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Les actions tokenisées sur Base ont enregistré un nouveau record quotidien de transactions sur échange décentralisé (DEX) de 100 millions de dollars, Aerodrome contrôlant plus des trois quarts du volume mensuel de cette catégorie.
Token Terminal a rapporté le 12 septembre que le volume de DEX d'actions tokenisées sur Base avait atteint 730,9 millions de dollars au cours des 30 jours précédents. Aerodrome a traité 557,1 millions de dollars, représentant 76 % du total, tandis qu'Uniswap v4 a géré 139,3 millions de dollars.
Les deux échanges ont généré collectivement 696,4 millions de dollars, soit plus de 95 % du volume enregistré. Sur la base des chiffres rapportés, les autres plateformes Base ont traité environ 34,5 millions de dollars.
Le fondateur de Base, Jesse Pollak, a partagé le record et a noté que la catégorie était passée de zéro à 100 millions de dollars en volume quotidien. Coinbase a introduit ses premiers tokens d'actions natifs de Base le 24 août, moins de trois semaines avant que Token Terminal ne publie les dernières données.
Le total de 557,1 millions de dollars d'Aerodrome représentait environ quatre fois le volume traité par Uniswap v4. Ces chiffres mesurent la valeur des échanges réalisés, et non la valeur des actions détenues en garde ou les revenus perçus par l'un ou l'autre des échanges décentralisés.
Chaque transaction contribue au volume, ce qui signifie que le même token peut être compté à plusieurs reprises à mesure qu'il change de mains. Token Terminal n'a pas publié de ventilation montrant le nombre de portefeuilles participants, la taille moyenne des transactions ou le volume généré par chaque token d'action.
Aerodrome utilise des pools de liquidité pour exécuter des transactions sur Base. Les utilisateurs et les teneurs de marché professionnels déposent des actifs appariés dans les pools, permettant aux traders d'échanger des tokens sans envoyer d'ordres via un échange centralisé.
Uniswap v4 offre une source de liquidité distincte. Les "hooks" programmables du protocole permettent aux développeurs de pools de personnaliser les frais, la gestion de la liquidité et les conditions d'accès. Les 139,3 millions de dollars d'Uniswap v4 représentaient près de 19 % du marché mensuel rapporté.
Aucun des ensembles de données n'a établi la quantité de transactions effectuées pendant les heures normales d'ouverture des marchés boursiers américains. Les tokens peuvent être échangés en dehors des heures d'ouverture du Nasdaq et de la Bourse de New York, créant des périodes où leurs prix onchain évoluent sans prix de marché primaire actif pour les actions référencées.
Coinbase a lancé le groupe initial d'actions tokenisées le 24 août pour les investisseurs éligibles en dehors des États-Unis. Les premiers produits faisaient référence à Apple, Nvidia, Alphabet et Meta via les tickers AAPLc, NVDAc, GOOGLc et METAc.
Coinbase a ensuite introduit des tokens liés à Amazon, Microsoft, Strategy, SanDisk, Tesla et SpaceX. Base a annoncé l'extension de six produits en septembre. SpaceX est une entreprise privée et n'a pas d'actions cotées en bourse. Son inclusion signifie que le groupe de produits Base couvre à la fois les actions cotées et un actif de société privée. Des règles d'émission, de transfert et d d'évaluation distinctes peuvent s'appliquer à un token d'actions privées.
Les produits utilisent la norme B20 développée pour Base. Le B20 est compatible avec les applications de contrats intelligents du réseau et peut prendre en charge les vérifications d'identité, les contrôles de conformité et les restrictions établies par un émetteur.
Coinbase décrit son infrastructure de tokenisation comme un système d'émission, de négociation et de gestion d'actifs avec des fonctions de conformité. Sa plateforme dédiée connecte l'émission de tokens avec Base et les autres produits de trading et de conservation de Coinbase.
La disponibilité reste soumise aux règles de localisation et d'éligibilité. Le lancement initial visait les clients en dehors des États-Unis, bien que les tokens fassent référence à des actions de sociétés américaines et se négocient sur une blockchain développée par Coinbase.
Coinbase affirme que ses tokens d'actions cotées sont garantis un pour un par des actions sous-jacentes détenues via Alpaca, un fournisseur d'infrastructure de courtage américain. La structure du produit est conçue pour lier chaque token émis à une action correspondante en garde.
Comme crypto.news l'a précédemment rapporté, les quatre premiers produits donnaient aux détenteurs une propriété effective liée aux actions sous-jacentes. Ils n'étaient pas décrits comme des contrats synthétiques soutenus uniquement par un pool de garantie général.
Une garantie un pour un ne signifie pas qu'un token est légalement identique à une action conventionnelle détenue directement sur un compte de courtage. Les accords régissant déterminent les droits de vote, le traitement des dividendes, les procédures de rachat et les réclamations contre l'émetteur ou le dépositaire.
Les arrangements de garde créent leurs propres considérations opérationnelles. Les détenteurs de tokens dépendent de l'émetteur et du courtier pour maintenir des registres précis, détenir suffisamment d'actions et traiter les opérations sur titres affectant les titres sous-jacents.
Les opérations sur titres traditionnelles peuvent inclure les dividendes, les divisions d'actions, les fusions et les offres publiques d'achat. Les conditions de chaque produit déterminent comment ces événements parviennent aux détenteurs de tokens et si un paiement est distribué en espèces, en stablecoins ou en tokens supplémentaires.
La position juridique d'un détenteur peut dépendre du fait que l'enregistrement de la blockchain représente une propriété directe enregistrée, une propriété effective via un intermédiaire ou une créance contractuelle distincte. Les investisseurs doivent examiner la documentation de chaque produit avant de considérer un token d'action comme équivalent à une action conventionnelle.
La Securities and Exchange Commission (SEC) a abordé la structure juridique des titres tokenisés dans une déclaration de janvier. L'agence a déclaré que les titres peuvent être tokenisés par leurs émetteurs originaux ou par des tiers non affiliés. Un token parrainé par un émetteur peut placer les registres de propriété directement sur une technologie de registre distribué. Une structure tierce peut fournir une propriété effective, un droit à la sécurité ou seulement une exposition économique liée à un autre actif.
La SEC a déclaré que la tokenisation ne soustrait pas un instrument à la loi fédérale sur les valeurs mobilières. Le traitement juridique dépend des droits représentés par le token et des relations entre l'investisseur, l'émetteur, le courtier, le dépositaire et la société sous-jacente.
Les agences bancaires fédérales ont exprimé une distinction similaire en discutant des actifs tokenisés. Les directives de la Réserve fédérale séparent les tokens représentant la propriété d'un titre sous-jacent des instruments qui ne font que référencer un autre actif.
Aucune déclaration n'a spécifiquement approuvé les produits Base de Coinbase. Les directives fournissent un cadre pour déterminer si un token représente l'action elle-même, un intérêt de propriété indirect ou une créance de type dette contre un tiers.
Les tokens d'actions Base ont été initialement proposés en dehors des États-Unis, mais leur lien avec les titres américains donne au projet une dimension directe sur le marché américain. Le rôle d'Alpaca en tant que courtier et dépositaire introduit un autre lien avec les réglementations financières américaines.
Le chiffre de 730,9 millions de dollars de Token Terminal utilise une période glissante de 30 jours. Le total changera à mesure que l'activité de trading quotidienne entrera et sortira de la fenêtre de mesure.
La part de 76 % d'Aerodrome pourrait évoluer si les fournisseurs de liquidité transfèrent des actifs vers Uniswap v4 ou un autre échange Base. De nouvelles cotations de tokens pourraient créer des pools distincts et répartir l'activité sur davantage de plateformes.
Les données actuelles ne montrent pas si le record quotidien de 100 millions de dollars a résulté d'une participation soutenue ou d'une brève poussée de transactions. Le nombre de portefeuilles, la taille des transactions et le volume quotidien après le record fourniraient plus d'informations sur la source de l'activité.
Crypto.news a rapporté que Robinhood Chain avait atteint 945 millions de dollars de volume quotidien de DEX en août, les actifs tokenisés contribuant à l'activité sur ce réseau. Les produits de Robinhood utilisent une structure juridique et d'émission différente du modèle de propriété effective décrit pour les tokens d'actions Base de Coinbase. Token Terminal n'avait pas annoncé de record Base révisé ni de nouveau chiffre sur 30 jours après sa publication du 12 septembre au moment de la publication.
