Le Bitcoin s'est maintenu entre 76 500 $ et 79 500 $ pendant cinq jours de trading, son coût de base de 76 350 $ pour les investisseurs actifs ayant absorbé les ventes après un gain de 24,9 % en août.
Les analystes de Bitfinex ont déclaré dans un rapport Alpha du 2 sept. que la position du Bitcoin au-dessus de la Moyenne Réelle du Marché réduit le risque d'un profond recul, même si septembre a produit une perte moyenne de 2,95 % depuis 2013.
La Moyenne Réelle du Marché, qui mesure le coût de base moyen des investisseurs Bitcoin actifs, s'élevait à 76 350 $ lors de la publication du rapport. Le Bitcoin était resté dans une fourchette de 3 % entre 76 500 $ et 79 500 $ depuis que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a délivré un message restrictif à Jackson Hole le 28 août.
Des ventes sont apparues vers le haut de la fourchette, mais les acheteurs ont empêché le Bitcoin de clôturer de manière décisive en dessous du coût de base on-chain. Bitfinex a décrit 76 350 $ comme un point pivot du marché plutôt que comme un prix fixe que les acheteurs doivent défendre au dollar près.
Le mois d'août s'est clôturé avec un Bitcoin en hausse de 24,9 % par rapport à son ouverture mensuelle de 62 922 $, enregistrant son premier mois d'août positif depuis 2021 et son plus grand gain mensuel depuis novembre 2024. Comme crypto.news l'a rapporté dans sa couverture du meilleur mois d'août du Bitcoin depuis 2017, le rallye a laissé 80 000 $ comme principal niveau de résistance à l'entrée en septembre.
Au cours de la semaine se terminant le 23 août, le Bitcoin a ajouté 14 833 $, le plus grand gain hebdomadaire en dollars de son histoire, selon Bitfinex. L'augmentation a dépassé le précédent record, établi en novembre 2024, de 3 275 $ et a produit un rendement hebdomadaire de 23,6 %, le gain en pourcentage le plus fort depuis mars 2023.
Les données historiques citées dans le rapport ont montré que le Bitcoin a enregistré 17 gains hebdomadaires supérieurs à 15 % depuis 2020. Le prix était plus élevé 30 jours plus tard dans 14 de ces cas, avec un rendement médian de 8,4 %.
Sur la base de ce record, les analystes ont déclaré que les corrections devraient rester « de courte durée et d'ampleur limitée » tant que le Bitcoin se maintient au-dessus de l'ancien plafond de la fourchette de 68 000 $. Ce niveau est également proche de la zone où les traders ont concentré la protection des options de baisse.
La force du Bitcoin a persisté malgré la pression de deux risques liés aux États-Unis. Les commentaires de Warsh ont fait monter les attentes d'une nouvelle hausse des taux d'intérêt, tandis qu'un conflit renouvelé entre les États-Unis et l'Iran a poussé le Brent vers 95 $ le baril.
Warsh a déclaré que l'inflation ne s'était pas améliorée assez rapidement pour assurer aux décideurs politiques qu'elle retournait à l'objectif de 2 % de la Fed. Dans un rapport antérieur sur son discours de Jackson Hole, les traders des marchés de prédiction ont placé la probabilité d'une augmentation des taux en 2026 à 68 % après que le Bitcoin ait glissé sous les 80 000 $.
Des taux américains plus élevés peuvent faire monter les rendements du Trésor et le dollar, augmentant le coût de détention d'actifs non-rémunérateurs. Bitfinex a néanmoins constaté que la structure des prix du Bitcoin était restée intacte au cours des cinq sessions suivant le discours.
Les données de dépenses on-chain indiquent que les investisseurs qui ont acheté du Bitcoin autour des prix actuels fournissent une grande partie de l'offre disponible.
Le SOPR (Spent Output Profit Ratio) des détenteurs à long terme a fluctué entre 0,88 et 1,19 sur neuf sessions consécutives et s'élevait à 0,98 dans le rapport. Une lecture de 1 signifie que la pièce moyenne est dépensée au même prix que celui auquel son détenteur l'a acquise.
Bitfinex a lié ce schéma aux acheteurs de février et mars qui ont conservé leurs actifs tout au long de la baisse subséquente et ont commencé à vendre lorsque le Bitcoin est revenu à leurs prix d'entrée. Pendant cinq sessions, les offres ont absorbé cette offre sans permettre au prix de casser en dessous de la Moyenne Réelle du Marché.
Deux changements durables affaibliraient cette lecture, selon les analystes. Un SOPR tombant en dessous de 0,9 alors que le Bitcoin baisse indiquerait que les détenteurs acceptent des pertes pour sortir. Un mouvement au-dessus de 1,1 montrerait que les investisseurs avec des gains latents plus importants vendent en période de force.
La concentration de l'offre autour de la fourchette actuelle aide à expliquer pourquoi le prix du BTC a évolué latéralement. Lorsque le Bitcoin a clôturé à 80 256 $ le 27 août, 72,1 % de l'offre en circulation était en profit. Au moment où le prix a clôturé à 77 468 $, cette part était tombée à 67,7 %.
Bitfinex a calculé qu'environ 880 000 BTC avaient un coût de base dans l'écart de 2 800 $ entre les deux clôtures. Chaque mouvement à travers cette zone pousse un grand bloc de pièces entre profit et perte, modifiant l'incitation à vendre.
Le coût de base des détenteurs à court terme, quant à lui, s'élevait à 69 980 $ et augmentait d'environ 300 $ par jour. Bitfinex a identifié ce niveau comme un support possible lors d'une correction plus profonde, en dessous d'un objectif initial proche de 73 500 $.
La demande des entreprises est revenue alors que le Bitcoin rencontrait des vendeurs passifs au-dessus de 77 000 $. Strategy a acheté 4 603 BTC pour 369,7 millions de dollars entre le 24 et le 30 août, payant un prix moyen de 80 318 $ par pièce.
La transaction était le premier achat de Bitcoin de Strategy en 10 semaines et a augmenté ses avoirs à 845 050 BTC, acquis à une moyenne de 75 412 $. Des ventes d'actions au prix du marché ont financé l'opération, selon le dépôt de l'entreprise.
Le prix moyen d'achat de Strategy a été supérieur à toutes les clôtures quotidiennes du Bitcoin depuis le 14 mai. L'entreprise a donc acheté dans la même zone où le marché avait eu du mal à maintenir les prix au-dessus de 79 000 $.
La demande pour les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant américains est devenue moins cohérente au cours de la même période. Une série d'afflux de neuf sessions totalisant 3,04 milliards de dollars s'est terminée par 201,9 millions de dollars de rachats le 28 août, jour du discours de Warsh.
Les afflux sont revenus avec 216,7 millions de dollars le lundi suivant, dont 205,9 millions de dollars dirigés vers l'IBIT de BlackRock. Le 1er sept. a ensuite produit une sortie de capitaux de 236,5 millions de dollars, principalement due à l'IBIT, selon les chiffres cités par Bitfinex.
Une évaluation d'analystes distincte a identifié un achat d'ETF soutenu comme l'une des exigences pour prolonger le rallye. Le même rapport a noté que les produits au comptant ont enregistré 606 millions de dollars d'afflux le 20 août alors que le Bitcoin dépassait les 76 000 $.
Alors que la demande de fonds Bitcoin se refroidissait, les ETF Ether au comptant américains ont attiré 815,7 millions de dollars au cours de la semaine précédente et ont prolongé leur série d'afflux à 13 sessions jusqu'au 1er sept. Bitfinex a déclaré que les achats renouvelés de Strategy avaient aidé à contrer le ralentissement de la demande d'ETF Bitcoin.
L'offre de stablecoins a également cessé de croître après avoir augmenté de 1,25 milliard de dollars avant les remarques de Warsh. La capitalisation boursière totale a culminé à 309,4 milliards de dollars le 28 août et s'élevait ensuite à 303,83 milliards de dollars, selon le rapport.
Bitfinex a interprété ce changement comme du capital en attente au point d'entrée du marché plutôt que comme un départ du crypto via une vague soutenue de rachats de stablecoins. Les stablecoins servent souvent d'actifs de règlement pour les traders, ce qui fait des changements dans leur offre totale un indicateur du capital disponible pour le déploiement.
Les traders d'options ont acheté une protection autour des publications économiques américaines programmées, mais le positionnement ne montre pas un pari généralisé sur un déclin du Bitcoin.
La volatilité implicite moyenne s'élevait à 37,2 pour une sixième session consécutive entre 37 et 38, la plaçant dans le 18e centile des clôtures quotidiennes enregistrées au cours de l'année précédente. Les options avaient été moins chères moins d'un jour de trading sur cinq, tandis que le plus bas de 2026 était de 33,8.
La volatilité implicite est également restée inférieure à la volatilité réalisée sur 30 jours glissants d'environ 41 %. Bitfinex a déclaré que la tarification indiquait que les traders s'attendaient à ce que la compression actuelle se poursuive même si le Bitcoin avait bougé de 21 % en trois sessions en août.
Le straddle à la monnaie du 11 sept. coûtait 3 208 $, nécessitant un mouvement de 4,13 % pour atteindre le seuil de rentabilité. Contrairement aux options expirant le 4 sept., le contrat couvre le rapport sur l'emploi américain, la publication de l'indice des prix à la production et sept sessions de trading standard.
Sur les huit publications des chiffres de l'emploi américains tenues en 2026, le Bitcoin a bougé en moyenne de 1,9 % le jour de la publication. Quatre ont produit des mouvements inférieurs à 1 %, tandis que les quatre autres ont généré des changements allant de 2,4 % à 4,4 %, selon Bitfinex.
La protection contre la baisse pour la fenêtre des chiffres de l'emploi à l'indice des prix à la consommation était concentrée entre 68 000 $ et 75 000 $. L'expiration du 11 sept. comportait une option de vente pour chaque option d'achat, comparé à un ratio put/call global du marché des options de 0,56.
L'intérêt ouvert des options d'achat était le plus important à 80 000 $, tandis que l'intérêt ouvert des options de vente était concentré à 75 500 $. L'effet de levier des contrats à terme perpétuels est resté 10 % en dessous de son pic d'août, ce que Bitfinex a interprété comme des traders conservant une exposition à la hausse sans reconstituer un grand pool de positions vulnérables à une liquidation forcée.
Selon le scénario de base du rapport, le Bitcoin resterait entre 76 657 $ et 81 300 $ pendant la fenêtre de données américaines du 4 au 11 sept. Deux clôtures quotidiennes au-dessus de 82 818 $, accompagnées d'un SOPR supérieur à 1 et de flux d'ETF positifs les deux jours, ouvriraient la voie à la prochaine référence de coût de base près de 85 200 $.
Deux clôtures en dessous de 76 657 $ activeraient plutôt le scénario de retracement de Bitfinex, plaçant le coût de base des détenteurs de trois à six mois près de 73 500 $ en premier et le coût de base des détenteurs à court terme à 69 980 $ en second.
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