Tuần này, nhà bán lẻ trò chơi điện tử GameStop tiết lộ rằng họ đã chuyển toàn bộ số Bitcoin dự trữ (trừ 1 BTC) vào một chiến lược quyền chọn mua có bảo đảm (covered call options strategy) trên Coinbase Prime.
Nhờ đó, 4.709 BTC – trị giá khoảng 315 triệu đô la Mỹ tính đến thời điểm hiện tại – đã trở thành khoản phải thu thay vì tài sản vô hình trên bảng cân đối kế toán của công ty. Việc phân loại lại này rất quan trọng, vì nó sẽ thay đổi cách các khoản lãi và lỗ từ Bitcoin được ghi nhận vào thu nhập hàng quý của GameStop.
Các công ty nắm giữ Bitcoin trong kho bạc đã khá im ắng kể từ đầu năm. Giá BTC bắt đầu năm ở mức khoảng 87.000 đô la, nhưng đã chật vật để duy trì trên 70.000 đô la kể từ tháng 2. Tại thời điểm viết bài, Bitcoin đang giao dịch ở mức khoảng 67.000 đô la sau khi giảm 5% trong tuần qua, theo công cụ tổng hợp giá tiền điện tử CoinGecko.
Biến động gia tăng đã gây áp lực cho các công ty nắm giữ BTC trên bảng cân đối kế toán của họ. GameStop, ban đầu đã chi hơn 500 triệu đô la để mua BTC vào tháng 5 năm ngoái, đã chứng kiến giá trị khoản nắm giữ của mình giảm đáng kể trong những tháng gần đây.
GameStop lưu ý trong báo cáo của mình rằng các điều khoản của thỏa thuận thế chấp có nghĩa là Coinbase Prime có quyền "tái thế chấp (rehypothecate), trộn lẫn (commingle), hoặc tự ý bán" Bitcoin của nhà bán lẻ này.
Điều đó có nghĩa là GameStop đã không bán Bitcoin của mình – nhưng nó có thể bị bán.
"Mặc dù phân loại các tài sản này đã thay đổi, nhưng rủi ro kinh tế của chúng tôi vẫn nhất quán với quyền sở hữu trực tiếp Bitcoin cơ sở," công ty cho biết trong báo cáo thường niên 10-K gửi SEC.
Trong một chiến lược quyền chọn mua có bảo đảm (covered call), nhà đầu tư nắm giữ một tài sản – trong trường hợp này là Bitcoin – bán một quyền chọn mua (call option) cho đối tác. Quyền chọn này cấp cho đối tác quyền mua tài sản ở một mức giá xác định trước, gọi là giá thực hiện (strike price), trong một khung thời gian nhất định. Đổi lại, bên nắm giữ nhận được một khoản phí bảo hiểm (premium) trả trước, tạo ra thu nhập từ một tài sản mà lẽ ra sẽ chỉ nằm yên trên bảng cân đối kế toán.
Nếu giá Bitcoin tăng vượt quá giá thực hiện, thì đối tác có thể thực hiện quyền chọn và mua Bitcoin với mức giá đã thỏa thuận thấp hơn, giới hạn lợi nhuận của bên nắm giữ. Nếu Bitcoin duy trì dưới giá thực hiện, thì quyền chọn sẽ hết hạn vô giá trị và GameStop giữ lại phí bảo hiểm – cùng với Bitcoin của mình.
Bằng cách thế chấp gần như toàn bộ BTC của mình làm tài sản đảm bảo cho chiến lược thông qua Coinbase Prime, GameStop về cơ bản đang đặt cược rằng Bitcoin sẽ không tăng giá đủ mạnh để kích hoạt các quyền chọn – đồng thời thu về lợi suất trong thời gian chờ đợi.
Công ty ban đầu mua Bitcoin vào tháng 5 năm 2025 sau khi hoàn tất đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi ưu tiên (convertible senior notes) trị giá 1,5 tỷ đô la Mỹ cho các nhà đầu tư vào tháng trước.
CEO của GameStop, Ryan Cohen, đã gợi ý về việc dấn thân vào việc mua Bitcoin bằng cách chụp ảnh bên cạnh Chủ tịch Strategy, Michael Saylor, trên X. Strategy đã tiên phong mô hình kho bạc Bitcoin và hiện vẫn là công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất cho đến nay với khoảng 51 tỷ đô la Mỹ giá trị BTC tính đến thời điểm viết bài.
Kể từ khi Strategy lần đầu tiên phân loại Bitcoin là tài sản kho bạc vào tháng 8 năm 2020, nhiều công ty đã làm theo – huy động vốn thông qua các chương trình phát hành cổ phiếu ATM (ATM equity programs), trái phiếu chuyển đổi (convertible notes) và phát hành cổ phiếu ưu đãi (preferred stock issuances), sau đó triển khai vào Bitcoin. Strategy đã sử dụng cả ba phương pháp này.
Nhưng gần đây đã có những câu hỏi về niềm tin của công ty đối với BTC.
Vào tháng 2 năm 2026, Cohen của GameStop đã được CNBC hỏi liệu công ty có xem xét bán số Bitcoin dự trữ của mình hay không. Cohen từ chối trả lời, nhưng ám chỉ rằng tham vọng thâu tóm của công ty "hấp dẫn hơn nhiều so với Bitcoin".
