Le Bitcoin s'échangeait au-dessus de 61 000 $ jeudi, regagnant du terrain après avoir chuté à un plus bas de 21 mois plus tôt dans la semaine, selon la page des prix de The Block.
Les fonds négociés en bourse (ETF) américains au comptant de Bitcoin (BTC) ont enregistré une sortie nette de 296 millions de dollars le 1er juillet, selon les données compilées par The Block.
L'ETF Grayscale Bitcoin Mini Trust a affiché l'entrée la plus importante en une seule journée parmi le groupe, avec 36,3 millions de dollars. Les ETF au comptant d'Ether (ETH) ont mieux performé, enregistrant une entrée nette de 14,8 millions de dollars, menée par l'ETHA de BlackRock avec 36,6 millions de dollars.
Ces mouvements font suite au rapport de The Block indiquant que les ETF au comptant de Bitcoin ont perdu 4,5 milliards de dollars en juin, leur pire mois depuis leur lancement en janvier 2024, l'IBIT de BlackRock représentant à lui seul 3,55 milliards de dollars de cette somme.
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L'analyste de Glassnode, Chris Beamish, a écrit que les détenteurs à long terme sont revenus à l'accumulation après une longue période de distribution, l'activité d'achat s'élargissant à travers diverses catégories de portefeuilles, y compris les petits détenteurs et les entités détenant entre 100 et 1 000 BTC.
Plus de Bitcoin est désormais détenu à perte qu'en profit pour la première fois lors de ce repli, avec environ 10,83 millions de BTC sous l'eau contre 9,22 millions de BTC toujours en profit, a écrit Beamish.
Il a souligné un carnet d'ordres (orderbook) de Coinbase lourd en offres d'achat (bid-heavy) et un positionnement gamma des teneurs de marché (dealers) de plus en plus favorable près des prix actuels comme des signes de stabilisation structurelle, même si les traders à effet de levier sur Hyperliquid ont poussé l'exposition nette longue (net long exposure) à son plus haut niveau sur la période observée.
Pendant ce temps, les traders d'options paient plus cher pour une protection contre la baisse (downside protection), le ratio de volume put/call atteignant son niveau le plus élevé en un an. L'augmentation de la volatilité implicite (implied volatility) indique les premiers stades d'un processus de formation de fond (bottoming process), a écrit Beamish, bien qu'il ait averti qu'un pic de volatilité final induit par la capitulation "ne peut pas encore être exclu".
Sur le plan macroéconomique, Beamish a cité le quatrième maintien consécutif des taux de la Réserve fédérale en juin sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, dont le ton restrictif (hawkish) a repoussé les attentes de réduction des taux jusqu'en 2027 au plus tôt.
Une analyse distincte de Bitfinex a soutenu que la vente massive est principalement due à des vendeurs natifs de la crypto plutôt qu'aux conditions macroéconomiques.
Les rendements des bons du Trésor ont baissé et le S&P 500 a clôturé le trimestre à un record de 7 449, en hausse de 9,6 % sur l'année, mais le Bitcoin a néanmoins reculé pour retester son plus bas de cycle — la quatrième fois ce cycle que la baisse des rendements a coïncidé avec une baisse du prix du Bitcoin, selon la note.
Le plus bas de cycle du Bitcoin a d'abord été atteint à 58 000 $ le 25 juin, a été retesté le 30 juin, et a cédé davantage à 57 800 $ au début du troisième trimestre, ont partagé les analystes de Bitfinex avec The Block.
L'expiration trimestrielle des options du 26 juin, la troisième plus importante de l'histoire avec 10,6 milliards de dollars notionnels en Bitcoin et Ether, a réinitialisé le carnet d'options sans pour autant sauver le prix, selon la note.
Le Bitcoin s'échange toujours en dessous du "gamma flip" près de 68 000 $, une zone où les teneurs de marché se couvrent de manière à amplifier plutôt qu'à amortir la volatilité. Le skew de 25-delta a enregistré un 5,2 % dominant par les puts, que Bitfinex a signalé comme une "peur élevée".
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Bitfinex a lié la pression à deux complexes d'acheteurs, devenus vendeurs simultanément. Les ETF au comptant ont enregistré une septième semaine négative consécutive jusqu'au 26 juin, avec 1,79 milliard de dollars de rachats nets — la deuxième pire semaine jamais enregistrée — menés par l'IBIT de BlackRock, dont le détenteur moyen est maintenant à près de 40 % sous l'eau, a déclaré Bitfinex.
Séparément, le conseil d'administration de Strategy a autorisé la vente de jusqu'à 1,25 milliard de dollars en Bitcoin le 29 juin pour financer une réserve en dollars et honorer ses obligations, alors que le dividende privilégié STRC passe de 11,5 % à 12 % pour les dates d'enregistrement du 1er juillet ou après. MSTR s'échange désormais environ 30 % en dessous de la valeur du Bitcoin qu'elle détient, sa première décote soutenue depuis qu'elle a commencé à accumuler en 2020, selon la note.
Bitfinex a souligné le prix réalisé agrégé — le coût d'acquisition moyen de toute l'offre en circulation — à environ 53 000 $ — soit environ 9 % en dessous du prix spot et historiquement la ligne marquant la capitulation complète.
La firme a écrit que le "maintien du prix réalisé est le plus fort argument structurel en faveur d'une tendance haussière", ajoutant que c'est un "support seulement tant que les vendeurs mécaniques le permettent".
Simon-Peter Massabni de XS.com a écrit que l'Ether a rebondi depuis des plus bas proches de 1 500 $ pour s'échanger autour de 1 600 $ - 1 620 $, qualifiant cela de chasse au point bas technique (technical bottom-fishing) plutôt que d'un renversement confirmé.
Les ETF au comptant d'Ether ont maintenant enregistré sept semaines consécutives de sorties nettes totalisant environ 1,18 milliard de dollars, a-t-il écrit, avec une huitième semaine négative possible.
Massabni a déclaré que les perspectives à court terme de l'Ether "restent prudentes", avec un maintien au-dessus de 1 500 $ et une stabilisation des flux d'ETF nécessaires pour ouvrir la voie vers 1 700 $ à 1 800 $ ; une cassure en dessous de 1 500 $ pourrait prolonger la tendance baissière.
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Kyle Rodda de Capital.com a écrit que les valeurs technologiques américaines ont pesé sur Wall Street au début du troisième trimestre, même si le marché global a progressé, les données manufacturières de l'ISM montrant un allègement des pressions sur les prix et le président de la Fed, Warsh, suggérant que l'inflation pourrait avoir atteint son sommet.
Les traders ont réduit les probabilités d'une hausse des taux de la Fed ce mois-ci à 28 % contre environ 33 % plus tôt dans la semaine, selon Rodda.
Il a signalé que le rapport sur l'emploi non agricole de jeudi, publié un jour plus tôt avant le jour férié du 4 juillet, serait le test le plus important. Les économistes s'attendaient à 111 000 emplois ajoutés avec un taux de chômage stable à 4,3 %, mais les chiffres se sont élevés respectivement à 57 000 et 4,2 %. Le pétrole est tombé à son plus bas niveau depuis avant la guerre américano-iranienne, a ajouté Rodda, après que le président Trump a signalé son ouverture à prolonger les pourparlers de cessez-le-feu au-delà de l'échéance de 60 jours.
Daniela Hathorn de Capital.com a écrit que les marchés ont ouvert la seconde moitié de l'année avec prudence malgré l'apaisement des tensions géopolitiques suite au cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, l'attention étant portée sur la question de savoir si le marché du travail justifie une position de la Fed de "taux plus élevés plus longtemps" (higher-for-longer) sous Warsh.
Lors du forum de la BCE à Sintra, Warsh a déclaré : "Si quelqu'un pensait que nous serions satisfaits d'une inflation supérieure à 2 %, il sera déçu", selon Hathorn. Elle a écrit que le repli du USD/JPY depuis ses plus hauts de plusieurs décennies au-dessus de 162 ressemble plus à des prises de bénéfices qu'à une intervention, la tendance générale favorisant toujours la force du dollar en raison de la divergence des politiques de la Fed et de la BoJ.
Samir Kerbage, CIO de Hashdex, a affirmé que la thèse sous-jacente de la crypto se renforce même si l'attention des investisseurs est concentrée sur les actions d'IA et une vague d'introductions en bourse (IPO).
Les transactions de l'écosystème crypto ont atteint un sommet historique au deuxième trimestre ; le volume des transactions de stablecoins au premier semestre 2026 a déjà dépassé celui de toute l'année 2025 ; et les actifs réels tokenisés ont augmenté de plus de 60 % cette année, a déclaré Kerbage.
Il a ajouté que "quand ça arrive, ça a tendance à aller vite", en référence à une rotation de retour vers la crypto, et a conseillé aux conseillers de dimensionner les positions pour le cycle plutôt que de prendre une rotation temporaire pour une rupture structurelle.
Les réserves des exchanges sont à un plus bas de sept ans, près de 2,21 millions de BTC, et l'offre détenue par les détenteurs à long terme (long-term holder supply) atteint un record de 16,3 millions de BTC, selon Bitfinex, sans aucune trace de distribution de la part de cette cohorte pour l'instant.
Au moment de la publication, le Bitcoin s'échangeait autour de 61 500 $ et l'Ether près de 1 664 $, selon la page des prix de The Block.
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