Le bitcoin a conservé une zone dense de coût d’achat comprise entre 85 000 et 86 500 dollars après avoir atteint 87 392 dollars, mais les analystes de Bitfinex estiment que la poursuite des achats d’ETF et des entreprises est nécessaire pour confirmer un nouveau marché haussier.
Dans son rapport du 23 septembre, Bitfinex Alpha a déclaré que la progression du bitcoin depuis son plus bas du 1er juillet à 57 803 dollars avait atteint un test qui, lors des cycles précédents, a permis de distinguer les marchés haussiers durables des rebonds avortés. Les analystes ont identifié la zone 85 000–86 500 dollars comme la plus forte concentration récente de bases de coût des acheteurs. Le maintien de cette zone montrerait que les acheteurs entrés pendant le rallye sont prêts à conserver leurs positions malgré un repli.
Selon Bitfinex, environ 633 000 BTC ont changé de mains pour la dernière fois entre 85 000 et 86 500 dollars, ce qui constitue la plus grande zone de coût dans ses données de distribution des prix. Les acheteurs ont également fait repasser environ 2,95 millions de BTC en profit au cours de quatre séances de trading à mesure que le bitcoin progressait. Le volume d’offre concentré entre 80 500 et 82 500 dollars est passé de 252 000 BTC à 170 000 BTC par tranche de 1 000 dollars entre dimanche et mardi.
Pour les analystes, cette nouvelle concentration sous le prix spot constitue un test plus utile que la vitesse du rallye elle-même. Une cassure à la baisse de cette zone remettrait de nombreux acheteurs récents en perte ; des achats soutenus au-dessus montreraient que la demande se prolonge après la cassure haussière.
Cette distinction est importante, car les achats forcés de traders qui ferment des positions short peuvent faire monter rapidement les prix sans créer une source de demande durable. Dans une précédente couverture du rallye, crypto.news rapportait que Nicolai Sondergaard, analyste senior de recherche chez Nansen, attribuait une partie du mouvement du bitcoin au-dessus de 84 000 dollars à un short squeeze, en parallèle d’un retour des achats d’ETF. Il avertissait que des entrées de capitaux plus faibles dans les fonds ou une hausse des rendements des bons du Trésor américain pourraient exposer cette progression à un retournement.
Bitfinex situe le prochain test de prix près de l’ouverture annuelle du bitcoin à 87 722 dollars. Ses analystes estiment qu’un maintien au-dessus de la zone 85 000–86 500 dollars laisse entrevoir 90 000 dollars si les entrées dans les ETF se poursuivent et si le financement sur les contrats à terme reste neutre. Sous la zone d’achat, ils identifient le coût du groupe des trésoreries d’entreprise, autour de 80 500 dollars, comme première zone de support. Un mouvement durable sous 81 300 dollars, notamment accompagné de sorties des ETF, remettrait en cause leur lecture de la cassure.
Les ETF spot Bitcoin américains ont enregistré 999 millions de dollars d’entrées le 21 septembre, puis encore 714,7 millions de dollars le 22 septembre, selon Bitfinex. L’entrée en dollars de lundi était la plus importante depuis le 6 octobre 2025, date à laquelle le bitcoin a atteint son plus haut historique. Sur quatre séances se terminant le 22 septembre, les fonds ont absorbé 2,31 milliards de dollars, soit l’équivalent d’environ 27 900 BTC au prix moyen de chaque journée, selon le rapport.
Ces achats ont suivi une sortie de 450,4 millions de dollars des ETF le 15 septembre, que Bitfinex a qualifiée de plus important retrait quotidien des fonds depuis juin. Pour les investisseurs américains utilisant des fonds spot cotés, les prochains chiffres de flux montreront si les achats se poursuivent maintenant que la base de coût agrégée des investisseurs en ETF est proche de 86 000 dollars. Bitfinex a indiqué que les groupes ETF et trésoreries d’entreprise détenaient des positions en profit simultanément cette semaine pour la première fois depuis janvier.
Les déclarations réglementaires des entreprises fournissent une deuxième mesure. Comme l’indique le dépôt auprès de la SEC de Strategy, l’entreprise a acheté 950 BTC pour 75,7 millions de dollars au cours de la semaine se terminant le 20 septembre, portant ses avoirs à 846 000 BTC. Le document indiquait également que 174 millions de dollars avaient été consacrés au rachat d’actions préférentielles STRC. Strategy a utilisé sa trésorerie existante pour ces deux opérations et n’a procédé à aucune vente via ses programmes d’offre d’actions cette semaine-là.
Bitfinex a également comptabilisé l’achat de 1 355 BTC par Strive entre le 14 et le 18 septembre. Ensemble, les deux entreprises ont acquis 2 305 BTC en une semaine, contre environ 5 900 BTC acquis par l’ensemble des trésoreries publiques au cours des trois mois précédents, selon le rapport. Les deux achats ont été effectués sous le coût moyen estimé par les analystes à 80 500 dollars pour le groupe des trésoreries d’entreprise.
« Le test critique sera de savoir si les deux groupes maintiennent des achats nets continus au-dessus de leur base de coût respective », a déclaré Bitfinex. Des achats qui n’apparaissent qu’après une baisse des prix sous le prix d’entrée moyen des investisseurs peuvent soutenir un repli, mais les analystes estiment qu’ils n’établiraient pas la demande continue nécessaire à une progression durable.
Les données on-chain offrent à Bitfinex un autre moyen de vérifier si le rallye résiste à son premier revers. La part de l’offre de bitcoin détenue en profit est passée de 63 % le 17 septembre à 78,2 % le 22 septembre. Les analystes veulent que cette mesure reste au-dessus de 75 % lors de la première correction ; un passage sous ce seuil indiquerait que les détenteurs revenus récemment en profit ont vendu dans la hausse.
La valeur de marché du bitcoin rapportée à sa valeur réalisée, ou MVRV, s’établissait à 1,62 le 22 septembre, sous sa moyenne de long terme d’environ 1,8, selon Bitfinex. Les analystes associent cette moyenne à un prix du bitcoin proche de 95 000 dollars au prix réalisé actuel. Ils estiment qu’un franchissement puis un maintien au-dessus de ce niveau, accompagné d’entrées dans les ETF, renforcerait le scénario haussier, tandis qu’une tentative avortée ressemblerait à de précédents rebonds qui ont manqué de demande.
Les acheteurs récents restent eux aussi en profit. Bitfinex a évalué le MVRV des détenteurs à court terme à 1,20, contre une base de coût de 71 763 dollars pour ce groupe. Le rapport indique que des niveaux de 1,3 à 1,4 correspondraient à un prix supérieur à 93 000 dollars, une zone où les acheteurs récents ont historiquement davantage tendance à prendre leurs bénéfices.
Les détenteurs de long terme envoient un signal moins tranché. Bitfinex a indiqué que ce groupe a vendu des coins jusqu’à la fin août, et que la variation agrégée de sa position restait négative, même si les ventes avaient ralenti. Son dernier ratio disponible de profit sur les sorties dépensées des détenteurs de long terme s’élevait à 0,77 au 16 septembre, ce qui signifie que les coins dépensés par ce groupe changeaient de mains sous leur coût moyen d’acquisition. Les analystes veulent voir ce ratio remonter au-dessus de 1,0 pendant que le bitcoin maintient son prix, montrant que le marché peut absorber les ventes de détenteurs qui prennent leurs bénéfices.
Bitfinex a identifié la zone 87 000–90 000 dollars comme le seuil de rentabilité pour les acheteurs de janvier dont les coins ont depuis vieilli pour entrer dans le groupe des détenteurs de long terme. Son rapport situait également le bitcoin environ 12 % au-dessus du True Market Mean à 76 677 dollars et 63 % au-dessus du prix réalisé à 52 785 dollars au moment de son analyse.
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