Các đồng tiền riêng tư (privacy coin) đang dần có chỗ đứng trên các thị trường đầu tư được quản lý, ngay cả khi việc tiếp cận trực tiếp các tài sản cơ sở của chúng trở nên khó khăn hơn. ETF Zcash của Grayscale hiện đang giao dịch trên NYSE Arca, trong khi các sàn giao dịch tập trung lớn đã giảm hỗ trợ cho Monero và các loại tiền điện tử tập trung vào quyền riêng tư khác. Nâng cấp mới nhất của THORChain cho thấy cơ sở hạ tầng phi tập trung có thể giúp thu hẹp khoảng cách tiếp cận đó như thế nào.
Quyền riêng tư trong tiền điện tử đang di chuyển theo hai hướng cùng một lúc.
Một mặt, nó đang đi vào dòng tài chính chính thống. ETF Zcash của Grayscale, ZCSH, bắt đầu giao dịch trên NYSE Arca vào ngày 25 tháng 8. Grayscale mô tả đây là sản phẩm giao dịch trao đổi đầu tiên cung cấp khả năng tiếp cận giao dịch giao ngay với Zcash (ZEC).
Quỹ này mang đến cho các nhà đầu tư Mỹ một cách để tiếp cận ZEC thông qua tài khoản môi giới thông thường. Họ không cần mở tài khoản sàn giao dịch tiền điện tử, quản lý khóa riêng hay giữ tài sản trong ví cá nhân.
Mặt khác, việc trực tiếp mua, bán và di chuyển các đồng tiền riêng tư đã trở nên khó khăn hơn ở một số thị trường. Các sàn giao dịch tập trung đã loại bỏ tài sản hoặc hạn chế quyền truy cập khi các cơ quan quản lý áp dụng các tiêu chuẩn chống rửa tiền chặt chẽ hơn.
Mâu thuẫn này rất rõ ràng. Phố Wall hiện có thể đóng gói khả năng tiếp cận một tài sản tập trung vào quyền riêng tư bên trong một quỹ được quản lý, trong khi một số phần của thị trường tiền điện tử lại ngày càng ít sẵn lòng hoặc ít khả năng hỗ trợ các đồng tiền cơ sở.
Nâng cấp v3.20 của THORChain có ý nghĩa trong sự phân chia đó. Bản phát hành này đã đặt nền tảng kỹ thuật cho các giao dịch hoán đổi Monero (XMR) và Zcash gốc cùng với các tài sản như Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) và stablecoin.
Tuy nhiên, THORChain cho biết sau khi nâng cấp rằng việc triển khai Monero và Zcash đã bị trì hoãn trong khi những người đóng góp tập trung vào sự ổn định mạng lưới. Giao diện của giao thức cho các giao dịch xuyên chuỗi được hỗ trợ có sẵn thông qua nền tảng hoán đổi gốc của nó, với quyền truy cập XMR và ZEC phụ thuộc vào việc kích hoạt cuối cùng của chúng.
Monero cung cấp ví dụ rõ ràng nhất về việc một loại tiền điện tử không cần cấp phép có thể duy trì hoạt động trong khi trở nên khó tiếp cận hơn.
Binance đã loại bỏ XMR vào tháng 2 năm 2024, trong khi OKX cũng chấm dứt hỗ trợ các cặp giao dịch Monero. Kraken sau đó đã ngừng giao dịch và gửi XMR cho khách hàng ở Khu vực Kinh tế Châu Âu, với lý do thay đổi quy định.
Những quyết định đó không làm ngừng hoạt động Monero. Blockchain vẫn tiếp tục xử lý các giao dịch và người dùng vẫn có thể gửi XMR giữa các ví tương thích. Điều thay đổi là quyền truy cập vào các dịch vụ mà nhiều người sử dụng để tham gia hoặc rời khỏi thị trường.
Monero mặc định là riêng tư. Thiết kế của nó che giấu người gửi, người nhận và số tiền giao dịch. Những người ủng hộ xem những bảo vệ đó như một sự tương đương kỹ thuật số của quyền riêng tư khi thanh toán bằng tiền mặt vật lý.
Chính thiết kế này lại tạo ra vấn đề cho các sàn giao dịch tập trung chịu trách nhiệm kiểm tra khách hàng, giám sát giao dịch và các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền. Các sàn giao dịch có thể gặp khó khăn trong việc thu thập thông tin mà các cơ quan quản lý mong đợi khi chi tiết giao dịch bị ẩn ở cấp độ giao thức.
Châu Âu đang làm cho xung đột đó trở nên trực tiếp hơn. Quy định Chống Rửa tiền của Liên minh Châu Âu đề cập đến các tài khoản tiền điện tử cho phép các giao dịch được ẩn danh hoặc khó theo dõi hơn, bao gồm thông qua “các đồng tiền tăng cường ẩn danh”.
Quy định này dự kiến sẽ áp dụng từ tháng 7 năm 2027. Các điều khoản của nó sẽ ngăn cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử duy trì các tài khoản ẩn danh hoặc các tài khoản cho phép làm mờ thông tin giao dịch thông qua các tài sản đó.
Mỹ chưa đưa ra lệnh cấm giao dịch đồng tiền riêng tư trên toàn quốc tương tự. Tuy nhiên, sự hỗ trợ hạn chế từ các sàn giao dịch lớn có nghĩa là người dùng Mỹ có thể phải đối mặt với ít lựa chọn hơn so với những người nắm giữ các tài sản được niêm yết rộng rãi hơn. ZCSH của Grayscale cung cấp khả năng tiếp cận giá được quy định đối với Zcash, nhưng sở hữu một phần quỹ ETF không giống như nắm giữ ZEC hoặc sử dụng các tính năng riêng tư của nó trên chuỗi.
Một blockchain có thể vẫn phi tập trung ở cấp độ giao thức nhưng lại trở nên khó sử dụng trong thực tế.
Một người vẫn có thể nhận và gửi XMR thông qua mạng Monero. Vấn đề lớn hơn xuất hiện khi người đó muốn chuyển từ XMR sang Bitcoin, Ethereum hoặc một stablecoin mà không sử dụng dịch vụ tập trung hỗ trợ cả hai phía của giao dịch.
Thanh khoản xuyên chuỗi gốc cung cấp một lộ trình khác. THORChain được thiết kế để trao đổi tài sản giữa các blockchain gốc của chúng thay vì yêu cầu người dùng chuyển các đại diện bao bọc sang một mạng lưới riêng biệt.
Theo các tích hợp đồng tiền riêng tư đã lên kế hoạch, người dùng sẽ có thể chuyển đổi giữa XMR hoặc ZEC gốc và các tài sản tiền điện tử được hỗ trợ mà không cần gửi tiền của họ vào một sàn giao dịch tập trung. Họ sẽ không cần tạo tài khoản sàn giao dịch hoặc từ bỏ quyền giám sát cho giao dịch.
THORChain đã thử nghiệm các giao dịch hoán đổi Monero gốc trước v3.20. Như crypto.news đã đưa tin vào tháng 6, giao thức cho biết các giao dịch hoán đổi XMR đã hoạt động hoàn chỉnh trong thử nghiệm và hỗ trợ Zcash sẽ được triển khai sau đó.
Việc trì hoãn được công bố sau v3.20 cho thấy sự chuẩn bị kỹ thuật không đảm bảo khả năng sẵn sàng công khai ngay lập tức. Các hệ thống xuyên chuỗi phải quản lý các mạng lưới riêng biệt, các pool thanh khoản và rủi ro bảo mật, trong khi các tài sản tập trung vào quyền riêng tư có thể bổ sung thêm các vấn đề về vận hành và quy định.
THORChain cho biết việc triển khai bị trì hoãn sẽ cho những người đóng góp thêm thời gian để chuẩn bị tích hợp Monero và Zcash. Các giao dịch hoán đổi gốc có thể giảm sự phụ thuộc vào các trung gian tập trung, mặc dù người dùng vẫn phải cân nhắc rủi ro về thanh khoản, mạng lưới và triển khai.
Zcash làm cho sự phân chia giữa quyền truy cập đầu tư được quản lý và quyền riêng tư trên chuỗi trở nên rõ ràng hơn.
Không giống như Monero, Zcash cho phép người dùng lựa chọn giữa các giao dịch minh bạch và được bảo vệ. Theo tài liệu của dự án, các địa chỉ minh bạch hiển thị thông tin giao dịch công khai, trong khi các địa chỉ được bảo vệ được thiết kế để bảo vệ chi tiết tài chính.
ETF của Grayscale không cung cấp cho nhà đầu tư quyền truy cập vào bất kỳ loại giao dịch nào. ZCSH nắm giữ ZEC để theo dõi giá trị thị trường của tài sản, trong khi các nhà đầu tư mua và bán cổ phiếu quỹ thông qua một sàn giao dịch chứng khoán.
Do đó, sản phẩm này đưa khía cạnh kinh tế của một đồng tiền riêng tư vào một cấu trúc đầu tư được quản lý tại Mỹ mà không cung cấp cho các cổ đông các chức năng riêng tư cơ bản của nó. Các hồ sơ trước đó của Grayscale cũng chỉ ra rằng quỹ sẽ sử dụng lưu ký minh bạch thay vì địa chỉ được bảo vệ.
Đối với các nhà đầu tư, sự khác biệt đó rất quan trọng. ZCSH cung cấp khả năng tiếp cận giá và sự tiện lợi của môi giới, chứ không phải thanh toán riêng tư hay tham gia trực tiếp vào mạng Zcash.
Sự xuất hiện của ETF vẫn đại diện cho một thay đổi đáng kể trong cách tài chính truyền thống đối xử với các tài sản tập trung vào quyền riêng tư. Crypto.news trước đây đã báo cáo rằng việc chuyển đổi của Grayscale theo sau một quy trình nộp hồ sơ SEC bắt đầu vào tháng 5. Việc ra mắt này đã đặt ZEC bên cạnh các tài sản tiền điện tử khác có sẵn thông qua các sản phẩm giao dịch trao đổi được quản lý tại Mỹ.
Đồng thời, việc hủy niêm yết trên các sàn giao dịch cho thấy sự chấp nhận quy định không đồng nhất. Các cơ quan chức năng và các công ty tài chính có thể cho phép một phương tiện đầu tư minh bạch gắn liền với một đồng tiền riêng tư, trong khi vẫn cảm thấy không thoải mái với việc tiếp cận trực tiếp các tính năng giao dịch của nó.
Sự hỗ trợ XMR và ZEC theo kế hoạch của THORChain nằm giữa hai thị trường đó.
Phiên bản 3.20 cũng đã khôi phục hỗ trợ cho Solana, Base và BNB, đồng thời giới thiệu Thanh khoản Thuộc sở hữu Giao thức (Protocol-Owned Liquidity) và Dự trữ Ổn định (Stable Reserve). Tuy nhiên, việc tích hợp các đồng tiền riêng tư còn mang ý nghĩa lớn hơn vì chúng giải quyết một vấn đề tiếp cận được tạo ra bên ngoài các blockchain cơ bản.
Các sàn giao dịch tập trung cung cấp dịch vụ hỗ trợ khách hàng, kênh thanh toán fiat và bảo vệ tài khoản mà các giao thức phi tập trung có thể không cung cấp. Họ cũng chịu trách nhiệm tuân thủ luật pháp của mọi khu vực pháp lý mà họ hoạt động.
Các hệ thống phi tập trung loại bỏ một số trung gian đó, nhưng chúng đặt nhiều trách nhiệm hơn lên người dùng. Một người thực hiện giao dịch hoán đổi gốc phải quản lý một ví tương thích, xác minh địa chỉ và hiểu rằng các giao dịch có thể không thể đảo ngược. Thanh khoản và giá thực hiện cũng có thể khác so với những gì có sẵn trên một sàn giao dịch lớn.
Các câu hỏi về quy định sẽ vẫn còn, ngay cả khi bản thân giao thức không yêu cầu tài khoản. Người dùng vẫn chịu trách nhiệm tuân thủ luật pháp, quy tắc báo cáo và các yêu cầu về thuế áp dụng tại quốc gia của họ.
Không giới hạn nào trong số đó thay đổi vấn đề cốt lõi. Một loại tiền điện tử chỉ có thể tiếp cận được một phần khi mạng lưới của nó vẫn trực tuyến, nhưng các tuyến đường chính kết nối nó với thị trường rộng lớn hơn lại biến mất.
Các đồng tiền riêng tư hiện đang thử thách ý nghĩa của tài chính phi cấp phép. Nếu các sàn giao dịch được quản lý quyết định không thể hỗ trợ một số tài sản nhất định, quyền truy cập sẽ tiếp tục bị thu hẹp hoặc cơ sở hạ tầng phi tập trung sẽ cung cấp một con đường khác. THORChain đang chuẩn bị cung cấp con đường đó, mặc dù các giao dịch hoán đổi Monero và Zcash của nó trước tiên phải chuyển từ nền tảng kỹ thuật sang triển khai công khai ổn định.
ZEC
XMR