Hester Peirce, một thành viên hàng đầu của Lực lượng Đặc nhiệm Tiền điện tử thuộc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), đã đưa ra một tuyên bố làm rõ, lập luận rằng các kho tiền trên chuỗi (onchain vaults) và chiến lược cho vay liên quan đến các hợp đồng đầu tư — nói cách khác, chứng khoán — vẫn phải tuân thủ quy định liên bang.

Trong một bài đăng blog đầy màu sắc vào thứ Tư, Peirce, người thường được gọi là "Mẹ Crypto" vì sự ủng hộ lâu dài của bà đối với đổi mới tài chính blockchain, cho biết mọi người không nên "trồng cây chuối, lộn ngược và các động tác thể dục nhào lộn khác để giải thích luật [chứng khoán hiện hành] sao cho nó không áp dụng cho tài sản tiền điện tử và các hoạt động nằm hoàn toàn trong phạm vi của luật chứng khoán liên bang."

Bà nói: "Bạn sẽ có một cú ngã đau đớn."

Bình luận của Peirce được đưa ra sau khi bà có những tuyên bố chủ động về danh mục rộng hơn của chứng khoán được mã hóa (tokenized securities), lập luận rằng chứng khoán được mã hóa vẫn là chứng khoán. Bản thân cơ quan này đã và đang nỗ lực để cung cấp sự rõ ràng cho danh mục tài sản được mã hóa (tokenized assets) đang nổi lên.

Trong nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Donald Trump, đã có một sự bùng nổ trong hoạt động mã hóa (tokenization), bao gồm việc xây dựng các kho tiền trên chuỗi được thiết kế để tạo ra lợi nhuận cho những người tham gia bằng cách triển khai vốn vào các chiến lược đầu tư trên chuỗi khác nhau.

Peirce cho biết vào thứ Tư: "Việc chuyển các hoạt động nằm trong phạm vi luật chứng khoán liên bang lên chuỗi (onchain), nói chung, không đưa các hoạt động đó ra ngoài phạm vi luật mà Ủy ban quản lý."

Peirce lưu ý rằng các kho tiền "có thể liên quan đến luật chứng khoán liên bang theo nhiều cách." Cụ thể là bằng cách đại diện cho một "doanh nghiệp chung" đóng vai trò là một trong các tiêu chí của Bài kiểm tra Howey, hướng dẫn chính của SEC để xác định chứng khoán. Bà nói thêm, các kho tiền cũng có thể nắm giữ chứng khoán hoặc phân bổ các khoản đầu tư vào chứng khoán sao cho nó "có thể thuộc phạm vi công ty đầu tư."

Bà lưu ý rằng điều này có thể đúng cho dù các kho tiền được quản lý chủ động hay thụ động hoặc giống như các tài khoản được quản lý riêng biệt cung cấp dịch vụ cá nhân hóa cho khách hàng. Một số nhà tạo lập và quản lý kho tiền đã bắt đầu thiết kế các cấu trúc có thể tách biệt tiền của người dùng, để tài sản không bị trộn lẫn vào một phương tiện đầu tư duy nhất.

Tương tự, cho vay trên chuỗi (onchain lending) cũng có thể thuộc phạm vi quyền hạn của SEC. Peirce viết: "Ví dụ, các khoản vay trên chuỗi, tùy thuộc vào động cơ của các bên, kế hoạch phân phối và các yếu tố liên quan khác, có thể mang dấu hiệu của các giấy tờ có giá là chứng khoán. Việc tham gia quản lý các kho tiền và chiến lược cho vay cũng có thể liên quan đến các vấn đề về cố vấn đầu tư."

Peirce lưu ý rằng cơ quan sẽ xử lý các phương tiện này trên cơ sở từng trường hợp cụ thể, về cơ bản nói rằng các tuyên bố hôm nay của bà không phải là một lệnh cấm chung đối với các hoạt động kho tiền hoặc cho vay trên chuỗi. Peirce cũng từng là ủy viên dưới thời cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler, người đã thúc đẩy quan điểm rằng hầu hết các hoạt động liên quan đến tiền điện tử đều thuộc thẩm quyền của cơ quan.

Bà nói: "Liệu cấu trúc và hoạt động của một kho tiền hoặc chiến lược cho vay cụ thể có nằm trong phạm vi luật chứng khoán liên bang hay không sẽ phụ thuộc vào các sự kiện và hoàn cảnh cụ thể."

SEC đã trì hoãn việc ban hành một miễn trừ đổi mới có thể cung cấp một môi trường thử nghiệm (sandbox) cho các thử nghiệm mã hóa.

Các nhà lập pháp Hoa Kỳ cũng đang nỗ lực thông qua luật cơ cấu thị trường tiền điện tử rộng rãi được gọi là Đạo luật Clarity, sẽ luật hóa vai trò của SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) trong việc giám sát ngành công nghiệp tiền điện tử. Dự luật đã bị trì hoãn một phần do những lo ngại về đạo đức liên quan đến các mối liên hệ về tiền điện tử của Trump, mặc dù The Block đã báo cáo rằng có một số tiến bộ đang được thực hiện.