de Permian Labs, a déclaré que la demande d'équipements informatiques a créé une catégorie de prêts distincte.
« Le calcul est en train de devenir un marché du crédit à part entière », a déclaré Choi, ajoutant que la facilité de Bullish permettrait à USD.AI de financer davantage d'infrastructures et de développer des marchés de trading pour la dette garantie par le calcul.
Selon USD.AI, son financement est réglé on-chain et offre aux fournisseurs de capitaux une exposition à des prêts garantis par des équipements informatiques générateurs de revenus. La société décrit ce financement comme non dilutif car les opérateurs n'ont pas à céder une participation au capital lors de l'emprunt.
Parallèlement à la facilité de prêt, Bullish prévoit d'introduire sUSDai sur plusieurs paires de trading sur sa bourse institutionnelle. Un programme dédié de tenue de marché fournira des ordres pour le jeton dès que le trading commencera, selon les sociétés.
USD.AI utilise sUSDai comme son jeton porteur de rendement, offrant aux détenteurs une exposition aux rendements générés par les opérations de crédit du protocole. La cotation de l'actif permettrait aux détenteurs de négocier leur position au lieu de dépendre uniquement de la période de remboursement des prêts sous-jacents.
Bullish s'attend à ce que le programme améliore la liquidité secondaire et la découverte des prix pour la dette garantie par des GPU. Les sociétés n'ont pas divulgué les paires de trading prévues, la date de lancement ou le budget de tenue de marché dans l'annonce de vendredi.
Dans le même temps, Bullish et USD.AI étendent un projet de recherche axé sur les moyens de financer les dépenses en capital dans le secteur de l'IA. Le travail combinera l'expérience de Bullish dans l'exploitation des marchés institutionnels avec la structure de prêt d'USD.AI, selon l'annonce.
L'exposition tokenisée au matériel informatique est apparue ailleurs sur le marché des cryptomonnaies. En août 2025, Injective a introduit un marché de produits dérivés de GPU Nvidia qui permettait aux traders de s'exposer aux prix de location des processeurs Nvidia H100.
Aethir et Injective ont également lancé un marché de GPU tokenisés en décembre 2024, utilisant des produits basés sur la blockchain pour fournir un accès à la capacité de calcul. Contrairement à ces produits de trading et de location, le modèle d'USD.AI se concentre sur les prêts garantis émis aux opérateurs d'infrastructures.
La facilité de 100 millions de dollars fait suite à l'investissement de 4 millions de dollars de Bullish Capital dans USD.AI en septembre 2025. Cowan a déclaré que la transparence on-chain a permis à Bullish d'examiner le protocole en utilisant les normes de souscription institutionnelles appliquées ailleurs dans ses activités.
Bullish opère des marchés au comptant et de produits dérivés pour les investisseurs professionnels et fournit les liquidités soutenant la nouvelle facilité.
En Europe, Bullish opère sous le cadre des marchés des crypto-actifs de l'Union européenne en tant que prestataire de services sur crypto-actifs agréé offrant le trading au comptant et la conservation. Sa présence aux États-Unis s'est étendue après que la société a obtenu une BitLicense de New York en septembre 2025, lorsque crypto.news a rapporté que les actions Bullish avaient gagné près de 6 % après l'approbation.
La licence a permis à Bullish de servir les clients éligibles à New York et est arrivée environ un mois après sa cotation en bourse. L'approbation réglementaire dans l'État a renforcé les opérations de la société aux États-Unis, bien que l'annonce de vendredi n'ait pas précisé si sUSDai serait proposé aux clients américains ou décrit d'éventuelles limites d'accès.
Pour les investisseurs américains, la transaction ajoute le prêt d'infrastructures d'IA aux activités liées aux actions Bullish cotées au NYSE sous le symbole BLSH. Tout effet financier dépendra des conditions de la facilité, de la performance des prêts et de la contribution aux résultats de Bullish, dont aucune n'a été divulguée par les sociétés.
Bullish a fait ses débuts à la Bourse de New York en août 2025 après avoir fixé le prix des actions à 37 dollars. L'offre a levé environ 1,03 milliard de dollars, tandis que l'action a ouvert à 90 dollars lors de sa première séance de trading.
Une couverture antérieure de l'introduction en bourse de Bullish a rapporté que la société était entrée sur le marché avec une valorisation d'environ 5,4 milliards de dollars après avoir fixé le prix au-dessus de sa fourchette initiale. Des fonds gérés par BlackRock et des comptes liés à ARK Investment Management avaient manifesté leur intérêt pour l'achat de jusqu'à 200 millions de dollars d'actions.
Malgré sa récente reprise, BLSH reste plus de 60 % en dessous de son prix d'ouverture de 90 dollars, selon les données de Yahoo Finance. Les actions se négociaient autour de 33 dollars vendredi après avoir gagné environ 45 % au cours du mois précédent.
D'autres sociétés de cryptomonnaies cotées aux États-Unis ont également progressé au cours de la même période. La société de trésorerie Bitcoin Strive a gagné environ 88 %, le mineur de Bitcoin Canaan a augmenté d'environ 55 %, et l'émetteur d'USDC Circle a ajouté près de 40 %.
