La Banque des Règlements Internationaux a soutenu que les stablecoins ne sont toujours pas à la hauteur en tant que monnaie dans son Rapport économique annuel 2026, publié dimanche lors de sa réunion générale annuelle à Bâle, en Suisse. 

Dans un chapitre intitulé "Ancrer la confiance dans la monnaie : l'innovation au-delà des stablecoins", le rapport évalue les tokens adossés au dollar actuels par rapport aux propriétés fondamentales que la BRI estime que tout système monétaire doit maintenir, notamment l'unicité, l'élasticité, l'interopérabilité et l'intégrité. Les conceptions actuelles sont jugées insuffisantes sur tous ces points, selon les auteurs.

Les prix des stablecoins s'écartent de leurs parités sur les marchés secondaires et leurs rachats impliquent des frictions, a déclaré le rapport, arguant que ces tokens ressemblent davantage à des parts de fonds négociés en bourse qu'à un moyen de paiement. Cette interprétation ressemble aux commentaires du directeur général de la BRI, Pablo Hernández de Cos, qui, en avril, a décrit les stablecoins comme fonctionnant davantage comme des ETF que comme de la monnaie.

L'offre globale de stablecoins reste relativement faible par rapport au système bancaire. La BRI a estimé la valeur marchande totale à environ 320 milliards de dollars fin mai, avec plus de 99 % de l'offre adossée à des devises fiduciaires liée au dollar américain, et la majeure partie répartie entre l'USDT de Tether et l'USDC de Circle.

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Les données de The Block confirment ce point de vue, l'USDT et l'USDC dominant les autres offres principales, certaines étant des stablecoins décentralisés ou générateurs de rendement.

La principale nouvelle analyse du rapport modélise ce que l'adoption généralisée ferait à l'économie, en fonction des réserves détenues par les émetteurs. Dans le modèle des auteurs, calibré pour les États-Unis, l'effet net des stablecoins sur la production est devenu légèrement négatif à moyen terme, car des coûts de financement bancaire plus élevés et un affaiblissement des prêts ont contrebalancé la marge de manœuvre budgétaire créée par la demande de stablecoins pour la dette publique. L'impact négatif est resté faible même lorsque les auteurs ont imaginé que les stablecoins atteindraient 1 000 milliards, 2 000 milliards et 3 000 milliards de dollars de valeur marchande.

La BRI a déclaré que les stablecoins représentent une part significative de l'activité illicite on-chain, car ils circulent sur des blockchains sans permission où la pseudonymie et les portefeuilles auto-détenus affaiblissent les contrôles KYC (connaissance du client) et AML (anti-blanchiment d'argent).

Les auteurs ont également mis en garde contre la « dollarisation par les stablecoins », où les ménages des économies émergentes détiennent des tokens référencés au dollar comme réserve de valeur, remodelant les flux de capitaux et érodant la souveraineté monétaire.

Comme en 2025, le rapport de la BRI a suggéré une alternative : remédier aux faiblesses des stablecoins actuels par des règles internationalement cohérentes et intégrer la tokenisation dans le système à deux niveaux des banques centrales et des banques commerciales.

L'élément central de cette idée serait un « registre unifié » détenant des réserves de banque centrale tokenisées, de la monnaie de banque commerciale tokenisée et d'autres monnaies privées réglementées en un seul lieu, avec la monnaie de banque centrale comme ancre. La banque a cité le Projet Agora, un prototype de paiements transfrontaliers impliquant huit banques centrales, la BRI et plus de 40 institutions privées, comme preuve que ce modèle peut fonctionner.